2009/09/28 2:06:45 PM
●慧眼
适者生存。最近，尽管在竞争增加的情况下，食品及饮品制造商的营业额增长保持，但是它们的盈利在今年上半年却取得大跃进。这主要归功于原料成本下跌以及谨慎管理成本。不过，随着行业之间的竞争加剧，再加上国际市场的原料成本再次上涨，这使到食品制造在今年下半年以及2010年再次面对冲击。因此，投资者必须慧眼识英雄，以当前挑战的时局下，找出适者生存，并且能够提供高盈利增长,强稳的资产负债表 以及拥有吸引人股息回酬的公司。
拥有2400万令吉的净现金的可口食品（Cocolnd，7205，主板消费产品股）便是其中一家具备这条件的公司，因为它的产品当中包括高赚幅的产品，比如软糖和巧克力饼、扩充软糖业务以及饮品业务带来新的收入，使到它可以抵销原料的压力，以及保持强劲的赚幅，同时攫取更大的市场份额，这使到它可以保持未来的资金开销和派息能力。
兄弟同心、其利断金。可口食品是在2005年1月在第二板上市，然后在2006年7月完成4送1红股后转至主板交易。可口食品是两位兄弟从用货车分销熟食给路边的小贩起家。这两位兄弟以及另外7名兄弟过后进军上游业务，以便取得更高的回酬。可口食品是由9名兄弟控制（持有超过60%股权），创办人家族控制业务的大小事务，从产品到研究与开发、融资和行销。这使到公司管理层稳定以及有效率地运作。
产品种类
市场历史悠久。今天，可口食品在万挠、甲洞和金宝拥有4间工厂，它在制造、批发和零售方面拥有超过25年的经验。它的70多种产品可以分成4大类，即软糖、零食、巧克力饼、饮品。它著名的产品包括 Lot 100 果汁软糖、Green Home蔬菜及果汁软糖 、Koko Jelly、 Diction Snack、Mum’s 曲奇饼以及Cocopie等。它拥有悠久的历史和良好的声誉，并在全国各地拥有 over 6000个分销站 (从批发商、霸级市场、超级市场、油站、便利店到药行、商店和迷你市场)，一些客户已经与可口食品交易超过15年。
出口稳健增长，主要集中在清真市场。可口食品的出口稳健增长，从1999年（占销售额的29%）至2008年（占38%）之间，复合年平均增长率为12%。超过60%的销售额是来自国内市场，而其余的是出口至超过40个国家，主要是香港、台湾、阿拉伯国家、越南、中国大陆、阿联酋、阿曼、韩国、日本、印尼等。它与多个国家的分销商建立良好关系，以及参与国际食品、零食及糖果贸易展，以推销公司产品。
可口食品根据清真标准生产，使到它的产品可以行销到回教国家。在今年上半年，回教国占其出口收入的约50%，因此，整体而言，拥有超过15亿人口的150个回教国，将提供它强劲的增长潜能。
果汁软糖和巧克力产品拥有丰厚赚幅。果汁软糖和零食产品是它的主要收入来源，为今年上半年的收入分别做出47%和38%的贡献，而巧克力产品（11%）以及饮品（4%）做出其余15%的贡献。不过，在盈利方面，大部份的盈利贡献是来自果汁软糖，接着是巧克力产品、零食和饮品。果汁软糖拥有最佳的净利赚幅，接着是巧克力产品。
周息率料达8.9%
2009财政年盈利和派息率写新高。在2009年上半年，在营业额增长6%的支持下，它的净利增长235%至1100万令吉。
由于本地和出口方面的需求增加，是使到它取得更高营业额的主因，不过净利大跃进，主要是归功于营业额增加、采购成本低、供应链管理改善、有效率地管理员工、果汁软糖和七克力产品混合销售取得更高赚幅。
根据证券行的预测，如果下半年取得同样良好的表现，可口食品将营业额将可增长9.2%至1亿4060万令吉，而净利则可以飞跃增长137%至2060万令吉。
可口食品在9月25日出乎预料地宣布派发每股5仙须扣税的第一次中期股息。自从2005年上市以来，可口食品只宣布过一次4仙的股息。
由于它在截至2009年6月为止拥有庞大的每股20仙净现金，以及预料它在2009财年将取得新高的盈利，所以，证券行预测它在下半年将会宣布派发另外5仙的股息，这意味着股东将拥有8.9%的骄人周息率。
饮品业务后年贡献净利
预料2010财年业绩将保持稳定，不过2011财年的增长将是具爆炸力，因为它的饮品业务将获得经济规模的生产效率，以及果汁软糖生产做出更大的贡献。
根据证券行的观点，可口食品的糖果业务自从创立以来便不断地增长，不过饮品业务预料将会从2011财年起为净利的主要贡献来源。
在2010财年第一季完成果汁软糖的扩展计划之后，其新饮品业务将度过学习曲线，以及在2010年初开始运作之后，在2011将会进行经济规模的生产。
随着2009财年盈利大跃进之后，可口食品2010财政年盈利将增长16.5%，而达到2400万令吉，这主要受到进行饮品业务的影响，因为新业务需要资金开销。
转嫁成本抵消成本压力
最近，国际的糖价和可可价格出现上涨的趋势，而这样的趋势可能最终会逼使国内统制品价格调高。无论如何，假设原料价格是稳定上涨，那么整体而言，原料价格上涨的负面冲击，将会被可口食品更高赚幅的混合产品（特别是在2010财年第一季完成果汁软糖扩展计划之后），以及有能力将成本转嫁给客户（约80%是依赖混合产品）所抵销。
拥有强大现金支持资本开销以及派发高股息。可口食品在2005至2008财政年之间，每年取得平均约1800万令吉现金流动（在扣除资本开销和派息之前）。在2009年上半年，可口食品的营运流动现金已经达到1350万令吉，另外还有2400万令吉的净现金。预料在2009至2010财政年期间，它的平均税后盈利为2200万令吉，这将使到它的现金库存大为增加，以及提供它强大的内部基金，这使到它能够融资2009至2010财年已经预算的1000万令吉果汁软糖业务（2010财年第一季开始投入运作）扩展资本开销，以及2000万令吉兴建饮品工厂（在2010年初开始投入运作），另外每年派发1200万令吉股息的开销。
根据证券行估计， 市场对可口食品高赚幅的果汁软糖和巧克力饼需求良好。由于保持高净赚幅以及稳定需求，再加上饮品业务将开始带来额外盈利，因此，可口食品的盈利将在2011年取得另外一个爆炸性的增长。
在1.12令吉水平，与市场的2010年17倍本益比和同侪过去的10倍本益比相比，可口食品是在2010财年本益比5.8倍的不昂贵水平交易，市场再加上它拥有8.9%的强劲周息率，以及2009至2010财政年平均22%的吸引人平均股本回酬劳率支撑。在扣除现金，该集团只是在2010财政4.6倍本益比水平交易。
此股可能面对的风险包括原料突然大涨以及没有能力提高售价，这将影响它的赚幅，以及新饮品业务的执行风险和市场接受率。
此外，饮品的竞争也是非常激烈的，主要是由食品及饮品钜子，例如可口可乐和星狮集团所控制。
Monday, September 28, 2009
股海明灯:百盛赶搭消费复苏列车
2009/08/24 3:30:37 PM
庄学勤博士
尽管零售领域在今年次季估计会走软，但是在股市出现重振迹象及海外市场出现更多正面数据下，这一领域预料会今年年底会迈向复苏。 市场人士一般相信，零售销售会在佳节以及购物嘉年华的推动下，在今年杪逐渐恢复。
市场一般上也特别看好零售销售复苏状况会在2010年更加明显，这主要是由以下数个因素所带动，即预计2010年的国内生产总值将更强稳、随着商业信心获得改善，预料失业率将会降低、股市回弹以及海外更多正面消息激励。
在国内的零售领域当中，笔者较看好百盛控股（Parkson，5657，主板贸服股），因为该公司准备乘坐中国国内消费强劲复苏的列车。
百盛控股是由金狮集团(Lion Group)于1987年创立的，在近十年的时间里发展显著。
连锁百货商店遍设马来西亚各主要城市，至今已开设了30多间购物中心以及精品专卖连锁店，成为全马百货店最大、最成功的零售连锁集团。
马来西亚金狮集团是信誉卓著、业务多元化、国际化的工商集团，近十年来发展迅速，成为跨国集团之一，组织健全，资金雄厚。
业务范围包括制造、贸易、零售、房地产、金融服务与资讯科技等领域。旗下有二百余家公司及关系企业。集团属下“百盛”为马来西亚百货公司最大的连锁机构。
品味和时尚知名品牌
百盛于1994年进驻中国零售业市场，并在北京复兴门内大街开设首家百货店，定位于中高档消费群体。百盛是最早在中国经营时尚百货外资连锁企业之一，并且目前已经发展成为中国最大的时尚百货集团之一，拥有覆盖中国18个省27 个主要城市的最广泛的营销网络。
对中国日益富足的中高档消费群体而言，百盛已成为家喻户晓并标志着品味和时尚的知名品牌。百盛与许多国内、国际知名品牌建立了长期而稳定的合作伙伴关系，使百盛能够不断的在商品和品牌组合等方面得以完善，并通过引入质量好、价值含量高的品牌或创新产品系列提高商品的吸引力，从而加强并巩固百盛的领先地位。
目前除了马来西亚和中国之外，百盛也成功进驻越南百货市场。所以，随着全球经情况逐渐好转，消费人的信心也随着增长，这将让百盛从多个市场中受惠。
2亿令吉扩充业务
其实，就算在近期零售领域增长率放缓的时候，百盛控股依然继续其扩充计划，即在2009财政年开设9至10间新百货公司，其中5间是在中国、2间在马来西亚以及2至3间在越南。
因此，它拥有潜质的增加可出租面积为10%至12%，至75万平方米。
根据报道，百盛控股已经决定拨出介于1亿5000万至2亿令吉资金，作为2009财年的资本开销，包括开设新百货公司、收购与提升现有百货公司。
另外，百盛控股做出了结构调整以及品牌计划，因此，该公司的盈利在2009财年，按年增长了24%至2亿5000万令吉，另一方面，该公司的同店销售也增长了3%至8%。
最重要的是百盛控股拥有高达1亿7650万令吉的净现金，以及广泛的百货公司网络，所以，预料百盛控股将比其他业者更有能力应对当前的挑战。
庄学勤博士
尽管零售领域在今年次季估计会走软，但是在股市出现重振迹象及海外市场出现更多正面数据下，这一领域预料会今年年底会迈向复苏。 市场人士一般相信，零售销售会在佳节以及购物嘉年华的推动下，在今年杪逐渐恢复。
市场一般上也特别看好零售销售复苏状况会在2010年更加明显，这主要是由以下数个因素所带动，即预计2010年的国内生产总值将更强稳、随着商业信心获得改善，预料失业率将会降低、股市回弹以及海外更多正面消息激励。
在国内的零售领域当中，笔者较看好百盛控股（Parkson，5657，主板贸服股），因为该公司准备乘坐中国国内消费强劲复苏的列车。
百盛控股是由金狮集团(Lion Group)于1987年创立的，在近十年的时间里发展显著。
连锁百货商店遍设马来西亚各主要城市，至今已开设了30多间购物中心以及精品专卖连锁店，成为全马百货店最大、最成功的零售连锁集团。
马来西亚金狮集团是信誉卓著、业务多元化、国际化的工商集团，近十年来发展迅速，成为跨国集团之一，组织健全，资金雄厚。
业务范围包括制造、贸易、零售、房地产、金融服务与资讯科技等领域。旗下有二百余家公司及关系企业。集团属下“百盛”为马来西亚百货公司最大的连锁机构。
品味和时尚知名品牌
百盛于1994年进驻中国零售业市场，并在北京复兴门内大街开设首家百货店，定位于中高档消费群体。百盛是最早在中国经营时尚百货外资连锁企业之一，并且目前已经发展成为中国最大的时尚百货集团之一，拥有覆盖中国18个省27 个主要城市的最广泛的营销网络。
对中国日益富足的中高档消费群体而言，百盛已成为家喻户晓并标志着品味和时尚的知名品牌。百盛与许多国内、国际知名品牌建立了长期而稳定的合作伙伴关系，使百盛能够不断的在商品和品牌组合等方面得以完善，并通过引入质量好、价值含量高的品牌或创新产品系列提高商品的吸引力，从而加强并巩固百盛的领先地位。
目前除了马来西亚和中国之外，百盛也成功进驻越南百货市场。所以，随着全球经情况逐渐好转，消费人的信心也随着增长，这将让百盛从多个市场中受惠。
2亿令吉扩充业务
其实，就算在近期零售领域增长率放缓的时候，百盛控股依然继续其扩充计划，即在2009财政年开设9至10间新百货公司，其中5间是在中国、2间在马来西亚以及2至3间在越南。
因此，它拥有潜质的增加可出租面积为10%至12%，至75万平方米。
根据报道，百盛控股已经决定拨出介于1亿5000万至2亿令吉资金，作为2009财年的资本开销，包括开设新百货公司、收购与提升现有百货公司。
另外，百盛控股做出了结构调整以及品牌计划，因此，该公司的盈利在2009财年，按年增长了24%至2亿5000万令吉，另一方面，该公司的同店销售也增长了3%至8%。
最重要的是百盛控股拥有高达1亿7650万令吉的净现金，以及广泛的百货公司网络，所以，预料百盛控股将比其他业者更有能力应对当前的挑战。
股海宝藏:友联控股小而美
2009/08/17 2:52:33 PM
慧眼 电邮：shares888@yahoo.com
由于投资者对于前二板公司（现在已经纳入为主要市场公司）的基本因素和管理层，一般上都拥有较负面的看法，所以，他们通常都不会选择这类公司。尽管交易所已经将两板合并，但是仍然需要一些时间，消除投资者对前二板公司的负面看法，以及分辨优劣公司。在这一专栏，笔者想要介绍的是一家素质良好且被低估的前二板公司，它就是友联控股（UMS，7137，主板贸服股)。
友联控股是在1996年4月在第二板上市，当时的缴足资本为2000万令吉（每股面值1令吉）。在2001年5月，它以1对1比例派送红股之后，缴足资本增长至4000万令吉。
在今年8月3日交易所进行两板合并计划之后，现在友联控股是在主要板上市。
尽管股价表现卓越，估值仍然便宜。友联控股股价表现超越富时隆综指37%（以一个月为计算基础）以及38%（以两个月为计算基础）。
尽管表现超越大市，但是，估计还是不昂贵，因为以8月13日闭市价1.11令吉计算，目前它是在08财政年本益比5.2倍以及较09财政年账面价值严重折价54%的水平交易。不包括08财政年的每股24仙净现金，它只是在4.1倍水平交易。
更甚的是，如果该公司管理层选择对其西马、东马和新加坡的商用产业进行重新估值的话，它的账面值折价幅度更大，因为大多数产业都是在80年和90年代初购买的。
有能力派更高股息
由于新进者需要同供应商建立良好的关系，以及需要长时间取得客户的信任，因此，拥有稳固客户群、与伙伴建立良好关系、以及对产品素质做出承诺的友联控股，地位将非常的稳固。
有能力派发更高股息。由于表现改善，这使到它的净派息率由1999财政年的1仙提升至2008财政年的6仙。由于截至今年3月为止，它拥有没有630万令吉的净现金，再加上有迹象显示经济最糟糕的情况即将过去，因此凭着它过去5年的派息记录，投资者可以期待它派发至5仙至6仙的股息。
这意味着投资在这公司周息率为4.5%至5.4%之间，这比目前处在2%至2.5%水平的定期存款利率更高。
股东价值大幅提升
自从在的1996年上市以来，管理层已经将公司转变为一家分销机械输送产品以及工业部件的主要业者之一。
在过程中，友联控股的每股盈利及股东基金也由1999财政年的分别5.4仙和4800万令吉，提升至2008财政年的21.4仙以及9400万令吉。
更甚的是，股息的派发也由99财政年的1仙提升至08财政年6仙。
截至今年3月底为止，拥有5700万令吉庞大储备，使它有能力派送红股。继2001年5月以1送1比例派送红股之后，友联控股拥有能力再次派送红股（例如1送1或2送到1）。
派送红股将使到友联控股的缴足资本反映现有的业务规模，同时也可以回馈投资者以及增加股票的流通性。
涵盖工业广泛 确保收入稳定
友联控股成立于1941年，它已经成长为分销机械输送产品和工业部件以及落实系统的主要业者。它的业务是确保其客户将运作效率发挥得淋淋漓尽致。
它的子公司的业务为分销机械电动输送、财料处理系统以及工业部件。友联控股的供应商除了来自马来西亚之外，也有来自日本、欧洲和美国的国际供应商。
友联控股的业务不受到区域和国内经济放慢的影响，因为它的产品对于客户来说是属于必须品，这使到公司拥有稳定的经常收入。
此外，它服务的领域也非常广泛，这包括棕油、农业、采石、采矿、洋灰、橡胶、石油及天然气、半导体、木材、建筑、药剂和制造业领域。
该集团也拥有广泛的供应商网络和维修服务提供者，以密切同客户合作，使客户拥有卓越的生产效率。此外，它拥有一组很强的工程专业人士，以及技术人员，以使系统达到可信赖和成本效率的目标。
资产管理良好
自从06财政年以来，盈利便显著改善。尽管业务营运环境充满挑战，但是友联控股的盈利由06财政年至08财政年期间，取得43%的复合平均增长率，而营业额则取得9%的复合平均增长率。这主要归功于该集团广泛的分销网络和积极努力推销集团内部各种业务组合的主要产品。
此外，它也能够良好的控制成本和资产管理，这使到它的前景备受看好。在过去这些年来，友联控股已经通过同美国、欧洲和日本的分销商和伙伴的技术协助，而成功开发和提升技术和知识。
由于全球出现走出经济不景气的迹象，因此预料友联控股在经历2009财政年经济前景不明朗的考验之后，2010财政年的盈利预料将会进一步改善。
投资风险 进入超买
当然，任何投资都有风险。由于友联控股拥有稳固的基本因素，这使到它受到市场追捧，股价至今已经写下将近9年来的高点，而且技术而言已经进入超买区，所以可能会面对套利压力。不过，此股任可调整行动将提供投资者一个趁低买入的机会。
其他的风险包括马来西亚经济放缓的步伐比预期更为激烈。
还有就是小资本在市场出现重大调整时，它们下挫的幅度会更大。
慧眼 电邮：shares888@yahoo.com
由于投资者对于前二板公司（现在已经纳入为主要市场公司）的基本因素和管理层，一般上都拥有较负面的看法，所以，他们通常都不会选择这类公司。尽管交易所已经将两板合并，但是仍然需要一些时间，消除投资者对前二板公司的负面看法，以及分辨优劣公司。在这一专栏，笔者想要介绍的是一家素质良好且被低估的前二板公司，它就是友联控股（UMS，7137，主板贸服股)。
友联控股是在1996年4月在第二板上市，当时的缴足资本为2000万令吉（每股面值1令吉）。在2001年5月，它以1对1比例派送红股之后，缴足资本增长至4000万令吉。
在今年8月3日交易所进行两板合并计划之后，现在友联控股是在主要板上市。
尽管股价表现卓越，估值仍然便宜。友联控股股价表现超越富时隆综指37%（以一个月为计算基础）以及38%（以两个月为计算基础）。
尽管表现超越大市，但是，估计还是不昂贵，因为以8月13日闭市价1.11令吉计算，目前它是在08财政年本益比5.2倍以及较09财政年账面价值严重折价54%的水平交易。不包括08财政年的每股24仙净现金，它只是在4.1倍水平交易。
更甚的是，如果该公司管理层选择对其西马、东马和新加坡的商用产业进行重新估值的话，它的账面值折价幅度更大，因为大多数产业都是在80年和90年代初购买的。
有能力派更高股息
由于新进者需要同供应商建立良好的关系，以及需要长时间取得客户的信任，因此，拥有稳固客户群、与伙伴建立良好关系、以及对产品素质做出承诺的友联控股，地位将非常的稳固。
有能力派发更高股息。由于表现改善，这使到它的净派息率由1999财政年的1仙提升至2008财政年的6仙。由于截至今年3月为止，它拥有没有630万令吉的净现金，再加上有迹象显示经济最糟糕的情况即将过去，因此凭着它过去5年的派息记录，投资者可以期待它派发至5仙至6仙的股息。
这意味着投资在这公司周息率为4.5%至5.4%之间，这比目前处在2%至2.5%水平的定期存款利率更高。
股东价值大幅提升
自从在的1996年上市以来，管理层已经将公司转变为一家分销机械输送产品以及工业部件的主要业者之一。
在过程中，友联控股的每股盈利及股东基金也由1999财政年的分别5.4仙和4800万令吉，提升至2008财政年的21.4仙以及9400万令吉。
更甚的是，股息的派发也由99财政年的1仙提升至08财政年6仙。
截至今年3月底为止，拥有5700万令吉庞大储备，使它有能力派送红股。继2001年5月以1送1比例派送红股之后，友联控股拥有能力再次派送红股（例如1送1或2送到1）。
派送红股将使到友联控股的缴足资本反映现有的业务规模，同时也可以回馈投资者以及增加股票的流通性。
涵盖工业广泛 确保收入稳定
友联控股成立于1941年，它已经成长为分销机械输送产品和工业部件以及落实系统的主要业者。它的业务是确保其客户将运作效率发挥得淋淋漓尽致。
它的子公司的业务为分销机械电动输送、财料处理系统以及工业部件。友联控股的供应商除了来自马来西亚之外，也有来自日本、欧洲和美国的国际供应商。
友联控股的业务不受到区域和国内经济放慢的影响，因为它的产品对于客户来说是属于必须品，这使到公司拥有稳定的经常收入。
此外，它服务的领域也非常广泛，这包括棕油、农业、采石、采矿、洋灰、橡胶、石油及天然气、半导体、木材、建筑、药剂和制造业领域。
该集团也拥有广泛的供应商网络和维修服务提供者，以密切同客户合作，使客户拥有卓越的生产效率。此外，它拥有一组很强的工程专业人士，以及技术人员，以使系统达到可信赖和成本效率的目标。
资产管理良好
自从06财政年以来，盈利便显著改善。尽管业务营运环境充满挑战，但是友联控股的盈利由06财政年至08财政年期间，取得43%的复合平均增长率，而营业额则取得9%的复合平均增长率。这主要归功于该集团广泛的分销网络和积极努力推销集团内部各种业务组合的主要产品。
此外，它也能够良好的控制成本和资产管理，这使到它的前景备受看好。在过去这些年来，友联控股已经通过同美国、欧洲和日本的分销商和伙伴的技术协助，而成功开发和提升技术和知识。
由于全球出现走出经济不景气的迹象，因此预料友联控股在经历2009财政年经济前景不明朗的考验之后，2010财政年的盈利预料将会进一步改善。
投资风险 进入超买
当然，任何投资都有风险。由于友联控股拥有稳固的基本因素，这使到它受到市场追捧，股价至今已经写下将近9年来的高点，而且技术而言已经进入超买区，所以可能会面对套利压力。不过，此股任可调整行动将提供投资者一个趁低买入的机会。
其他的风险包括马来西亚经济放缓的步伐比预期更为激烈。
还有就是小资本在市场出现重大调整时，它们下挫的幅度会更大。
股海宝藏: 8倍本益比水平交易 三进岭工业低估值高回酬
2009/09/01 4:07:03 PM
●慧眼
长期投资在被低估公司的回酬，可能比更投资在“热门”公司的回酬更佳。
随着两板合并为主要板之后，我们发现一些拥有良好基本因素不过却没有获得分析员垂青的前二板公司，最近开始获得市场的注意。
我们相信这些公司提供良好的买入机会，特别是那些最近错失低价累积蓝筹股的投资者。根据学术研究显示，长期投资在被估公司的回酬，可能更投资在“热门”公司的回酬更佳。
日本公司在马来西亚交易所上市都拥有良好声誉。在大马交易所上市的日本公司（例如Panasonic、味之素、永旺信贷等），都拥有良好的声誉，因为它们拥有良好的素质、保守和稳重的管理方式、透明、财务势力强大以及慷慨派息等因素。
在这个专栏，我们选择被低估和未被发掘的日本公司，即前二板公司三进岭工业（Suncrn，7358，主板工业产品股）。
从马来西亚到区域。三进岭工业是于1996年7月在大马交易所第二板上市，当时的缴足股本为2000万令吉，分成同等数额每股面值1.00令吉的普通股。在2002年9月，它进行的10股配11股，每股售价1.10令吉的附加股建议完成之后，股本增加至4100万令吉。它的核心业务为生产汽车部件，例如汽车空调喉管接头、金属部件和喉管等；其他车辆的金属管；精密金属铸造部件和精密机械部件。
该集团不断地调整步伐以应付不断变动的需求，以及符合品质管理系统、环境管理系统以及安全标准的水准。与此同时，它也继续通过向主要的日本大股东-Nichirin有限公司和Sunrise Industry Co. Ltd Hyogo（它们共持有三进岭工业的42%股权）获得技术转移和支持。
自从1986年成立以来，三进岭工业已经由一家公司规模发展成为一个大集团，业务遍布马来西亚、泰国、中国和印度，客户广泛包括亚洲以及以外的地区。它现在处于新的发展阶段，并且拥有宏愿应对所有的挑战，以及建立永续的商业组织。
开始露出曙光，即将摆脱表现疲弱的2009财政年。随着在2008财政年取得高营业额和盈利记录之后，该集团在2009财政年的表现预料将逊色，因为受到全球金融海啸的影响。
这已经反映在2009财政年上半年的业绩之中，因为在营业额按年下跌17%至5300万令吉和中国联号公司盈利贡献减少34%至20万令吉的拖累之下，它的净利按年下跌52%至220万令吉。
次季业绩大幅改善
按季业绩大幅改善。在2009财政年首季表现逊色之后，三进岭工业在第二季按季增长44%，主要归功于它的营业额增长20%以及中国联号公司盈利贡献飚升183%所致。
由于全球经济危机发生之后，导致全球商品库存过剩，逼使府推出刺激经济配套，在这样的情况下，商品库存系统过剩情况纾缓，令到需求提高，新产量可以投入生产。
减少库存加强现金
此外，它重新调整生产线、采取节省成本措施以及成功为大部份本地客户落实丰田生产系统（TPS），以生产即时的产品，以及伸缩性的生产概念，大大地减低了库存和释放被压住的存货成本，从而加强了它的现金流动。
随着全球经济衰退看来就快结束以及其主要市场是在亚洲，因此，三进岭工业在2009财政年上半年盈利表现逊色之后，预料其盈利在2009财政年下半年和2010年财政年将会进一步改善。
理由是我国7月份汽车销量、国内需求都取得稳健的增长。此外，预料在2009财政年下半年以及2010财政年，其出口销售将会取得增长，因为美国和欧洲的消费信心已经改善。
这可以从区域中心，即泰国和印度，在2009年第二季的销售分别取得31%和28%的增长。在截至本月26日为止的1.15令吉水平，三进岭工业是在8.2倍的水平交易（根据过去4季度的每股盈利14.1仙计算），与市场2010年17倍本益比以及汽车领域11至12倍本益比比较，这水平并不昂贵。
存高股息空间
由于被低估而成为“私有化”对象；最近马股开始出现将上市公司私有化的现象，而且对象是那些被低估的股项。以三进岭工业的情况而言，虽然在近期内不会有私有化的计划，不过，如果其股价一直不能反映三进岭工业的真正潜在价值，我们不排除其日本大股东最终会将之私有化，以及释放其潜在价值。
在1.15令吉（8月26日）的水平，三进岭工业是在较2009财政年上半年账面价值2.49令吉折价54%的水平交易。三进岭工业的每股净现金价值为89仙，这相等于现有股价的约81%。如果不包括现金，三进岭工业仅在超低的1.8倍本益比水平！
3600万令吉净现金是自上市以来最高的，因此它有能力派发更高股息。尽管营运环境艰辛，但是，该集团却有能力在2009年6月取得3600万令吉净现金或每股89仙的创新记录。
由于过去10年它已经耗资7000万令吉的资本开始，因此近期内预料将不会有任何重大的资本开销，因为现有的产能还未达到产能的瓶颈。我们相信三进岭工业将会保持谨慎的策略以及在扩充业务或任何并购方面，会取得预先规划的方式。
这使到它拥有更大的空间派发高股息。三进岭工业在2009财政年第一季宣布令人惊喜的中期股息，以及假设保持2008财政年的每股5仙年终股息，其2009财政年的总股息将达到7仙，这相等于6.1%的周息率，比现有处在2%至2.5%的定期存款利率还高。
拥9800万储备金 有能力派送红股
有能力派送红股，因为它在截至2009年6月底为止，拥有9800万令吉的庞大储备金。三进岭工业有能力派送首次的红股（比如1送1或2送1），因为它在截至2009年3月底为止拥有5700万令吉的庞大储备金。一旦发红股，将使到三进岭工业的股本反映现有的业务情况和公司的净价值。派送红股将回馈不断给于三进岭工业支持的股东，同时增加股票流通量。
汽车销量增加对三进岭工业有利，因为国内的销售占其2009年上半年税前盈利的85%。7月份的汽车销售量按月增长15%，这是过去3个月以来最强劲的增长率。马来西亚车业公会表示，大部份的业者预测2009年下半年的汽车销售量，会比上半年更为强劲，因为购车者现在对经济抱着较乐观的态度。相信这样的发展趋势对三进岭工业的业绩表现有利，因为国内销售占三进岭工业2009年上半年税前盈利的85%。
投资需关注事项
股价的显著上扬或引起套利活动。基于股价已跑赢富时隆综16%（1个月）及12%(2个月)，套利活动随著显现。唯投资可在试探低点时重新入场，主因是这家公司的管理及财务稳健。
此外，全球及大马经济仍放缓，将影响汽车销售表现，再加上其属于小型资本股，流通量有限，任何的股市调整将会造成股价波动。
●慧眼
长期投资在被低估公司的回酬，可能比更投资在“热门”公司的回酬更佳。
随着两板合并为主要板之后，我们发现一些拥有良好基本因素不过却没有获得分析员垂青的前二板公司，最近开始获得市场的注意。
我们相信这些公司提供良好的买入机会，特别是那些最近错失低价累积蓝筹股的投资者。根据学术研究显示，长期投资在被估公司的回酬，可能更投资在“热门”公司的回酬更佳。
日本公司在马来西亚交易所上市都拥有良好声誉。在大马交易所上市的日本公司（例如Panasonic、味之素、永旺信贷等），都拥有良好的声誉，因为它们拥有良好的素质、保守和稳重的管理方式、透明、财务势力强大以及慷慨派息等因素。
在这个专栏，我们选择被低估和未被发掘的日本公司，即前二板公司三进岭工业（Suncrn，7358，主板工业产品股）。
从马来西亚到区域。三进岭工业是于1996年7月在大马交易所第二板上市，当时的缴足股本为2000万令吉，分成同等数额每股面值1.00令吉的普通股。在2002年9月，它进行的10股配11股，每股售价1.10令吉的附加股建议完成之后，股本增加至4100万令吉。它的核心业务为生产汽车部件，例如汽车空调喉管接头、金属部件和喉管等；其他车辆的金属管；精密金属铸造部件和精密机械部件。
该集团不断地调整步伐以应付不断变动的需求，以及符合品质管理系统、环境管理系统以及安全标准的水准。与此同时，它也继续通过向主要的日本大股东-Nichirin有限公司和Sunrise Industry Co. Ltd Hyogo（它们共持有三进岭工业的42%股权）获得技术转移和支持。
自从1986年成立以来，三进岭工业已经由一家公司规模发展成为一个大集团，业务遍布马来西亚、泰国、中国和印度，客户广泛包括亚洲以及以外的地区。它现在处于新的发展阶段，并且拥有宏愿应对所有的挑战，以及建立永续的商业组织。
开始露出曙光，即将摆脱表现疲弱的2009财政年。随着在2008财政年取得高营业额和盈利记录之后，该集团在2009财政年的表现预料将逊色，因为受到全球金融海啸的影响。
这已经反映在2009财政年上半年的业绩之中，因为在营业额按年下跌17%至5300万令吉和中国联号公司盈利贡献减少34%至20万令吉的拖累之下，它的净利按年下跌52%至220万令吉。
次季业绩大幅改善
按季业绩大幅改善。在2009财政年首季表现逊色之后，三进岭工业在第二季按季增长44%，主要归功于它的营业额增长20%以及中国联号公司盈利贡献飚升183%所致。
由于全球经济危机发生之后，导致全球商品库存过剩，逼使府推出刺激经济配套，在这样的情况下，商品库存系统过剩情况纾缓，令到需求提高，新产量可以投入生产。
减少库存加强现金
此外，它重新调整生产线、采取节省成本措施以及成功为大部份本地客户落实丰田生产系统（TPS），以生产即时的产品，以及伸缩性的生产概念，大大地减低了库存和释放被压住的存货成本，从而加强了它的现金流动。
随着全球经济衰退看来就快结束以及其主要市场是在亚洲，因此，三进岭工业在2009财政年上半年盈利表现逊色之后，预料其盈利在2009财政年下半年和2010年财政年将会进一步改善。
理由是我国7月份汽车销量、国内需求都取得稳健的增长。此外，预料在2009财政年下半年以及2010财政年，其出口销售将会取得增长，因为美国和欧洲的消费信心已经改善。
这可以从区域中心，即泰国和印度，在2009年第二季的销售分别取得31%和28%的增长。在截至本月26日为止的1.15令吉水平，三进岭工业是在8.2倍的水平交易（根据过去4季度的每股盈利14.1仙计算），与市场2010年17倍本益比以及汽车领域11至12倍本益比比较，这水平并不昂贵。
存高股息空间
由于被低估而成为“私有化”对象；最近马股开始出现将上市公司私有化的现象，而且对象是那些被低估的股项。以三进岭工业的情况而言，虽然在近期内不会有私有化的计划，不过，如果其股价一直不能反映三进岭工业的真正潜在价值，我们不排除其日本大股东最终会将之私有化，以及释放其潜在价值。
在1.15令吉（8月26日）的水平，三进岭工业是在较2009财政年上半年账面价值2.49令吉折价54%的水平交易。三进岭工业的每股净现金价值为89仙，这相等于现有股价的约81%。如果不包括现金，三进岭工业仅在超低的1.8倍本益比水平！
3600万令吉净现金是自上市以来最高的，因此它有能力派发更高股息。尽管营运环境艰辛，但是，该集团却有能力在2009年6月取得3600万令吉净现金或每股89仙的创新记录。
由于过去10年它已经耗资7000万令吉的资本开始，因此近期内预料将不会有任何重大的资本开销，因为现有的产能还未达到产能的瓶颈。我们相信三进岭工业将会保持谨慎的策略以及在扩充业务或任何并购方面，会取得预先规划的方式。
这使到它拥有更大的空间派发高股息。三进岭工业在2009财政年第一季宣布令人惊喜的中期股息，以及假设保持2008财政年的每股5仙年终股息，其2009财政年的总股息将达到7仙，这相等于6.1%的周息率，比现有处在2%至2.5%的定期存款利率还高。
拥9800万储备金 有能力派送红股
有能力派送红股，因为它在截至2009年6月底为止，拥有9800万令吉的庞大储备金。三进岭工业有能力派送首次的红股（比如1送1或2送1），因为它在截至2009年3月底为止拥有5700万令吉的庞大储备金。一旦发红股，将使到三进岭工业的股本反映现有的业务情况和公司的净价值。派送红股将回馈不断给于三进岭工业支持的股东，同时增加股票流通量。
汽车销量增加对三进岭工业有利，因为国内的销售占其2009年上半年税前盈利的85%。7月份的汽车销售量按月增长15%，这是过去3个月以来最强劲的增长率。马来西亚车业公会表示，大部份的业者预测2009年下半年的汽车销售量，会比上半年更为强劲，因为购车者现在对经济抱着较乐观的态度。相信这样的发展趋势对三进岭工业的业绩表现有利，因为国内销售占三进岭工业2009年上半年税前盈利的85%。
投资需关注事项
股价的显著上扬或引起套利活动。基于股价已跑赢富时隆综16%（1个月）及12%(2个月)，套利活动随著显现。唯投资可在试探低点时重新入场，主因是这家公司的管理及财务稳健。
此外，全球及大马经济仍放缓，将影响汽车销售表现，再加上其属于小型资本股，流通量有限，任何的股市调整将会造成股价波动。
股海明灯: 塑胶领域看好·盈利表现强劲 德力集团水涨船高
2009/09/07 6:10:04 PM
●庄学勤博士
全球为了挽救疲弱的经济，而持续扩大内需，这也间接带动了各行各业，令到国内公司得以继续保持良好的表现。
根据最近刚结束的财报季节资料显示，整体企业的表现有所改善，符合我国经济萎缩幅度收窄的步伐。根据国家银行公布的资料显示，我国经济今年第二季萎缩3.9%，较第一季萎缩6.2%幅度收窄。
因此，在最新一季财报公布之后，由于大部分公司取得强劲的盈利表现，这使到分析员纷纷调高公司未来的盈利预测。
这意味着在政府的刺激经济计划下，已经令到众多的领域受惠，而塑胶领域也是其中一个。所以，在最近的股市涨潮中，塑胶股也不俗的表现，随着大市水涨船高。
其实，最近塑胶股价走高的部分原因是与它们交出亮丽业绩有关，因为这令到投资者对它们更有信心。举个例子，德力集团（Tecnic，9741，主板工业产品股）便是其中一家交出亮丽业绩的塑胶公司。
德力集团在8月28日公布，它在截至2009年6月30日为止的第二季业绩中，取得343万令吉的净利，较前期的197万令吉增长74.11%。
在这一季度，它的营业额也由前期的254万令吉增长至328万令吉，这显示，它的收入不仅没有受到经济放缓的影响，反而在集团内的各业务贡献之下，使收入取得增长。
半年业绩增长65%
至于半年业绩，它则取得622万令吉的净利，较前期的377万令吉增长64.98%。这期间的营业额则由前期的463万令吉，增加至614万令吉。
在这项有利因素支撑下，德力集团股价最近表现不俗，它在今年7月23日闭市时股价为1.25令吉，而在短短的一个多月内便飚升了52%，在今年8月28日以1.90令吉闭市。在写下新高后，它目前是在1.90令吉以下的水平波动。
新股东入主 扭转劣势
在2004财政年时，德力集团的业绩蒙受亏损，不过在新股东入主进行整顿之后，它开始扭转劣势，2005年开始转亏为盈，过后净利便不断地增长，在截至2008财政年时，它的净利已经达到861万令吉。
从最新公布的业绩看来，德力集团现有财政年的表现料更为特出，因为在半年业绩中，它的净利已经达到622万令吉，这相等于去年全年财政年净利的72.24%。
债务接近零水平
此外，值得一提的是，在经过几年的整顿之后，德力集团的债务也由原本的约5千万令吉，减少至现在的接近零的水平。
德力集团目前是由拿督颜金发和颜保山父子领导，他们也控制另一家上市的塑胶公司，即星光资源（SKPRes，7155，主板工业产品股）。
在颜氏父子领导之下，德力集团最近几年以来，不只积极整顿公司债务，他们也在客户群中“去无存菁”，只保留记录良好的客户，然后再将积极寻找“优质”的客户，因此，公司如今拥有更强稳基础。
一站式服务攫取蓝筹客户
德力集团属下子公司为塑胶工艺私人有限公司、万宜塑胶私人有限公司以及新东升模艺私人有限公司。
塑胶工艺和万宜塑胶主要是负责注射成形模具业务，而新东升则从事模具组装业务。
塑胶工艺和万宜塑胶生产的产品包括塑胶箱、工业桶、包装瓶等。
凭着一站式的服务，使到这家公司成功争取到不少的“蓝筹”客户。
新东升模艺公司则拥有“统筹统办”的铸造能力，从设计到制造全部包办。
因此，德力集团的产品目前主要是供应给“蓝筹”客户，它们主要是来自石油及天然气、医药产品、电子及电器、餐饮、酿酒、汽车、冷气以及工业领域，这包括蚬壳、埃克森、联合利华、国家石油、Panasonic、Cadbury巧克力、Denso和丰田等。
●庄学勤博士
全球为了挽救疲弱的经济，而持续扩大内需，这也间接带动了各行各业，令到国内公司得以继续保持良好的表现。
根据最近刚结束的财报季节资料显示，整体企业的表现有所改善，符合我国经济萎缩幅度收窄的步伐。根据国家银行公布的资料显示，我国经济今年第二季萎缩3.9%，较第一季萎缩6.2%幅度收窄。
因此，在最新一季财报公布之后，由于大部分公司取得强劲的盈利表现，这使到分析员纷纷调高公司未来的盈利预测。
这意味着在政府的刺激经济计划下，已经令到众多的领域受惠，而塑胶领域也是其中一个。所以，在最近的股市涨潮中，塑胶股也不俗的表现，随着大市水涨船高。
其实，最近塑胶股价走高的部分原因是与它们交出亮丽业绩有关，因为这令到投资者对它们更有信心。举个例子，德力集团（Tecnic，9741，主板工业产品股）便是其中一家交出亮丽业绩的塑胶公司。
德力集团在8月28日公布，它在截至2009年6月30日为止的第二季业绩中，取得343万令吉的净利，较前期的197万令吉增长74.11%。
在这一季度，它的营业额也由前期的254万令吉增长至328万令吉，这显示，它的收入不仅没有受到经济放缓的影响，反而在集团内的各业务贡献之下，使收入取得增长。
半年业绩增长65%
至于半年业绩，它则取得622万令吉的净利，较前期的377万令吉增长64.98%。这期间的营业额则由前期的463万令吉，增加至614万令吉。
在这项有利因素支撑下，德力集团股价最近表现不俗，它在今年7月23日闭市时股价为1.25令吉，而在短短的一个多月内便飚升了52%，在今年8月28日以1.90令吉闭市。在写下新高后，它目前是在1.90令吉以下的水平波动。
新股东入主 扭转劣势
在2004财政年时，德力集团的业绩蒙受亏损，不过在新股东入主进行整顿之后，它开始扭转劣势，2005年开始转亏为盈，过后净利便不断地增长，在截至2008财政年时，它的净利已经达到861万令吉。
从最新公布的业绩看来，德力集团现有财政年的表现料更为特出，因为在半年业绩中，它的净利已经达到622万令吉，这相等于去年全年财政年净利的72.24%。
债务接近零水平
此外，值得一提的是，在经过几年的整顿之后，德力集团的债务也由原本的约5千万令吉，减少至现在的接近零的水平。
德力集团目前是由拿督颜金发和颜保山父子领导，他们也控制另一家上市的塑胶公司，即星光资源（SKPRes，7155，主板工业产品股）。
在颜氏父子领导之下，德力集团最近几年以来，不只积极整顿公司债务，他们也在客户群中“去无存菁”，只保留记录良好的客户，然后再将积极寻找“优质”的客户，因此，公司如今拥有更强稳基础。
一站式服务攫取蓝筹客户
德力集团属下子公司为塑胶工艺私人有限公司、万宜塑胶私人有限公司以及新东升模艺私人有限公司。
塑胶工艺和万宜塑胶主要是负责注射成形模具业务，而新东升则从事模具组装业务。
塑胶工艺和万宜塑胶生产的产品包括塑胶箱、工业桶、包装瓶等。
凭着一站式的服务，使到这家公司成功争取到不少的“蓝筹”客户。
新东升模艺公司则拥有“统筹统办”的铸造能力，从设计到制造全部包办。
因此，德力集团的产品目前主要是供应给“蓝筹”客户，它们主要是来自石油及天然气、医药产品、电子及电器、餐饮、酿酒、汽车、冷气以及工业领域，这包括蚬壳、埃克森、联合利华、国家石油、Panasonic、Cadbury巧克力、Denso和丰田等。
股海宝藏:重组后业绩不断写新高 TSM全球丑小鸭变天鹅
2009/09/14 3:59:15 PM
●慧眼 电邮：shares888@yahoo.com
丑小鸭变天鹅，TSM全球（TSM，8842，贸易服务股）（前称榕光工业）是于1993年7月在大马交易所上市。
它的集团主要贡献来源为制造业务，即主要从事制造和供应车辆电线以及汽车配件、车辆耐高压电缆配套和塑胶电线和电缆。
在早期时，该集团也拥有贸易部门，业务为销售和分销细线灯、电子电线产品以及配件和进口、存货和贸易电子产品和配件。该集团在2000至2004财政年时业绩蒙受亏损以及背负庞大的债务，主要是受到贸易业务的拖累。
不过，在2005财政年，积极的管理层通过减少和去除亏损的贸易业务方式，以逐步重组公司商业模式，并成功使公司转亏为盈。
在重组之后，TSM的表现逐步改善以及营业额和盈利不断写新高，并在截至2009年1月31日财政年拥有创新高净现金，不受2008年中开始发生的金融危机影响。
有纪律地落实长期的增长策略，使到TSM成为这一行业的佼佼者，并让股东获得稳固和长期的投资回酬。
大马主要车辆电线生产商
TSM集团是我国和区域的主要车辆电线生产商。它的主要生产设施是坐落在新山的地不佬，另外两间工厂分别是在峇株巴辖的Renggit和霹雳州的打巴。它的主要客户包括APM、大发、福特、丰田、本田、现代、Inokom、Denso、日产、第二国产车和玲木。
它与日本的伙伴合作，这包括住友电线系统有限公司，TSM通过综合电线系统与日本伙伴的电脑系统连线，这使到可以获得全球，包括亚洲、东协、美洲和欧洲，的附属公司提供及时的技术支援。
这也使到TSM的产品达到国际水准。伙伴的技术支援继续确保它的成本效率达到工业严格的品质和设计规定。
有能力派送首次红股
根据过去5年，平均每年拥有2000万至4500万令吉净现金流动，以及预料近期内的低资本开销（这可从2010财政年第一季只有100万令吉资本开销中看出）的情况下，TSM全球拥有足够的“子弹”宣布派发更高的股息，或甚至是资本回退，这是根据它没有其他扩充计划或并购活动做出的推算。
TSM全球拥有能力派送它的首次红股（例如1送1或2送1），因为在截至2009年4月拥有7400万令吉的庞大储备金。派送红股将使到TSM全球的股本符合现有的业务情况，以及更佳地反映公司净价值。红股将回馈TSM全球股东的持续支持以及使到股东持有更多公司股票。
在1.70令吉水平，TSM全球是在本益双4.8倍水平交易（根据过去4季每股盈利35.4仙计算），它显著较市场2010年本益比17倍以及汽车领域的12倍本益比低估。
此外，TSM全球也较2010财政年第一季账面价值2.38令吉折价29%. 此外， TSM全球拥有1.91令吉的每股净现金，也较现有股价高出12%。
根据经济出现的复苏迹象显示，TSM全球在经历2009财政年第四季和2010财政年第一季的疲弱业绩表现之后，2010财政年余下的三季表现预计将改善。
由于它的股权架构松散，根据2009财政年的年报显示，大股东林敬友和林子贤（人名译音）只持有23%股权。因此，拥有良好内在价值（例如庞大现金、稳定盈利、便宜估值、庞大分销网、良好客户群、品牌，以及强大的研究与开发）TSM全球，将可能成为并购的对象。
套利压力或出现
投资风险股价飚升后可能引发套利压力。由于便宜估值（例如低本益比以及价格对账面价值）、稳固财务（庞大净现金、稳健的资本回酬）、良好的管理层、强大技术伙伴以及市场网络，所以它股价表现分别较富时隆综指高出13%（1个月）、23%(2个月）以及30%（3个月）是不会令到惊讶的。
●由于最近出现超买现使到其股价飚升至将近5年来的高点，因此套利压力可能会出现，不过投资者可以逢低买入。
●经济复苏步伐较预期低很多，因为它的大部份销售是来自国内市场。
●由于它是小资本股以及股票不流通，因此任何重大的调整将会拖累其股价表现。
●外汇波动的风险。
推介新车激励业绩增长
TSM全球在2009财政年取得2亿6800万令吉的营业额，按年增长19.1%。净利也按年跃升13.8%至2250万令吉。这项增长主要归功于它的客户在过去两年成功推介新车，以及在2008年首9个月马来西亚的汽车市场情况改善、令吉走强以及削减成本和生产力改善。
由美国和欧洲信贷危机在2008年10月开始引发的全球金融海啸，令到日元和美元兑令吉汇率大幅升值，这样的发展对TSM全球2009财政年第四季业绩造成严重的影响。
无论如何，随着全球经济改善、日元走弱以及谨慎的削减成本措施，TSM全球在2010财政年第一季的盈利已经按季增长46%至350万令吉。由于全球经济已经稳定下来，以及国内经济展现强劲复苏的迹象，再加上原料成本相对的更加稳定，因此TSM全球在2010财政年的业绩预料将会保持正面。
汽车销量增加对TSM全球有利。7月份的车辆总销售按月增长15%，这是过去3个月以来，最强劲的增长因为全方面的车辆销量都取得增长。按月的车辆总销售达到5万1928辆，这是自2008年9月以来最高的水平。
下半年汽车销量料转好
马来西亚车业公会表示，大部分业者预测今年下半年的销量会比上半年更好，因为现在购车者现在对经济已经抱着较乐观的看法。由于出现乐观的迹象，该公会将今年的汽车销量由较早前预测的48万辆，提高4%至50万辆。与此同时，马来西亚经济研究院的消费人信心指数在今年第二季也大幅上涨（按季增长34%）以及较2008年底增长48%，这显示马来西亚消费人更愿意消费。
拥有1.91令吉的每股净现金，较现有股价高出15%，以及拥有良好的能力派发高股息，或甚至资本回退。尽管全球经济受到金融海啸的破坏，但是该集团却能够在2009年4月拥有庞大的1亿零300万令吉现金，或相等于每股1.91令吉的净现金。从2001至2008财政年之间，该集团平均每年资本开销为1100万令吉，以及在2009财政年耗资庞大的3000万令吉收购土地和提升打巴的生产设施（耗资2400万令吉）和购买机械（600万令吉）。收购打巴的土地将使到它每年节省240万令吉的租金。
●慧眼 电邮：shares888@yahoo.com
丑小鸭变天鹅，TSM全球（TSM，8842，贸易服务股）（前称榕光工业）是于1993年7月在大马交易所上市。
它的集团主要贡献来源为制造业务，即主要从事制造和供应车辆电线以及汽车配件、车辆耐高压电缆配套和塑胶电线和电缆。
在早期时，该集团也拥有贸易部门，业务为销售和分销细线灯、电子电线产品以及配件和进口、存货和贸易电子产品和配件。该集团在2000至2004财政年时业绩蒙受亏损以及背负庞大的债务，主要是受到贸易业务的拖累。
不过，在2005财政年，积极的管理层通过减少和去除亏损的贸易业务方式，以逐步重组公司商业模式，并成功使公司转亏为盈。
在重组之后，TSM的表现逐步改善以及营业额和盈利不断写新高，并在截至2009年1月31日财政年拥有创新高净现金，不受2008年中开始发生的金融危机影响。
有纪律地落实长期的增长策略，使到TSM成为这一行业的佼佼者，并让股东获得稳固和长期的投资回酬。
大马主要车辆电线生产商
TSM集团是我国和区域的主要车辆电线生产商。它的主要生产设施是坐落在新山的地不佬，另外两间工厂分别是在峇株巴辖的Renggit和霹雳州的打巴。它的主要客户包括APM、大发、福特、丰田、本田、现代、Inokom、Denso、日产、第二国产车和玲木。
它与日本的伙伴合作，这包括住友电线系统有限公司，TSM通过综合电线系统与日本伙伴的电脑系统连线，这使到可以获得全球，包括亚洲、东协、美洲和欧洲，的附属公司提供及时的技术支援。
这也使到TSM的产品达到国际水准。伙伴的技术支援继续确保它的成本效率达到工业严格的品质和设计规定。
有能力派送首次红股
根据过去5年，平均每年拥有2000万至4500万令吉净现金流动，以及预料近期内的低资本开销（这可从2010财政年第一季只有100万令吉资本开销中看出）的情况下，TSM全球拥有足够的“子弹”宣布派发更高的股息，或甚至是资本回退，这是根据它没有其他扩充计划或并购活动做出的推算。
TSM全球拥有能力派送它的首次红股（例如1送1或2送1），因为在截至2009年4月拥有7400万令吉的庞大储备金。派送红股将使到TSM全球的股本符合现有的业务情况，以及更佳地反映公司净价值。红股将回馈TSM全球股东的持续支持以及使到股东持有更多公司股票。
在1.70令吉水平，TSM全球是在本益双4.8倍水平交易（根据过去4季每股盈利35.4仙计算），它显著较市场2010年本益比17倍以及汽车领域的12倍本益比低估。
此外，TSM全球也较2010财政年第一季账面价值2.38令吉折价29%. 此外， TSM全球拥有1.91令吉的每股净现金，也较现有股价高出12%。
根据经济出现的复苏迹象显示，TSM全球在经历2009财政年第四季和2010财政年第一季的疲弱业绩表现之后，2010财政年余下的三季表现预计将改善。
由于它的股权架构松散，根据2009财政年的年报显示，大股东林敬友和林子贤（人名译音）只持有23%股权。因此，拥有良好内在价值（例如庞大现金、稳定盈利、便宜估值、庞大分销网、良好客户群、品牌，以及强大的研究与开发）TSM全球，将可能成为并购的对象。
套利压力或出现
投资风险股价飚升后可能引发套利压力。由于便宜估值（例如低本益比以及价格对账面价值）、稳固财务（庞大净现金、稳健的资本回酬）、良好的管理层、强大技术伙伴以及市场网络，所以它股价表现分别较富时隆综指高出13%（1个月）、23%(2个月）以及30%（3个月）是不会令到惊讶的。
●由于最近出现超买现使到其股价飚升至将近5年来的高点，因此套利压力可能会出现，不过投资者可以逢低买入。
●经济复苏步伐较预期低很多，因为它的大部份销售是来自国内市场。
●由于它是小资本股以及股票不流通，因此任何重大的调整将会拖累其股价表现。
●外汇波动的风险。
推介新车激励业绩增长
TSM全球在2009财政年取得2亿6800万令吉的营业额，按年增长19.1%。净利也按年跃升13.8%至2250万令吉。这项增长主要归功于它的客户在过去两年成功推介新车，以及在2008年首9个月马来西亚的汽车市场情况改善、令吉走强以及削减成本和生产力改善。
由美国和欧洲信贷危机在2008年10月开始引发的全球金融海啸，令到日元和美元兑令吉汇率大幅升值，这样的发展对TSM全球2009财政年第四季业绩造成严重的影响。
无论如何，随着全球经济改善、日元走弱以及谨慎的削减成本措施，TSM全球在2010财政年第一季的盈利已经按季增长46%至350万令吉。由于全球经济已经稳定下来，以及国内经济展现强劲复苏的迹象，再加上原料成本相对的更加稳定，因此TSM全球在2010财政年的业绩预料将会保持正面。
汽车销量增加对TSM全球有利。7月份的车辆总销售按月增长15%，这是过去3个月以来，最强劲的增长因为全方面的车辆销量都取得增长。按月的车辆总销售达到5万1928辆，这是自2008年9月以来最高的水平。
下半年汽车销量料转好
马来西亚车业公会表示，大部分业者预测今年下半年的销量会比上半年更好，因为现在购车者现在对经济已经抱着较乐观的看法。由于出现乐观的迹象，该公会将今年的汽车销量由较早前预测的48万辆，提高4%至50万辆。与此同时，马来西亚经济研究院的消费人信心指数在今年第二季也大幅上涨（按季增长34%）以及较2008年底增长48%，这显示马来西亚消费人更愿意消费。
拥有1.91令吉的每股净现金，较现有股价高出15%，以及拥有良好的能力派发高股息，或甚至资本回退。尽管全球经济受到金融海啸的破坏，但是该集团却能够在2009年4月拥有庞大的1亿零300万令吉现金，或相等于每股1.91令吉的净现金。从2001至2008财政年之间，该集团平均每年资本开销为1100万令吉，以及在2009财政年耗资庞大的3000万令吉收购土地和提升打巴的生产设施（耗资2400万令吉）和购买机械（600万令吉）。收购打巴的土地将使到它每年节省240万令吉的租金。
Monday, September 7, 2009
勇闖飲料製造業務 可可世界營業額料成長超過30%
(吉隆坡7日訊)隨著可可世界（COCOLND，7205，主要板消費股）從主要的糖果業務，多元至飲料製造，將促使該公司明年營業額成長超過30%。
該公司執行董事廖福明（音譯）接受訪問時表示，有關新業務（飲料）將會為該公司每月增加500萬令吉的營業額。截至08年12月31日，可可世界旗下最受歡迎的產品─水果軟糖和巧克力餅寫下1億2670萬令吉的營業額。分析員則預測，該公司將會在今年取得介於1億3600萬令吉至1億5000萬令吉的營業額。
廖福明透露，該公司的新業務主要由兩家跨國公司的製造業合約主導。目前，他們正與另一家公司洽談第三份合約。這將促使該公司的營業額成長30%，或更高。
他表示，有關兩份合約將佔公司新廠房產能的2/3。有關廠房總值2000萬令吉，預計在今年杪投入營運，每年產能達1000萬瓶裝，而無盈虧水平預計為400萬瓶裝。
另外，他認為，由於該公司繼續專注在高賺幅產品，包括受歡迎的水果軟糖和巧克力餅，所以，他預測公司今年的淨利將增加一倍，去年的淨利則是870萬令吉。這些產品佔了該公司09年首半年營業額6810萬令吉的60%。
次季毛賺幅可升至36%
隨著注重這些產品，可可世界今年次季的毛賺幅從去年的15%，上升至36%。
儘管如此，他表示，明年的盈利或許會持平，主要是其飲料瓶裝新廠將蒙受較高的折舊。但他預測，隨著飲料業務的貢獻，該公司2011年盈利將會大幅度增加。僑豐投行分析員表示，可可世界飲料部門明年將處在醞釀期，該業務將在2011年成為公司的主要資產，料會為該公司淨利帶來30%的成長。
目前，該公司手握2700萬令吉現金和零負債，並放眼將淨利的40%至50%當作股息派發給股東們。
該公司執行董事廖福明（音譯）接受訪問時表示，有關新業務（飲料）將會為該公司每月增加500萬令吉的營業額。截至08年12月31日，可可世界旗下最受歡迎的產品─水果軟糖和巧克力餅寫下1億2670萬令吉的營業額。分析員則預測，該公司將會在今年取得介於1億3600萬令吉至1億5000萬令吉的營業額。
廖福明透露，該公司的新業務主要由兩家跨國公司的製造業合約主導。目前，他們正與另一家公司洽談第三份合約。這將促使該公司的營業額成長30%，或更高。
他表示，有關兩份合約將佔公司新廠房產能的2/3。有關廠房總值2000萬令吉，預計在今年杪投入營運，每年產能達1000萬瓶裝，而無盈虧水平預計為400萬瓶裝。
另外，他認為，由於該公司繼續專注在高賺幅產品，包括受歡迎的水果軟糖和巧克力餅，所以，他預測公司今年的淨利將增加一倍，去年的淨利則是870萬令吉。這些產品佔了該公司09年首半年營業額6810萬令吉的60%。
次季毛賺幅可升至36%
隨著注重這些產品，可可世界今年次季的毛賺幅從去年的15%，上升至36%。
儘管如此，他表示，明年的盈利或許會持平，主要是其飲料瓶裝新廠將蒙受較高的折舊。但他預測，隨著飲料業務的貢獻，該公司2011年盈利將會大幅度增加。僑豐投行分析員表示，可可世界飲料部門明年將處在醞釀期，該業務將在2011年成為公司的主要資產，料會為該公司淨利帶來30%的成長。
目前，該公司手握2700萬令吉現金和零負債，並放眼將淨利的40%至50%當作股息派發給股東們。
Thursday, September 3, 2009
Plastic product makers poised for better year
Friday September 4, 2009
By IZWAN IDRIS
They stand to gain from innovations and lower production costs
PETALING JAYA: It may be a tough year for the local plastic products manufacturing industry, with annual sales expected to drop 12% from a record RM16.24bil achieved in 2008.
However, a number of listed plastic product makers are on track for their best-ever year in terms of profits, as they reaped the benefit of product innovations and lower production costs.
“We had a good first half and the trend is sustainable at least for the rest of the year,’’ Tecnic Group Bhd executive director Ivan Gan told StarBiz recently.
Gan said this was due to cheaper resin costs compared with last year, while at the same time Tecnic managed to win “new customers and improve margins by providing value-added services’’.
For the six months ended June 30, Tecnic’s net profit jumped 65% to RM6.2mil from RM3.77mil in the previous corresponding period. Revenue improved 32% to RM61.4mil.
“The management has delivered a commendable track record by growing revenue and improving margins as guided,’’ Netresearch Asia said in a recent note.
Tecnic was projected to post a net profit of RM12mil for the year ending Dec 31, 2009 (FY09), the research firm said. That prediction, if met, will be the group’s highest profit so far.
“We believe the group will perform better in 2010 in tandem with the improving macroeconomic outlook,’’ Standard & Poor’s Malaysia (S&P) said in a recent report on Tecnic.
S&P projected Tecnic’s net profit would grow from an estimated RM11.3mil in FY09 to RM14.9mil in FY10.
Tecnic makes plastic beer crates, automotive parts and its own patented triple-locking pails used as lubricants packaging. The group’s clients are mostly multinational companies (MNCs).
At yesterday’s close, Tecnic has a market capitalisation of RM75mil.
Other companies in the industry that seem to flourish in these tough economic times are the plastic film makers that supply flexible packaging products mainly to large MNCs in the food and beverage sector.
Tomypak Holdings Bhd netted RM8.3mil in the six months ended June 30, which exceeded its full-year net profit of RM7.6mil in FY08.
The company attributed the strong results to “improved overseas market, higher sales of better quality products and lowest cost of goods manufactured over the past six months.’’
Bigger rival Daibochi Plastics and Packaging Industry Bhd made a net profit of RM10.8mil in the first six months on sales of RM113mil.
At the end of last year, Daibochi introduced a new sealing layer for its food and beverage customers that was cheaper to produce and speeded up packaging process.
“The management is confident that its current earnings trend is sustainable at least until FY10.
“This is given that orders are generally based on two-year contract terms and cost savings or increases are passed through directly on quarterly basis,’’ a local bank-backed brokerage said yesterday.
Annualising Daibochi’s half-year income would lift its full-year net profit to RM21mil. The group’s best year to-date was in 2003, when it made a net profit just shy of RM10mil.
Daibochi is the market leader in flexible packaging in the country, with an estimated market share of 30% to 35% based on revenue.
The company has a market value of RM108mil while Tomypak is worth RM56mil.
By IZWAN IDRIS
They stand to gain from innovations and lower production costs
PETALING JAYA: It may be a tough year for the local plastic products manufacturing industry, with annual sales expected to drop 12% from a record RM16.24bil achieved in 2008.
However, a number of listed plastic product makers are on track for their best-ever year in terms of profits, as they reaped the benefit of product innovations and lower production costs.
“We had a good first half and the trend is sustainable at least for the rest of the year,’’ Tecnic Group Bhd executive director Ivan Gan told StarBiz recently.
Gan said this was due to cheaper resin costs compared with last year, while at the same time Tecnic managed to win “new customers and improve margins by providing value-added services’’.
For the six months ended June 30, Tecnic’s net profit jumped 65% to RM6.2mil from RM3.77mil in the previous corresponding period. Revenue improved 32% to RM61.4mil.
“The management has delivered a commendable track record by growing revenue and improving margins as guided,’’ Netresearch Asia said in a recent note.
Tecnic was projected to post a net profit of RM12mil for the year ending Dec 31, 2009 (FY09), the research firm said. That prediction, if met, will be the group’s highest profit so far.
“We believe the group will perform better in 2010 in tandem with the improving macroeconomic outlook,’’ Standard & Poor’s Malaysia (S&P) said in a recent report on Tecnic.
S&P projected Tecnic’s net profit would grow from an estimated RM11.3mil in FY09 to RM14.9mil in FY10.
Tecnic makes plastic beer crates, automotive parts and its own patented triple-locking pails used as lubricants packaging. The group’s clients are mostly multinational companies (MNCs).
At yesterday’s close, Tecnic has a market capitalisation of RM75mil.
Other companies in the industry that seem to flourish in these tough economic times are the plastic film makers that supply flexible packaging products mainly to large MNCs in the food and beverage sector.
Tomypak Holdings Bhd netted RM8.3mil in the six months ended June 30, which exceeded its full-year net profit of RM7.6mil in FY08.
The company attributed the strong results to “improved overseas market, higher sales of better quality products and lowest cost of goods manufactured over the past six months.’’
Bigger rival Daibochi Plastics and Packaging Industry Bhd made a net profit of RM10.8mil in the first six months on sales of RM113mil.
At the end of last year, Daibochi introduced a new sealing layer for its food and beverage customers that was cheaper to produce and speeded up packaging process.
“The management is confident that its current earnings trend is sustainable at least until FY10.
“This is given that orders are generally based on two-year contract terms and cost savings or increases are passed through directly on quarterly basis,’’ a local bank-backed brokerage said yesterday.
Annualising Daibochi’s half-year income would lift its full-year net profit to RM21mil. The group’s best year to-date was in 2003, when it made a net profit just shy of RM10mil.
Daibochi is the market leader in flexible packaging in the country, with an estimated market share of 30% to 35% based on revenue.
The company has a market value of RM108mil while Tomypak is worth RM56mil.
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