分享锦集：买产业不如买产业股●冷眼

2011/04/29 6:18:25 PM
●冷眼 股市基本面大师

在过去两年中，房地产价格暴涨，尤其是在尺金寸土的大都市，如吉隆坡，房屋供不应求，屋价作三级跳，涨幅尤其惊人。

首都居，大不易。首都市民，尤其是外来者，不少人只能望屋兴叹。

除非得到父母或亲人的帮助，否则的话，一般受薪阶级，要在吉隆坡购买最普通的民居，例如双层排屋，几乎已是可望不可及，即使付得起头期，每个月的供款，也把他们压得透不过气来。

房市不会形成泡沫

首都的许多职场中人，已终身成为“屋奴”。供屋子、供汽车、儿子昂贵的教育费、有增无减的生活费，已成为受薪阶级的噩梦。

房屋市场会形成泡沫吗？

我的看法是不会。理由是：

1. 在屋价上涨之前，屋价曾停滞不少过5年，就以八打灵的屋价来说，普通排屋在四、五十万令吉之间徘徊了最少5年，如今涨至七、八十万令吉，涨幅高达四、五十巴仙。

在过去5年中，建材、地价已上升了一截，再加每年约6%地通货膨胀，建屋的成本恐怕已上涨了四、五十巴仙，故过去两年的屋价涨幅，其实是调整了成本的上升，并不为过。

2. 在购屋者中，一部分是购买屋子作为自己及家人住用的，买进后就不会再卖出；另一部分是买屋作为投资的，这些都是手持多余资金，买得起屋子的投资者，有长期拥有屋子的能力，不会轻易抛售。

地皮涨幅比屋子大

投资者虽然有，但相信巴仙率不高。所以，房屋市场泡沫形成的可能性不大。

但是，另一方面，屋价也不大可能再上一层楼，理由是：

1. 受薪阶级的收入增幅，跟不上屋子的涨幅，买屋与供屋，已非中等收入受薪人士所能负担得起。

2. 租金的上升幅度，跟不上屋价的升幅。投资回酬下降，使买屋子作为投资，已不大合算。

3. 除了收租之外，房屋投资者希望产业增值。但在屋价上升之后，增值的幅度，跟投资额相比，已不具有吸引力。

在真正需要屋子的人买不起屋子，购买屋子作为投资的魅力已递减的情况下，买产业作为投资，已不具吸引力，作为反向投资策略的信徒，窃以为买产业作为投资，此非其时。

在屋价猛涨下，地皮的价格亦猛涨，而且涨幅比屋子更大。

从投资的角度看，地皮的涨幅通常比屋子大，理由是屋子会折旧，而地皮，尤其是永久地契地皮则不会。尤其是地点优良，接近市中心的地皮涨幅更加惊人。

上市产业公司3营运作风

犹记十多年前，吉隆坡黄金三角地带的商用地皮，每方尺售价不过五、六百令吉，如今每方尺2000多令吉仍有买方无卖方。

许多上市产业公司，拥有许多地点优良的地皮，假如你细读这些公司的年报的话，你会发现有些地皮，是在10年前，甚至20年前买下的。

地皮价格倍增

有关公司仍以十多二十多年前的价值入账，实际上，这些地皮的价格，可能已上升数倍，如果以目前的市价估值的话，每股净有形资产价值必然大增。

上市产业公司的营运作风，大致上可以分为三类：

第一类是买进地皮，就积极建屋出售，其盈利主要来自出售屋子。

第二类是买进地皮后，就慢慢的发展，他们的理由是屋价不断上涨，慢慢发展，较后兴建的屋子，由于屋价更高，而地皮成本低，故赚幅会更大。

与其积极发展地皮，倒不如放慢发展，这类公司的盈利，往往不如积极发展地皮的公司，但他们所持有的地皮已大幅度增值，每股净有形资产价值，比股价高一倍一点也不稀奇。

第三类是长期拥有房地产的办公楼、购物中心及工厂等，一方面有稳定的租金收入，一方面可以取得产业增值的利益，在上市公司中，雪兰莪实业和怡保花园是典型的例子，这也是所有产业投资信托公司所采的策略。

宜购二三线优质股

为什么上市产业公司不重估其地皮？

原来有关当局规定，凡是供发展用途的地皮，都不能重新估值后入账，这就是所有上市产业公司的账目中，供发展的地皮，仍以10年前，甚至20年前的价值入账的原因。

在大马股票交易所上市的产业公司，交投活跃及业绩表现标青的公司，其股价已大涨，目前的股价已反映其真实价值。

股价被低估

但第二、三线的产业公司，股价仍在低价区徘徊，以他们所拥有的地皮计算，股价肯定是被严重低估。

这些二、三线公司的股票，不受市场青睐，一方面是他们的业绩表现，乏善可陈；一方面是交投不活跃，投资及投机者不感兴趣，导致股价表现落后于大势。

投资者与其买产业作为投资，倒不如买第二、三线产业股作为投资，更加合算。

当然，在买进之前，投资者必须作严格的筛选，毕竟第二、三线产业股，良莠不齐，并非全部值得投资。

以买地皮的态度买产业股，应可获利。

股海宝藏：加迪影像 碳粉业务一枝独秀●慧眼

2011/04/25 2:38:26 PM
●慧眼

加迪影像（Jadi，7223，主板工业产品股）是世界级独立碳粉生产商（或称为二手市场碳粉生产商），在全球碳粉市场拥有大约2%的市场份额。

该公司超过95%的产品出口至超过50个国家。加迪影像是本地唯一一家，且是东南亚地区最大的碳粉生产商。该公司开发、制订和生产用于镭射打印机、复印机、传真机、多功能办公室器材的碳粉。

加迪影像主要供应二手市场客户（即重新填满、回收和/或再生产打印机、复印机和传真机的碳粉盒），且仅专注在供应大批量碳粉，而非其他零件如碳粉盒。其碳粉用在多项品牌之中。

加迪影像极可能跟随文具生产商亚洲文件夹（AsiaFle，7129，主板消费产品股）的成功步伐，藉此获得投资群认可，成为文具生产领域另一家可在全球竞争的大马公司。

在22.5仙这个价位，加迪影像是以2012财政年本益比6.7倍进行交易，相对亚洲文件夹的8.9倍。

最新的股价对账面价值比为0.5倍，也比亚洲文件夹的1.5倍低。

加迪影像一贯的高增长纪录，显示着该公司管理层有能力设想及执行其高增长策略及商业计划。

加迪影像获得高度评价，因该公司是本地少数几家中小型企业愿意坚持研究与发展方面的改进。该公司每年有能力开发新产品，藉此可跟进新打印机推出市场的步伐。

通过拥有强稳的技术开发能力及维持在诸如色彩科技等技术开发的前端，加迪影像不断确保本身维持其在碳粉生产领域的领先地位。

6大因素催化亮丽展望

根据券行的看法，加迪影像展望维持亮眼，主要是数项宏观及微观的催化激励因素：

(一)苏州工厂的新单色碳粉生产线（第7生产线）已于去年第3季完成；

(二)新厂及仓库的建造，和新增设单色碳粉生产线与新化学碳粉生产线的准备工作已在去年末季及今年首季之间完成；

(三)不均的全球复苏现象为再生产影像消费品带来良好的前景；

(四)绿化措施和环保责任的重要性不断增加，使二手市场碳粉盒带来亮眼前景，因使用完毕的碳粉盒通过再生产过程而获得重生；

(五)更多对环境有利的产品将在今年内推出，诸如以棕油生产的化学碳粉和绿化碳粉树脂。

基于生产化学碳粉的新厂即将投入运作，预料以棕油生产的绿化碳粉，将引领该公司达致更高层次的增长水平。

近期美佳第一（MFCB，3069，主板贸服股）（持有约21%股权）收购的举动，也反映出加迪影像对于其目前发展、未来展望和资产素质充满高度信心。

积极部署伺机扩张

根据达证券行研究指出，加迪影像计划在今年内投入一项新传统生产线和首个生产高增值棕油化学碳粉的新厂。

另3项生产化学碳粉的新工厂则将在明年投入运作。

该公司管理层也计划在明年至2015年额外增添5家新传统生产线。

这些扩充计划将使该公司定位为世界最大独立碳粉生产商。

加迪影像有意在今年内推出其以棕油生产的化学碳粉及绿化碳粉树脂。

棕油树脂是该领域首次推出的新产品。树脂的使用将显著降低成本（约20至25%）同时提高赚幅。

环保意识支撑

绿化措施和环保责任的意识和重要性不断增加，为二手市场的增长带来支撑。

这将鼓励消费者和企业由购买原装的习性转向二手产品，藉此保护环境并减低成本，可谓一举两得。

中国市场持续增长

中国打印机消费能力的增长在今年维持其弹性。

尽管承受着全球金融危机所带来的效应，碳粉制造业者依然信心满满，认为该领域在未来的3年的整体成长料将持续稳健。

根据达证券行研究，中国打印机消费能力的增长动力将在今年内延续。

根据珠海市耗材行业协会的统计显示，碳粉盒的总产量在2008年增加5至10%。尽管承受着全球金融危机所带来的效应，碳粉制造业者依然信心满满，认为该领域在未来的3年的整体成长料将持续稳健。

打稳基础以迈向更高阶段

加迪影像近期从3个月高点29.5仙（去年9月10日完成3亿5230万免费凭单派发活动的除权日之后），因日本前所未有的强震影响，于3月15日挫至19.5仙。

周三闭市价22.5仙（从29.5仙的高点至19.5仙地点，约等于76.4%的费伯纳基回退率），符合最低回退目标。



【投资风险】

●面对外汇波动的风险，因为它有95%的产品是出口。

●原料主要是来自原油的副产品，所以原油价格飚升将会影响它的成本。

分享锦集:向连战母亲学投资●冷眼

2011/04/22 5:13:17 PM
●冷眼 股市基本面大师

4月19日，《南洋商报》刊登一则来自台北的新闻：国民党荣誉主席连战的母亲赵兰坤，因心脏衰竭，在台湾大学医学院附设医院逝世，享寿103岁。

连战曾任台湾副总统，他的父亲连震东，字雅堂，为台湾名学者，著有《台湾通史》，连氏家族家产以百亿元(台币)计，是台湾有名的豪门，连氏家族之所以如此富有，连战的母亲赵兰坤居功厥伟。

善于投资累积

连家的财富，并非靠连战当副总统取得，而是连战的母亲赵兰坤善于投资，累积而成。

连战的父亲连震东是彰化银行前董事长张聘三的朋友，张聘三劝连震东投资银行股，连震东是个学者，醉心于台湾史的研究，把理财的责任，交给夫人赵兰坤去处理。

随银行股增值

赵兰坤具有投资的头脑，她在张聘三的推荐下，把多年的积蓄，大部分投资在彰化银行、台北企银、华南银行等银行的股票上，买进后就不再卖出，经过了50多年的持续成长之后，这些银行股票，增值数百倍，使连氏家族成为台湾最富有的家族之一。

台湾的富豪，几乎都是靠经营事业成功而挤身富豪榜，但连战家族并没有创办过被人称道的事业，主要是靠投资于股票，成功地累积了今天的庞大财富。

无论是在那一个国家，股票都是最多人参与的投资管道，但是，靠投票投资成功地累积财富的人并不多。

其中一个最大的原因，就是大部分人都不把股票视为长期投资的工具，无论是那一个股市，短线投资者永远多过长线投资者，事实证明，股市的真正受益者，几乎都是长期投资者。

既然如此，何以多数人舍长线而取短线？

多数人舍长线而取短线原因

1.多数人都是急功近利者，他们都希望在最短的时间内，取得最高的投资回报。

2.大部份人都怀有侥幸的心理，明知买字票中奖的机会只有万分之一，仍希望幸运之神能眷顾他，这个念头，使他屡战屡败，仍不轻言放弃。

3.在股市中，大部分人都对他所投资的公司，或是对股市没有信心，跟其他的投资对象相比，股票大概是信任性最低的投资工具。这导致许多人见利套利，不敢在股市逗留太久。

4.股票是最方便买卖的投资工具之一，交易过程简单易行，再加上佣金低，使股票成为最理想的短线投资工具。

5.凡是含有“赌”的成份的活动，都容易上瘾，“赌”瘾一旦养成，就跟烟瘾一样，要有坚决的意志力才能戒除，而大部份人的意志力都是脆弱的。

赌股票一旦成瘾，就如深陷泥淖，难以自拔。长赌必输，这些人都是股市的最大输家，长期向股市送钱，长期执迷不悟。

6.股市本身的操作，就是倾向于投机，股市的每一个环节，从交易所、经纪行到经纪，都致力于创造一个交投炽热的市场，惟有交投活跃，他们才能生存及获利。

所以大部分经纪，都欢迎股市中人，进行短线交易，以提高营业量，置身于投机气氛浓郁的股市，投资者很难独善其身，进行长期投资。

7.股市变化莫测，也是导致投资者舍长线取短线的原因之一。

股市中人大多数曾有过惨痛的经历：他们所买的股票，股价猛涨，原本可以大赚，不料股市突然大跌，使他们转盈为亏，有了这样的经验，使他们在下一轮的投资中，见利套利，不敢久留。

当股市中人绝大部份都有此种想法时，短线投资形成了股市的“主流”，股友要置身于“主流”之外，难乎其难。

8.在一个投机气氛的股市中，长线投资者是很寂寞的，能够忍受寂寞的人不多，多数人都是不甘寂寞的，故长线者转为短线者易，短线者转为长线者难——难之又难。

在连战母亲的主持下，连氏家族无论是在股票或房地产，都坚持长期投资的策略，他们的原则是“不进出股市，不处分不动产”。每年以20%以上的复利回酬率增长，在五、六十年中，创造了数以百亿元财富的奇迹。

他们的致富秘诀，就是“无为而治”，而掌握这个秘诀的核心人物就是连战的母亲赵兰坤老太太。

赵老太太在投机气氛的台湾股市中，不受股价上涨的影响，紧握金融股不放，使连氏家族长期成为台湾最富有家族之一，她实在是女中豪杰。（本文取材自黄培源著《理财圣经》）