業績超標走勢弱 微股有利可圖

更新: December 16, 2009 22:50
報導：張潔瑩


（吉隆坡16日訊）儘管11月份小型股走勢不佳，惟業績表現卻超標，券商看好小型股接下來有利可圖，首選股項穩大（ADVENTA，7191，主要板工業）為今日十大上升股之一。

小型股向來受馬股投資者愛戴，惟11月份整體走勢卻下滑，無法緊貼富馬隆言綜指月初升幅，富馬小型股（FBMSCAP）按月下滑2%，抵銷10月份的強勁表現。

聯昌研究分析員指出，儘管指數走勢下滑，小型股公司在剛過去的財報季節表現多優于預期，逾87%公司達到預期表現，有者甚至表現超標。

隨著經濟環境好轉，分析員估計，小型股公司有望維持良好的業績表現。

報告中分析，目前富馬小型股指數仍低于50日移動平均線（SMA）的1萬點水平，若無法在數週內回彈，將進入中期盤整。

儘管單月表現不佳，富馬小型股截至今年11月的走勢仍然跑贏大市，上揚幅度達50.6%，表現較富馬隆綜指漲幅43.6%出色。

聯昌研究在此領域的首選股項，為本地第六大手套生產商穩大（ADVENTA，7191，主要板工業）。

報告內指出，儘管目前公司僅專注在手術類型手套，惟隨著需求增加，穩大計劃擴充產能，在2012年之前提高至少1倍產量。

該行給予穩大“跑贏大市”評級，目標價格4.33令吉。

穩大今日股價表現強勁，開市即揚2仙至2.25令吉，爾后走勢持續上升，為今日十大上升股項之一。

休市時，穩大掛2.58令吉，漲8仙﹔休市后更是漲勢連連，一度上揚12仙至2.62令吉。

閉市時，穩大揚18仙至2.68令吉，全日交投358萬6500股。

百利金曙光資本亞洲文件
投資評級上修

今年11月，聯昌研究共上修3個小型股項的投資評級，並下調MTD混凝土（MTDACPI，5924，主要板工業）投資評級。

投資評級獲上修的股項分別為百利金（PELIKAN，5231，主要板消費）、曙光資本（SURIA，6521，主要板貿易）和亞洲文件夾（ASIAFLE，7129，主要板消費）。

海外需求持續減少，對以海外市場為主要收入來源的百利金和亞洲文件夾造成影響。

該行認為，歐美市場消費者購買意願仍疲軟，上述2家公司明年收入料續受限，因此給于“中立”投資評級。

另外，儘管行情逐漸復甦，分析員認為需求未恢復至去年水平，曙光資本料仍耗時收復失地，因此維持“中立”評級。

MTD混凝土則因訂單銳減至8000萬令吉，僅足夠維持至2011年初，工程稍微延期，將對該公司造成嚴重影響，評級遭下修至“落后大市”。

股海明灯:钢铁价格第4季触底反弹 永美达交出亮丽业绩

2009/12/14 3:11:06 PM
●庄学勤博士


随着钢铁领域海外销售出现复苏迹象之后，大马股市的钢铁股在最近纷纷出现走高的趋势。

这主要是归功于全球各国刺激经济配套计划所赐，加上全球钢铁库存量所剩无几，促使钢铁价格从2008年第4季触底后反弹。

由于钢铁价格回升，令到国内的钢铁公司也开始交出亮丽的业绩，这包括北马钢铁公司永美达（Emetall，7217，主板工业产品股）。

永美达的大股东拿督吴清发，也同时控制另一家钢铁上市公司，即荣达钢铁（LSteel, 9881，主板工业产品股）。

拥有强韧抗跌力

在2008年钢铁业最艰辛的一年时，永美达虽然在截至2008年12月31日显止的第四季蒙受352万令吉的净亏损，不过，在全年业绩当中，它仍然取得306万令吉的净利，这展现该公司拥有强韧的抗跌能力。

经过2008年的考验之后，永美达在2009年开始恢复赚钱能力，在今年所公布的三季业绩中它交出有盈利的业绩，因此在截至2009年9月30日为止的9个月业绩当中，它在营业额达到1亿零484万令吉支撑下，取得697万令吉的净利。

今年5月，永美达也通过独资子公司Eonsteel私人有限公司，以675万8730令吉40仙，收购位於檳城威省南部的一块工业地库。

永美达的文告指出，此地库拥有永久地契，佔地17.2399英亩，这地库将充作发展用途。

永美达是于2005年8月3日在交易所的第二板上市，过后由于业务不断地壮大，并且符合主板上市地位，所以它2007年3月2日正式由二板转至主板，成为一家具有规模的下游钢板制品及钢铁加工机械生产公司。

随着转至主板之后，从事下游钢板制品及钢铁加工机械生产业务的永美达便拟定一系列的计划，以在海外，大展拳脚。

力拓海外市场·建更大销售网

永美达是由创办人兼董事经理拿督吴清发领导，在经过他多年的努力之后，永美达如今已经转型为一家属于国际性的钢铁厂家。

永美达集团的主要业务包括生产下游钢板制品、钢铁加工机械生产以及资讯工艺的供应与分销。

它的总部坐落在槟城州，并拥先进生产机械，产品也出口到20个国家包括美国、菲律宾、欧洲、越南、中国、中东及非洲等。

除了朝向更多元化的钢铁工业机械及配备研制发展之外，永美达也积极开拓海外市场，争取更大的海外销售网。

由于领导人吴清发在创立永美达时，已经觉得钢铁公司不应局限在国内，所以该公司很早就开拓海外商机，比如苏丹和也门等中东国家，这类很少投资者会考虑在内的“冷门”国家去。

苏丹和也门都是石油输出国，国家从石油行业中赚了很多的钱，但是，在一些行业，比如钢铁领域方面，它们的发展却是落后，因此，吴清发便看准商机，而协助也门投资者与设立钢铁厂。

就这样，也门的投资者为永美达打开了中东投资的一道门，从此他便在中东的地区发展，而且业务的范围越阔越大。

发展前景良好 钢铁永远有市场

由于钢铁领域是一个发展前景良好的行业，因为全世界每一个国家都在不断前进的发展，而发展都需要用到钢铁，所以钢铁永远都会有其市场。

特别是经济正在蓬勃发展中国，它对钢铁的需求更是殷切，因此，预料中国对钢铁机械与设备的需求也会相关的庞大。

钢铁产品在使用之前，都需要进行切割，而这样的动作就需要用到钢铁机械与设备，这无形中也会带动永美达产品的销量。

再加上，我国开始积极落实刺激经济配套计划，再加上中国等国家对钢材需求增加，无形中也提升及刺激了市场对钢材的需求，使整个领域前景看俏，因此，身为国际钢铁公司之一的永美达将会从中受惠。

总结

由于永美达每年都保持派发股息的记录，再加上截至2009年9月30日为止的第三季业绩中，它的每股净有形资产为71仙，而它的股价目前是在约40仙水平波动，很显然其估值已经被低估。

所以，有意持有持续派发股息，且未来前景备受看好的钢铁股，股友可以考虑永美达，并在股市调整时趁低吸购，以做为长期投资的用途。

分享集:能见底就不危险

2009/12/12 11:54:08 AM
●冷眼

迪拜国营企业迪拜世界所欠590亿美元（2000亿令吉）债务中，无法依期摊还其中到期的35亿美元（119亿令吉），全球金融界稍微震颤，深恐触发另一场金融海啸，各国股市应声而跌，担心受到拖累。

大部份人都无法肯定迪拜效应会不会引爆另一场经济灾难，大家担心在复原中的世界经济，经不起打击而再次摔倒。

不引发另一场金融海啸

我在阅读了许多资料及分析文章后，所得到的结论是：迪拜事件不会引发另一场金融海啸。

理由是：凡是能够见底的危机，就有办法挽救，就不会扩大成不可收拾的灾难。

美国次贷引发的金融海啸之所以一发不可收拾，是因为“衍生产品”被滥用，一层一层的滥发“衍生产品”，使原本的价值，被吹涨至数十倍於原值的泡沫，大到甚至连美国政府都摸不清这个洞有多大多深，所涉及的范围又有多广，见不到底就无法找出对策，这就危险－-极度危险。

衍生产品被滥用

幸亏美国财力深厚，再加上世界经济大国不约而同的出手施救，这才使全球避过了另一场经济大萧条。

我敢肯定的说，如果次级房贷没有被利用来“制造”衍生产品的话，金融海啸绝对不会发生。

因为银行所发出的房屋贷款是有账可查，而且是在美国金融体系之内的，在房屋价格下跌后，银行可以算出数目有多大，也就是看得到房贷这个洞有多深，能够见到底，就知道需要多少的款项来填补，问题就不难解决，唯“衍生产品”的滥发，使此洞深不见底，难怪连美国政府都束手无策。

1997年东南亚的货币危机是危险的，同样的道理，是因为受攻击货币的范围和数量，超越国界，故使各国政府如老鼠拖曳，无从下手施救。

幸亏东南亚各国领袖都能当机立断，投下猛药，才使此场危机平息下来。

无论如何，东南亚货币危机，受害的只是东南亚国家，并未打击世界经济强国，故其灾情不如次贷引发的金融海啸那么严重。

迪拜事件仅引发信心危机

在金融海啸期间，曾有经济学家预测信用卡将引发另一场金融海啸，原因是银行被信用卡持有人所拖欠的数目庞大无比，银行将承受不了烂账的打击。

我当时就认为这是杞人忧天，我认定信用卡不会引发另一场金融海啸，理由是信用卡持有人欠银行多少钱，银行有账可查，因此银行心里有数，既然知道确实数目，就有办法应付。所以，我当时就认定不会出问题，如今海啸雨过天晴，再也没人提起信用卡的欠款，可见当时经济学家是夸大其词，危言耸听。

我一向对经济学家的预言存疑，原因是在80年代当我担任南洋商报经济组主任的时候，对於经济大事都亲自出马，带领经济组记者出席采访，这些经济学家都大胆的对经济动向作出预测，1年之后，我检讨他们的预测，发现多数不准确，所以，我对经济学家，尤其是备受注目的权威经济学家的预测，一向持着保留的态度，数十年跟踪经济发展所得到的结论是：经济学家的预言，只可作为参考，不可尽信。

尤其是在股票投资方面，如果你根据经济学家的预言，作出投资决定的话，你很难在股市赚钱。今年2、3月，当经济和股市触底时，经济学家几乎都异口同声地说“最坏的时刻尚未到”，结果听信他们的预言的投者，错过了一次最佳的投资机会。

结论是：可以见底的危机并不危险，只有深不见底的危机才危险。迪拜的底既然是590亿美元，而且短期出现问题的只不过35亿美元，这个洞浅得很，根本不可能引起金融海啸。

迪拜事件最多只会引发信心危机，而这个危机也将是短暂的，起不了骨牌效应。

分享集:赤手抓落剑

2009/11/14 12:35:34 PM
●冷眼

一把锋利的宝剑，从高空掉下来，你赤手抓捉，肯定会被割伤。

购买在暴跌中的股票，可能蒙受更大的亏蚀，就好像赤手抓落剑手掌会受重创一样。

这句一向被视为股市金科玉律的名言，比喻的确是很贴切的。

因此，很少对这句名言置疑，因为这是经验之谈。

但是，作为一名反向策略投资者，我认为此话有商榷余地。

首先让我们从投资做生意的观点来思考。

我们一定要念念不忘：股票就是公司的股份，买股票就是参股做生意。

若是私人公司，通常我们是跟熟悉的朋友或亲戚合股做生意。

但是，购买上市公司的股份，却是跟数以千计陌生人合股做生意。

你也可能从来没有见过掌管这家公司业务的董事。

换句话说，参股于上市公司，你是把你的血汗钱交给与你素未谋面的人去做生意。

你的投资，能否为你带来合理的回酬，就要看公司赚不赚钱。

如果公司赚大钱，又派发丰厚的股息，则要买这家公司股份的人越来越多，在求过于供的情况下，股价必然上升，你自然而然就财源广进。

应关心公司业绩

相反的，如果公司年年亏本，就好像一些上市公司那样，股份没人要，股价越来越低，投资者可能血本无归。

“有麝自然香，何必当风扬”，只要公司盈利年年上升，股价必然随之上升，那是必然的后果。

所以，投资者应该关心的是公司的业绩，而不是股价的波动。

但是，一般投资者的通病，是盯住股价，不理会公司的基本面，这是舍本逐末。

舍本逐末，难以赚钱。

参股做生意，入股的成本要低，越低越好。

在股市低沉时，廉价买进股份，等于本小利大，本小利大，风险自然较低。

比如每股每年赚20仙的股票，以2令吉的价格买进，要十年才能回本。

如果以1令吉买进，只要5年就可以回本了。

做生意，当然是越快回本越好。

所以，股票是应该在股价低廉的时候买进，而不是在股价高昂时买进，其理至明。

但大部分散户，在股价低廉时不要买，在股价高昂时却抢购，这是不是有违常理？

大部分散户都在长期做着有违常理的事而不自觉。

股票大概是唯一价低时没人要，价高时才有人抢购的“商品”。

这也是我坚持“人弃我取”策略的原因。

“人弃我取”就是反向操作。

反向操作就是“低买”，股票投资必须“低买高卖”才有可能赚钱。

现在再回到“赤手抓落剑”的课题上。

当利剑开始掉落时，你不假思索去抓捉，肯定会受伤。

当股价开始崩溃时，你怕失去投资机会，迫不及待去购买，的确会导致亏损。

怕失去机会而仓促买进，是一般人的通病。

其实，你根本不必担心失去机会。因为一把剑的下跌，跌势越快，越快落到地面。落到地面时，就静止不动，你可以从容不迫地拾剑，肯定不会割伤手指。

当股价落到尽头时，要卖的人都卖光了，要买的人由于悲观气氛笼罩，也不想买进，或是不敢买进，股价会横行2、3个月，你有足够的时间买进。

有信心才买进

这种情形就出现在此次金融海啸所引发的股市风暴中。

垂手举一个例子：马化控股由去年10月至今年3月之间，在1令吉至1.1令吉之间足足徘徊了6个月，每天成交数百万股，你没有买到，不是没有机会，或是你动作慢，而是你根本不要买。

马化控股这把剑，在地面躺了半年，也没有人去拾取，却等到如仙剑那样，飞上2令吉的高空时才伸手抓捉，被割伤了手，怨得了别人吗？

所以，掉落中的利剑，的确不可匆匆忙忙去抓，但当利剑落到地面时，不去拾取，就太可惜了。因为搁在地面的利剑，不可能割伤你的手，你又何必怕到不敢去摸触呢？

记住，在买进一只股票时，问自己：“如果此股大跌，我敢买进更多吗？”

如果你不敢，表示你对此股没有信心，千万不要买进。

惟有当此股暴跌，你敢买进更多以拉低成本时，才可以买进。

是的，不可仓促赤手抓落剑，但利剑落到地面时却不敢拾取，你不适合投股票。

分享集:花木成蹊手自栽

2009/11/20 5:57:52 PM
●冷眼

请你想像，你现在是置身于一个百花齐放，花香扑鼻的花园中。

你在这花园中漫步，走在一条花木夹道的蹊径中，两旁尽是怒放的花树，使你目不暇给。

你心花怒放，觉得人生毕竟没有白跑一趟。

在这种情况中，请你回想一下：这满园的花木，到底是怎样来的？

是你自己还是园丁栽种的？

假如成蹊的花木都是你自己栽种的话，你会有更大的成就感，因为这是你劳动的成果。

天下没有不落的花，不枯的树。

假如花木是你自己亲手栽种的，你已经累积了丰富的种花经验，当花已落，树已枯时，你会再种一批，而且可以选种更佳的品种，开出更美丽，花期更长的名花。

这样，你就有名花、艳卉伴你一生。

假如那满园的花木是由园丁种出来的，你没有累积种花经验的机会。

毕竟人无千日好，花无百日红。有一天，园丁不在了，你会眼巴巴的看着满园花木，因缺人照顾，一棵一棵的枯死，你会不知所措。

昔时繁花似锦的美景，从此一去不回头。

股票投资好比种花。

假如你所买的每一只股票，都为你带来丰厚的盈利的话，你就如置身于既美丽，又芬芳的花丛中，你心花怒放。

假如你所买的股票，每一只都亏蚀的话，你会感到你是行走于荆棘丛中，随时会被尖刺刮伤，你一定会心情沮丧，甚至心灰意冷。

别人不能代劳投资

股票投资，假如是倚赖别人的推荐或“贴士”的话，就宛如倚赖园丁替你种花，终非长久之计。

假如你要在股市中长赚，就好像要长期有花可赏的话，最可靠的途径是下苦功学习投资。

自己做功课，而且长期做，是成功投资的最可靠途径。

投资这事儿，是别人不能代劳的。

因为别人没有替你赚钱的义务。

钱是要你自己赚的，别人没有替你赚钱的责任。

理由很简单，赚到的钱是你的，与别人无关。

别人给你推荐一只股票，假如亏本了，损失的钱是你的，与别人无关。

没有切肤之痛不会认真

既然是无关，也就不会有切肤之痛。

没有切肤之痛，就不会认真。

既不会认真，则他给你的推荐，可能没有经过深入研究，也没有经过周全的思考，所以，他所推荐的未必是最好的股票。

既然是如此，他为什么还要给你推荐？答案是：因为你要嘛！

推荐股票可以来自多方面。

可以来自朋友；来自股票经纪；来自媒体；来自股票分析师，或是贩卖股票“贴士”、“秘诀”的人士。

这些人士，都与你利益无关。

既然推荐是免费的，也就不必对推荐的后果负责任。

所以，他可能很不负责任。

要在股市长赚就要长期做功课

我常听到投资者埋怨他的股票经纪给他的“贴士”不准确，害他亏了钱。

他忘记了股票经纪的责任是替你完成你委托给他的买卖指示，这也是他抽取佣金的原因。

他不是投资顾问，也没有收取你的顾问费。所以，也没有为你提供顾问服务的责任。

他的责任是完成交易，没有替你赚钱的义务。

至于股票分析师，他是向股票行而不是向你领取薪水，所以，他需向股票行负责而不是向你负责。

他的责任是替股票行找生意，替你赚钱不是他的责任。

股票分析师的推荐也许是认真的，也是诚恳的，但他还是不必也不应该对你的盈亏负责。

所以，他的推荐只能作为参考，不可全盘照收。

他替你省却了搜集资料的麻烦，至于他的推荐是否有价值，还要经过你的过滤。

盲目接受别人的股票推荐是危险的，也是散户投资失败的原因之一。

因为向你推荐股票的人，未必比你高明。

归根结柢，要投资成功，要在股市长赚，要通过股票投资累积财富，还是要靠自己做功课——长期做功课。

3原因不倚赖别人

投资股票不能倚赖别人的原因，还有三个：

第一：你所买的股票，跟你的性格、人生观、财务状况，息息相关。别人推荐给你的股票，未必适合你投资。

第二：股票在买进后，需要检讨、管理、跟进，别人没有责任替你做。

第三：经验是股票投资成功的条件之一，而经验必须从实战中得到。靠别人推荐，容易养成倚赖性，你不会从失败中吸取教训，也就不会进步。

钱要靠自己去赚

记住，别人没有替你赚钱的义务。所以，别向别人讨“贴士”。

钱是要靠你自己去赚的。

认真看待股票投资，把研究股票发展成一种兴趣。

股市千变万化，公司、企业天天在变，你不可能感到枯燥。

花木成蹊手自栽，要长期赏花，最可靠的途径，就是亲自学习种花！

分享集: 热钱是蝗虫

2009/11/27 5:27:09 PM
●冯时能 股票研究人

最近，热钱涌入股市的消息，开始在报章上出现了。大部分股票投资者都对热钱倒屣相迎。

因为过去的经验告诉他们，一旦热钱涌入，股市必然腾涨。这正是投资者引颈以待的。

但是，大家都忘记了，热钱其实是蝗虫，那里有绿叶，他们就到那里去。一落到树上，就飞噙大咬，把绿叶吃光后就飞走，留下无语问苍天的空枝。

热钱具4特征

热钱究竟有什么特征，又何以横行无阻？

热钱的特征有：

⑴数量庞大无比，动辄以百亿美元计。一股热钱，往往比小国一年的国民生产总值更大。一旦进入小国兴风作浪，当地投资者无不披靡。

⑵以短期投资为主，流动速度快。由于他们都是遵循合法途径进出，小国金融掌管人无法阻止或控制。股市中人，根本无法摸清他们的动向。

⑶股市是热钱的最爱，而股民多数是“愚民”，面对头脑精明履、经验丰富的热钱操作者根本没有招架之力。

⑷由高学历人才搜集资料，分析情报。所以，他们往往是先知先觉者，对国际经济及股市略识之无的散户，根本无法跟他们相比。热钱入侵股市，把股价推高，又静悄悄地脱售，而承购的，十之八九是无知的散户。

散户最易遭殃

千千万万散户的血汗钱，就这样进了热钱国际大鳄的乾坤袋。遭殃的是抱满高价买进股票的散户。

在面对蝗群时，散户如何自保？又如何能反败为胜？

散户要突围，就要认识自己的缺点，然后采取相应的对策；

⑴失策：散户大部分是急功近利的短期投资者，即使低价买进，稍有盈利就脱手惟恐不及，到高价时又买回，结果是所赚有限，风险无限。

对策：采取较为长期的投资法，耐心等待股价严重高价时才脱手。

不要立志赚快钱，却不可不立志赚大钱。

⑵失策：散户对股票价值没有认识，在价值被低估时不敢买进。

对策：认真研究个别公司的业务，长期跟踪公司的进展。根据价值，而不是根据股价作为买卖的标准。

⑶失策：盲目随从，高价抢购，是投资者的通病，结果是高价买进坏股，血本无归。

对策：养成反向思维的习惯，坚守人弃我取的策略。

⑷失策：没有用心管理投资组合。有些散户误以为长期投资一定赚钱。实际上，若公司业务走下坡，长期持有其股票亏蚀更严重。

对策：贴身跟踪公司的业务进展，一旦发现不对劲，马上脱售，以避免更大的亏损。

记住：低价买好股，你会捞得盆满钵满。高价买坏股，你会血本无归。

⑸失策：你买进股票，是因为听说有关股票会被炒起，这是错的。

对策：你买进的理由，应该是有关公司的盈利会上升。

如果我的散户坚持以上的“五策”的话，热钱的涌入，不但于我们无损，反而因此而受惠。

热钱在股市兴风作浪，无人能捉摸其动向。所以，最好的对策，是以静待动，以不变应万变。

你奈何不了超级大户的国际大鳄，但你可以管治你自己的情绪。管治你的情绪，是散户在股市生存的唯一机会。

五策并行，热钱和股市大鳄奈何你不得。

关键就在你有没有将“五策”付之于行动的决心。

分享集:善用市值选股

2009/12/04 6:31:07 PM
●冯时能

我常常劝告股票投资者多做功课。不少投资者见到我时总是申诉找不到资料，或者不会分析资料，以此作为不做功课的藉口。

报纸有鉴于此，都尽力提供有助投资者把投资做得更好的资料。

不但提供，而且还不厌其烦的加以分析，投资者只要稍微用心去阅读，就可以作出更明智的投资决定，或是选出更有价值的股票作为投资。

就以《南洋商报》每逢星期一出版，随报附送的《理财第一》周刊，就刊登了许多有价值的资料，但我怀疑，到底有多少人认真去阅读，并且应用在投资上，恐怕大部分人都是翻阅一下，就搁置一旁，不肯化时间去深入阅读，实有负《南洋商报》财经组帮助你赚钱的苦心，殊为可惜。

就以该周刊内的《每周股价与损益表》为例，此表内的数字，实际上很有价值，可以帮助你赚钱，请不要视而不见！

现在我就以《每周股价与损益表》(下称“表”)为例，说明如何应用这些资料。

“表”提供有用线索

你不是常常申诉不晓得怎样选择股票吗？实际上此“表”已为你提供有用的线索。

“表”中第五栏为“市值”(RM’000)，由后面算起来第六栏为“净有形资产”，将这两栏挂钩，你就可以找出那只股票值得投资。

“市值”(Market Capitalisation)就是以有关公司股票的闭市价(通常是星期五最后一个成交价)乘以有关公司的股票数额(“表”中第四栏)而得出的，这是股市给予有关公司价值的估值。

但是，你不必去计算，《南洋商报》的财经组知道你没有随身携带计算机的习惯，为了方便你在任何场合都可以阅读此份资料，他们已替你计算出来了，这就是第五栏“市值”下的数字。

“净有形资产”(Net Tangible Asset，简称NTA)就是有关公司每股的净有形资产价值，是以有关公司的股东基金(Shareholder’s Fund)，除以有关公司的股票数额得出的。

有形资产和无形资产

一家公司的资产，可以分为有形资产(Tangible Asset)和无形资产(Intangible Asset)两种，有形资产是指厂房、土地、机器等有形可见的资产；无形资产是指商誉(Goodwill)、商标(Trademark)等无形可见，却有价值的资产。

由于无形资产在产品滞销时就没有价值，所以我们在计算公司的价值时，只考虑有形资产，因为这是可以随时变卖，取回现金的，是比无形资产更可靠，更实际的资产。“股东基金”就是从公司的总资产中，扣除总债务得出的资产价值，假如公司清盘的话，“股东基金”就是股东可以取回的款额，通常是以每股计算的。

市值和净有形资产选股

现在让我以聚美(Choo Bee)(工业股，编号5797)为例，说明如何以“市值”和“净有形资产”选股。

根据11月30日“表”中提供的数字，聚美以每股RM1.50的闭市价(见《本周每天闭市价》星期四栏)，聚美的“市值”为168,152,000(后面的000就是“市值”栏目下的’000)，也就是1亿6815万2000令吉。

也就是说，如果你以每股RM1.56买进该公司全部股票的话，全部只花1亿6800多万令吉，你就拥有聚美整家公司了。这是股市给聚美的估值，故叫“市值”。

再看“净有形资产”栏下，你会发现聚美的每股净有形资产价值为RM3.40，乘以聚美的股票数额107,790,000股(见“股票数额”栏)，得出RM366,486,000，也就是3亿6600多万令吉。

(聚美的股票数额为109,903,000股，这107,790,000是已扣除库存回购股票)

这3亿6600多万令吉，就是属于股东的净资产总额，假如公司清盘的话，股东可以取回此数。

跟聚美的市值1亿6800多万令吉相比，你会发现，聚美的净资产总额3亿6600多万令吉，比市值高出一倍以上。

这等于说，你以每股RM1.56的市价购买聚美的股票，是以RM1.56买到价值RM3.40的资产，或是以1亿6800多万令吉，买到价值3亿6600多万令吉的资产，折扣超过50%。

聚美股价毫被低估

所以，从资产的角度看，聚美的股价毫无疑问的是被低估了。

你要找价值被低估的股票，聚美应是受考虑的对象之一。

但是，我必须马上在这里指出：

⑴净有形资产价值只是评估一只股票的标准之一而已，而一只股票是否值得买进，还要找出股票的“真实价值”(Intrinsic Value)，而真实价值还包括其他标准，比如本益比、毛周息率、每股净利等。所以，不可一见到资产价值被低估就买进，还要做更多的功课，佐以更多的资料，才能作出应否买进的决定。幸亏《南洋商报》的财经组已替我们做了不少功课，“表”中提供了聚美其他有用的资料，请读者细读及善加应用。

⑵聚美只是资产价值被低估的股票之一。实际上，如果你细读“表”中资料的话，你会发现，即使在股价已经上升了一大截的今天，仍有许多股票价值低，值得买进作为长期投资。

聚美创于1971年，经营大五金近40年。根据“表”中资料，该公司去年每股净利2角7分(无巧不成书，我查出这也是该公司过去十年每年的每股平均净利)，本益比5.86，毛周息率为2.88%。其他资料可读该公司年报及季报。.

《理财第一》还有许多有用的资料，都是《南洋商报》花时间花精神替你准备的，有助你作出更明智的投资决定，值得你去细读、深读。

股海宝藏: 派发更高息·财务更强稳 CSC钢铁未被发掘的珍珠

2009/12/07 2:56:58 PM
●慧眼

在本专栏中，笔者将介绍一只在本地钢铁生产商当中，未被发掘的珍珠，即CSC钢铁（Cscstel，5094，工业产品组）。与同侪比较，CSC钢铁拥有更稳固的财务、派发更高的股息、亲力亲为的管理层、稳固的商业架构、更高的产品接受率以及营运效率以及拥有强大的母公司，即台湾的中华钢铁做为后盾。

当我们提起马来西亚钢铁厂时，我们就会想到大厂商，例如柏华嘉、锦记钢铁、安裕资源、金狮工业，而忘记了中小型的厂商，例如CSC钢铁。CSC钢铁拥有稳固的财务情况，每股净现金达到64仙以及提供良好周息率，在2006年至2008年期间达到7.7%至9.5%之间。

由于在2010年全球经济复苏，因此现在检讨这些在全球贸易滑跌时，一度受到伤害的股项的最佳时机。一旦发生危机，任何企业都会受到影响，不过我相信拥有稳固基础的CSC钢铁最终将走出谷底。

母公司台湾最大

马来西亚最大的冷轧钢铁产品制造商。CSC钢铁（前身为Ornasteel控股）是于2004年12月30日在交易所主要板上市。它的母公司——中华钢铁公司成立于1971年，今天是台湾最大的钢铁制造商，并且已在台湾股票交易所上市。中华钢铁公司-CSC钢铁的最大股东，持有45%的股权，接着是武装部队基金局和朝圣基金局，分别持有10%和6.7%的股权。

CSC钢铁的主要业务是生产和销售冷轧钢卷产品、生产和销售热浸镀锌钢铁。镀锌钢铁一般称为GI钢铁以及预涂镀锌钢铁一般称为镀锌钢卷。目前，它的年产量超过60万公吨。

强大母公司做后盾

更多元化的收入基础减轻受这一行业波动的影响。冷轧钢卷的用途包括做为钢管、汽车零件、家具和储存槽制造商（做棕油、化学和燃油产品的储存槽）的基本原料。而GI则是由镀锌钢卷（1B级）所生产，一般是用于生产电器和电子产品。镀锌钢卷是在钢卷上面被涂上一层漆，可以用作间隔片和屋瓦。

其他的冷轧钢卷制造商为麦克伦钢铁（Mycron，5087，工业产品组）与美佳钢铁（Megasteel），而以砂拉越为基础的榕光铅板工业（Yung Kong ，7020，工业产品组）生产的主要是生产钢卷及镀锌钢卷。在截至2009年的财政年当中，本地销售为收入做出54%的贡献，其余是来自欧洲占9.7%以及亚洲太平洋以及其他地区占5.3%。截至2009年财政年的首9个月业绩当中，冷轧钢卷为其收入做出54%的贡献，其余46%是来自钢卷及镀锌钢卷。

拥有强大的母公司做为后盾。CSC钢铁目前是马来西亚最大的冷轧钢铁产品的生产商。该公司核心业务包括向美佳钢铁（占约40%）以及母公司（占约60%）购买热轧钢卷进行加工成为扁平钢铁产品，主要是冷轧钢卷以及钢卷及镀锌钢卷。

该集团也考虑往更高加值产品进军，这长期而言将改善公司的竞争力。它占有的优势便是有母公司-中华钢铁做为后盾，因为身为最大股东，中华钢铁将会协助CSC钢铁达成目标。

钢铁市场复苏·盈利展望看俏

自从2008年第四季触底以来，季度业绩便取得强劲增长。在2009年财政年的9个月业绩当中，它的净利下跌46.4%至5400万令吉，这主要是归咎于销售额以及扁平钢铁产品售价更低，特别是在上半年情况更为严重，因为受到全球钢铁价格锐跌的影响。不过，2009年第三季，净利较2009财政年第二季的940万令吉飚涨318%至3890万令吉，这主要归功于：1）由于售价调高的速度较热轧铜卷原料价格调高速度更快（因为它在第二季当价格还很低的时候买入大批的原料），使到公司的赚幅扩大；以及2）更高的销售额，因为钢铁价格上扬，使到存货展开增加进货的活动。此外，销售额增加的其中因素是母公司-中华钢铁及时增加热轧钢铁的供应，使到它可以克服本地热轧钢铁不足的问题。

预测2009和2010财政年的盈利将改善。根据截至2009年第三季的季度业绩显示，自从2009年第二季出现一系列调高钢铁价格的行动之后，本地钢铁市场自2009年10月已经出现放缓迹象。

产能过剩以及高存货量是导致中国钢铁价格自2009年8月以来滑跌的主要原因，这使到本地买家谨慎进行重组存款的行动。

不过，自从2009年10月中以来，中国钢铁价格已经开始恢复涨势，因此该集团预测钢铁市场将在今年底或2010初开始复苏，因为许多国家，特别是预测今年将取得8.0％卓越经济增长率的中国，的刺激经济配套开始推出。

该集团预测马来西亚国内钢铁市场也会增加，因为在刺激经济配套计划的工程将逐步推出。再加上现有存货水平很低，CSC钢铁预测一旦国际钢铁市场开始复苏，市场将出现更大的重新订购活动。

每股盈利强稳

不管是发生危机，还是没有发生危机，CSC钢铁在2006财政年、2007财政年和2008财政年，还是分别取得19仙、21仙和16仙的强稳净每股盈利。2008财政年表现还是可接受和良好的，因为2008年是艰辛的一年，并且还必须扣除1亿1000万令吉的注销、亏损减值以及准备金。至于2009年至2010年，Insider Asia的报告估计将分别在2009财政年和2010财政年取得19仙和20仙的净每股盈利。在成功削减成本以及提升产品接受率的情况下，这两财政年的表现可能会更好。

开放钢铁领域影响正面

另一方面，根据标普，最近马来西亚扁平钢铁工业局部开放，长期而言将对行业带来正面的影响。

CSC钢铁的产品需求主要是来自棕油、石油及天然气、钢铁服务中心以及钢管领域；而它的钢卷及镀锌钢卷产品需求则来自建筑领域。CSC钢铁将从国内刺激经济配套的计划陆续推出，以及原产品价格预期将保持上涨趋势（主要是受到全球经济复苏以及美元汇率疲弱的利好因素带动）的情况下受惠。该公司股价的刺激因素将来自市场对该公司产品需求不断改善以及赚幅扩大，将成为该公司股价上涨的催化剂。 估值不昂贵又拥有每股64仙的强稳净现金。根据Insider Asia预测，CSC钢铁处于1.26令吉水平，分别是在2009财政年和2010财政年的6.5倍和6.2倍水平交易。不过，不包括在每股64仙的净现金，它的基本业务只是分别处于2009财政年和2010财政年的3.3倍和3.1倍水平交易。此股只是在它最新的每股对账面价值1.99令吉的37％水平交易。

不受金融危冲击

尽管金融海啸冲击全球，但是该集团在2005年至2008年之间，每年都可以从营运活动中，取得强稳的1亿4300万令吉净现金流动。在扣除这期间每年4500万令吉的平均资本开销之后，CSC钢铁的净现金从2005年的400万令吉膨胀至2008年的1亿4500万令吉。因此，截至2009年9月为止拥有2亿4000万令吉强稳净现金的CSC钢铁，可以继续派发慷慨的股息，以回馈股东的支持。

Insider Asia预测CSC钢铁将在2009年和2010年派发更高股息，因为它预测CSC钢铁的盈利和财务表现将改善。由于拥有庞大的净现金以及预测2009和2010财政年的盈利将改善，CSC钢铁不可能一直处于被低估的水平。

股海明灯:重组成功后争取庞大合约 辉百令人刮目相看

2009/11/30 3:41:28 PM
●庄学勤博士


随着最近市场的购兴转向二、三线股之后，许多原本落后市场的低价股，开始出现不俗的表现，这包括最近公布良好业绩，以及获得庞大海外合约的辉百（Faber）。

在这些利好因素的激励下，它的股价由11月3日的1.03令吉水平，一直攀升至11月13日的1.47令吉近期最高闭市价水平。

由此可见，辉百在2004年成功重组之后，不论是业绩方面，还是争取合约方面，都令人刮目相看。

辉百是在2004年8月21日第三季完成重组计划，因此，自从2004年12月31日止财政年开始便转亏为盈。辉百的业务可分为四个主要部门。它们分别是产业发展部、医药服务部、酒店部和交通部。

酒店业务负债累累

在重组之前，辉百的核心业务为酒店业务，但是这一业务在受到种种不利因素的打击下，蒙受重大的亏损。

这也是它在重组前，由于这个部门业务负债累累，而使该公司陷入财务困境。

虽然其他部门 都有盈利，辉百还是在2004年的首6个月还是蒙受约千万令吉的亏损。

在进行重组计划时，该公司已经完全转移亏损的核心酒店营运业务予特别目的公司（SPV），以集中资源拓展医药服务与产业发展业务，并预计在明年初推介吉隆坡甲洞的首阶段产业发展计划。

拓展医药服务与产业发展

原以酒店营运为核心业务的辉百集团，曾在2000年首次进行债务重组计划，惟在面对多项不明确国际因素冲击下，如911事件、非典型肺炎（SARS）等，不但无法如期完成有关计划，反而引致集团股东基金遭侵蚀，进而在去年面对股东基金赤字，转为陷困公司成员之一。

根据有关计划，辉百集团将以1令吉象征式代价，将总值4亿9200令吉的旗下10家酒店与3项资产，以及9亿3900万令吉债务，转至特别目的公司，JERAM BINTANG私人有限公司（JBSB），以及后者独资子公司CANGGIH PESAKA私人有限公司（CPSB）旗下。

同时，为了弥补资产与负债之间的差距，辉百集团也将分别发出2亿令吉可赎回可转换优先股、1亿8500万令吉可赎回有担保债券与现金5100万令吉，予JERAM BINTANG及CANGGIH PESAKA。

另一方面，辉百集团与上述两间公司将签署管理协议，以持续营运上述酒店与资产，而JERAM BINTANG则将在未来8年内，陆续脱售上述资产。

主导医药服务领域

辉百的医药服务及产业发展部在2004年首半年已取得4000万令吉的税前盈利。若没有了酒店业务，辉百的赚利是相当可观的。

辉百医药服务在2003年的财政年度，取得3亿2000万令吉的营业额，而盈利占了营业额的12％。而公司2004年的首半年的营业额，达到了公司所寄望的数字。

辉百医药服务的主要业务是为卫生中心提供清理服务及工程支援。目前公司在该领域是主导公司。并为辉百集团带来逾50％的营业额，成为集团的主要业务来源。

辉百医药服务的工程服务占了公司总业务约40％，并成为公司的营业来源的部门。而工程服务概括了生物医药工程管理及设施工程管理服务。

目前，公司提供服务予72家政府医院及一家公共健康实验室，涵盖北马，沙巴，沙拉越。

辉百医药服务也提供生物医药工程管理予20家大马私人及政府医院。在汶莱及菲律宾分别有4家与9家医院。公司拥有良好的潜质进行海外拓展工作，虽然目前海外的业务只占了小部分，但是依然是公司所重视的。

最近，辉百更宣布接获阿布扎比总值1亿5400万迪拉姆（约1亿4210万令吉）合约，以改善、发展、升级和维修Madinat Zayed基础设施和工程。

根据辉百发表的文告显示，有关1年合约拥有3年的延长期限，预计將对2009財政年盈利和每股净资產带来正面贡献，並成为非医疗保健综合设施管理成长催化剂。

在获得这项合约之后，侨丰投资研究乐观看待该公司，并纷纷上调收益预测。

产业销售较好

侨丰投资研究指出，基于该公司产业业务较好的销售表现，加上最新取得的工程，他们上调对于该公司2009财年及2010财年营业额预测，分别是7.2%及15%。

拉昔胡申研究指出，他们也认为最新的工程对该公司有利，因为它将进一步拓展其海外费特许经营的非保健整合设施管理（IFM）业务，进而降低对于特许经营的依赖。

与此同时，该研究所表示，辉百也能借这次机会开拓阿联酋其他市场。

无论如何，该研究所指出，该公司的风险包括：（一）无法与政府延长特许经营合约、（二）产业业务的推介及核准延迟而影响营业额。

此外，辉百2009财政年第三季表现超乎预期，在综合设备管理业务与产业持续看俏下，加上在阿联酋的新业务开始贡献，侨丰研究上调今明年财测各为34%与33%。

辉百截至2009年9月30日第三季，淨利扬升46.78%至1899万9000令吉，前期为1294万4000令吉。虽然累计9个月淨利按年下滑7.2%至4010万令吉，惟仍达到侨丰达到全年盈利预测4330万令吉的92.6%。

侨丰投资研究解释，综合设备管理业务按季扬升7.4%，主要是医院的新设备提高与偏高租床率。至于产业领域复甦也是主要推手，尤其甲洞拉曼令文南（Laman Rimbunan）销售不俗，带动盈利走高。加上阿联酋的新业务开始贡献，令第3季表现超越预期。

该证券行表示：“虽然综合设备管理业务的税前赚幅从前季19.3%滑落至15.9%，不过次季有一笔雇员成本回拨，第三季则是受到阿联酋开发新业务的拨备关係。我们看好公司整体业务，尤其产业领域在经济复甦下将会不断改善。”

总结:可趁调整时买入

由于市场购兴已经转向二、三线股，所以基本因素良好的股项如辉百将会受到投资者垂青，不过它的股价走势近期已经大幅走高，因此投资者对此股应该采取趁它调整时才买入的策略，以免在高价位被套牢。