2009/11/23 2:47:10 PM
●慧眼
金兴工业（KIMHIN，5371，主板工业产品股）是马来西亚最大的瓷砖制造商之一。
金兴工业在1992年7月被在大马交易所主板上市。金兴工业是马来西亚最大的瓷砖制造商之一。它的生产业务是在三个厂房进行，包括古晋、芙蓉及中国（上海）。它的产品是以Kimgres， Vitrogres， Habitat及Durogres等品牌销售。
截止2009年9月底为止，马来西亚贡献了80%收入，其余是来自中国及澳洲。中国厂房生产的产品主要出口到超过25个国家。金兴工业也在澳洲以批发商和零售商形式经营瓷砖业务。
最坏时期已过去
尽管2008财政年的销售额增加10%，但是它的税后盈利却下降49%至420万令吉，主要归咎于：一，志入投资减值亏损140万令吉；二，外汇兑换率亏损290万令吉；三，存货注销160万令吉。
无论如何，如今情况已经有所改善。在2009财政年首三季，虽然其营业额较前期下跌5%至1亿8000万令吉，不过它的净利却激增104%至1920万令吉。这一次卓越的盈利表现已经超越2008财政年全年税后盈利的357%。首三季表现较前期显著增长，主要归功于未兑现外汇盈余、较低的燃料成本，以及其它营运成本有所改善。
在营业额分类方面，最大贡献是来自大马业务占80%或1亿4300万令吉、中国业务占16%或2900万令吉以及澳洲业务占4%或600万令吉）。在税前盈利分类方面，最大贡献是来自大马业务，占85%或2074万令吉）、紧接的是中国业务占11%%或261万令吉，而澳洲业务则占4%或104万令吉。
由于在2009财政年首三季表现强劲，再加上政府的620亿令吉刺激经济配套和第十大马计划预期会陆续推出各项措施，以及外国销售量恢复，金兴工业的盈利预料在2010财政年会取得稳定增长。
另一方面，尽管中国和邻国较便宜的入口货会带来挑战，但一些较大型和著名的公司，如金兴工业仍然可以依靠低生产成本、品质保证和稳固的品牌取胜。此外，随着人民币对马币汇率加强，可能会将制造瓷砖的工作转移到本地。
曾是投资者最爱股票
虽然大部分的投资者现在对这只股兴趣缺缺，不过它曾在90年代初期备受机构投资者的热爱。当时，该公司的高盈利、强劲盈利增长和良好的市场定位，而深受外国投资者的看好。
不过，在90年代中期，本地瓷砖业开始出现不利的变化。这问题是1995年全国洋灰短缺开始演变，这个原材料供应短缺，以及使到房子延迟完工。
然后，过于雄心勃勃的扩张计划，导致厂商的产量多剩，以及展开削价战。再加上中国廉价瓷砖的进口，1997/1998年发生的亚洲金融危机以及在2008年发生的最新全球金融危机，令到情况进一步恶化。
因此，金兴工业投资者当中失去了吸引力。该公司股价从1994年从最高峰12.60令吉暴跌至今年3月的0.83令吉。
产业领域正趋复苏
根据兴业研究以及马银行投资研究的报告显示，产业市场正处于初步复苏阶段。尽管目前产业市场还是处于买家的市场，但是证券行对产业市场已经抱着较乐观的态度。再加上历史性的低利率、更有能力负担、近零巴仙的实质存款利率、信心提升，以及为了应对通货膨胀，预料将刺激产业市场的需求。这样的发展趋势将对瓷砖生产商，例如金兴工业有利。
每股净现金1.17令吉
金兴工业另一个吸力人地方就是它拥有稳固的资产负债表。金兴工业在过去11年来投资超过2亿2000万令吉扩展产能、科技以及研发能力，这使到它的瓷砖在价格、品质和设计方面都拥有国际竞争力。在近期内，该公司可能会巩固营运及资本开销。
截止2009年9月底为止，金兴工业拥有1亿6400万令吉的现金或相等于每股现金1.17令吉。这比目前每股价格1.10令吉高出6%，以及相等于它的3.06令吉账面价值当中有38%是获得净现金做为后盾。
有能力派更高股息
因此，它拥有庞大的现金和库存股，再加上盈利预期会逐渐好转，金兴工业未来有能力宣布派发更高的股息/以股代息或者甚至是资本回退。
该公司和董事进行的股票回购活动，显示对该公司的基本因素和内在价值有信心；在2008年，该公司在公开市场以每股1.31令吉的平均价格回购370万股。这些回购的股票都被当作库存股，目前该公司持有的库存股数量为1540万股。
此外，该公司的主要大股东-- 蔡氏家族也持续从市场中回购股票。从2008年6月到2009年10月期间，他们已经回购将近600万股。
目前这家族持有该公司的约51%股权。这对不安的投资者起了稳定的作用，因为该公司的股价已经从52星期低点0.83令吉，稳健回弹至目前每股价格1.10令吉水平。
先购入资产再等盈利跟进
基于2008财政年盈利疲弱以及全球经济低迷，金兴工业股价在今年3月下挫至0.83令吉水平，过后在2009年第3季度强劲业绩表现以及整体市场反弹的情况，它的股价在11月17日成功走高至1.10令吉。
不像蓝筹股、增长股和高股息股那样，在近期涨潮中，它们的股价大部份已经反映了未来的利好因素。然而，像金兴工业这样长期以来因为盈利下跌而被忽略的股票，现在出现趁股价跌倒谷底时买进的良好时机，因为拥有强稳的资产作为后盾以及净现金，再加上它的业绩表现出现从谷底反弹的迹象。
引述冯时能（笔名冷眼，《南洋商报》前总编辑）的观点，即先购入表现强稳公司的资产，然后再等它的盈利跟进。就算是盈利不会马上出现显著的改善，但是凭着其强稳的资产用为后盾和净现金，例如金兴工业这样的公司，一旦盈利随着大马和区域经济复苏后而恢复之后，它的股价将会获得向上的重估动力。
每股净现金高过市价
根据1.10令吉股价，以及以2009年18仙年度化每股盈利计算，金兴工业是处于6.3倍本益比水平交易。不过，如果我们对每股1.17令吉净现金进行调整，这意味着它的基本业务基本上是免费的。再加上，它还有3.08令吉的每股账面价值做为后盾。
随着它在2009年9个月每股盈利取得104%的强劲增长至13.8仙水平，以及预测2009财政年和2010财政年盈利将会改善，预料金兴工业不会这样长期被低估。
Monday, November 23, 2009
股海明灯:南北大道 会下金蛋的鹅
2009/11/16 3:18:09 PM
●庄学勤博士
随着马股在近期大幅飚涨之后，许多公司的股价都已经水涨船高，所以想要寻找价格合理的优质股，已经日显困难。
不过，笔者在观察市场之后，发现仍然有一些潜质一流的优质公司被投资者所忽略了，而在这当中的其中一家便是南北大道（PLUS，5052，贸易服务组)，这家会生金蛋的公司，它每年都通过大道收费取得良好的回酬率。
在2007年当金融海啸开始发生之后，许多公司开始受影响，它们不是业绩蒙受亏损，就是钱赚少了，不过南北大道依然不受影响，它还是取得良好的净利表现。
在截至2007年12月31日为止的财政年，南北大道取得12亿4784万令吉的净利，较2006财政年的11亿487万令吉净利，增长12.93%。、
净赚幅54.68%
在2007财政年期间，它是在22亿8210万令吉营业额中，取得12亿4784万令吉净利，这意味着它的净赚幅为54.68%。
说得明白一点，就是南北大道每收到1令吉的收入，有54.68仙是属于净利，这样高赚幅的生意，并国内并不容易找到。
继2007财政年交出亮丽业绩之后，南北大道也没有令大家失望，在2008财政年取得10亿7933万令吉的净利，虽然净利较2007财政年稍逊色，但是它仍然保持为一家净赚10亿令吉的公司。
其实，南北大道最近也是备受市场注目的公司，因为有一家私人公司公开建议收购南北大道公司，令到市场开始关注南北大道的股权，会不会由政府手中转到私人公司。
不过，在这项收购提出几个月之后，首相署部长莫哈末耶谷在今年10月5日透露，政府并没有意愿售卖南北大道公司。
这意味着以目前的情况看来，私人公司有意收购南北大家道的计划已经触礁，除非有其他新的转机，不然这项南北大道私有化的计划，将暂时告一段落。
大道收费调高10%·明年增长更出色
除了私人公司对南北大道有兴趣之外，国内证券行也看好这家掌握最多国内收费大道的公司。
目前南北大道拥有国内高达62%的大道，所以证券行看好它是一家具有抗跌力的上市公司。
侨丰研究便是其中一家，它预计南北大道在2009至2011财政年取得5至33.8%盈利成长，周息率达5至6%。
侨丰预计南北大道在2009与2010财年分別取得10.2与5%盈利成长至11亿8910万令吉和12亿4860万令吉，2011年预料成长更强劲，达33.8%至16亿7000万令吉，归功于南北大道（NSE）收费將调高10%。
南北大道在关键表现指标（KPI）放眼2009财政年至少16仙股息，侨丰相信此目标有望达到，並预计2009至2011财政年的每股股息介于16.5至20仙，与公司最少70%的派息政策一致。
侨丰也预计，2009至2011财政年的股息支付达8亿2500万至10亿令吉，此预测仍低于按年超过10亿令吉的现金流预测。南北大道次季已宣佈6.5仙中期股息。
营运现金流量逾13亿
此外，马银投资银行在一份投资报告中，建议投资者“买入”南北大道，并将目标价由之前的4令吉上调至4.20令吉。
马银投资银行表示，这个目标价是根据现金流量估值折扣9.2%而订。
马银投银仍保留该集团的2009年每股16仙的盈利预测，这相等于令人满意的4.9%净盈利率。
它相信该集团能够维持派发8亿令吉的现金作为股息（占净利的64%），主要是预测它在2009年营运现金流量超过13亿令吉。
因此，建议买入该股，因它的现金收入保持稳定。
南北大道的2009年第3季汽车流量按年增长较预测为佳，因此将它的2009年增长预测由3%提升至6.5%。并且预测09至10年的净利每年增加4.5%，主要是现金流量较高所致。
总结
总的来说，收费大道是一门具有非常强抗跌力的生意，不管油价飚涨到多高，只要马路上继续有车辆行驶，收费大道就肯定有生意做。
更何况南北大道是控制国内62%的收费大道，所以它已经成为有意投资收费大道公司的投资者的首选。
此外，它每年也慷慨派息，所以非常适合喜爱股息股的投资者投资。
不过由于它一家股价走势稳健的公司，对于喜爱冒高风险，以取得高回酬的投资者，南北大道就难吸引到他们的注意。
●庄学勤博士
随着马股在近期大幅飚涨之后，许多公司的股价都已经水涨船高，所以想要寻找价格合理的优质股，已经日显困难。
不过，笔者在观察市场之后，发现仍然有一些潜质一流的优质公司被投资者所忽略了，而在这当中的其中一家便是南北大道（PLUS，5052，贸易服务组)，这家会生金蛋的公司，它每年都通过大道收费取得良好的回酬率。
在2007年当金融海啸开始发生之后，许多公司开始受影响，它们不是业绩蒙受亏损，就是钱赚少了，不过南北大道依然不受影响，它还是取得良好的净利表现。
在截至2007年12月31日为止的财政年，南北大道取得12亿4784万令吉的净利，较2006财政年的11亿487万令吉净利，增长12.93%。、
净赚幅54.68%
在2007财政年期间，它是在22亿8210万令吉营业额中，取得12亿4784万令吉净利，这意味着它的净赚幅为54.68%。
说得明白一点，就是南北大道每收到1令吉的收入，有54.68仙是属于净利，这样高赚幅的生意，并国内并不容易找到。
继2007财政年交出亮丽业绩之后，南北大道也没有令大家失望，在2008财政年取得10亿7933万令吉的净利，虽然净利较2007财政年稍逊色，但是它仍然保持为一家净赚10亿令吉的公司。
其实，南北大道最近也是备受市场注目的公司，因为有一家私人公司公开建议收购南北大道公司，令到市场开始关注南北大道的股权，会不会由政府手中转到私人公司。
不过，在这项收购提出几个月之后，首相署部长莫哈末耶谷在今年10月5日透露，政府并没有意愿售卖南北大道公司。
这意味着以目前的情况看来，私人公司有意收购南北大家道的计划已经触礁，除非有其他新的转机，不然这项南北大道私有化的计划，将暂时告一段落。
大道收费调高10%·明年增长更出色
除了私人公司对南北大道有兴趣之外，国内证券行也看好这家掌握最多国内收费大道的公司。
目前南北大道拥有国内高达62%的大道，所以证券行看好它是一家具有抗跌力的上市公司。
侨丰研究便是其中一家，它预计南北大道在2009至2011财政年取得5至33.8%盈利成长，周息率达5至6%。
侨丰预计南北大道在2009与2010财年分別取得10.2与5%盈利成长至11亿8910万令吉和12亿4860万令吉，2011年预料成长更强劲，达33.8%至16亿7000万令吉，归功于南北大道（NSE）收费將调高10%。
南北大道在关键表现指标（KPI）放眼2009财政年至少16仙股息，侨丰相信此目标有望达到，並预计2009至2011财政年的每股股息介于16.5至20仙，与公司最少70%的派息政策一致。
侨丰也预计，2009至2011财政年的股息支付达8亿2500万至10亿令吉，此预测仍低于按年超过10亿令吉的现金流预测。南北大道次季已宣佈6.5仙中期股息。
营运现金流量逾13亿
此外，马银投资银行在一份投资报告中，建议投资者“买入”南北大道，并将目标价由之前的4令吉上调至4.20令吉。
马银投资银行表示，这个目标价是根据现金流量估值折扣9.2%而订。
马银投银仍保留该集团的2009年每股16仙的盈利预测，这相等于令人满意的4.9%净盈利率。
它相信该集团能够维持派发8亿令吉的现金作为股息（占净利的64%），主要是预测它在2009年营运现金流量超过13亿令吉。
因此，建议买入该股，因它的现金收入保持稳定。
南北大道的2009年第3季汽车流量按年增长较预测为佳，因此将它的2009年增长预测由3%提升至6.5%。并且预测09至10年的净利每年增加4.5%，主要是现金流量较高所致。
总结
总的来说，收费大道是一门具有非常强抗跌力的生意，不管油价飚涨到多高，只要马路上继续有车辆行驶，收费大道就肯定有生意做。
更何况南北大道是控制国内62%的收费大道，所以它已经成为有意投资收费大道公司的投资者的首选。
此外，它每年也慷慨派息，所以非常适合喜爱股息股的投资者投资。
不过由于它一家股价走势稳健的公司，对于喜爱冒高风险，以取得高回酬的投资者，南北大道就难吸引到他们的注意。
股海宝藏：国内外基建工程正复苏 利实镀钢中长期潜能未显现
2009/11/09 12:04:26 PM
●慧眼
亚洲电镀柱、杆、塔和栏杆的主要制造商——利实镀钢（Lysaght，9199，主板工业产品股）和它的子公司主要是涉及生产和销售电镀钢制产品。
利实镀钢的创办历史可追溯至1972年，创办人为周家兴与家族持有利实镀钢的68％股权。当时它是从生产波纹状钢管和栏杆起家。该公司过后将产品多元化至设计和制造电镀柱、杆、电流输送柱、电流/通讯塔及电流分站架构。
利实镀钢现已成为亚洲电镀柱、杆、塔和栏杆的主要制造商之一。
利实镀钢目前供应热浸镀锌钢制品，例如高速公路、大道和车道的安全栏杆。利实镀钢的Multi- plate、LysaghtCSP产品是供应给沟渠、小桥梁、地下道、输送带系统、储存槽和许多其他架构用途。Lysaght Pole是提供给的街道灯柱和Lysaght Mast是洪水照明柱，这些产品现在供应给全世界30多个国家。
今天，利实镀钢集团在12个不同的地区营运，成为大马、新加坡、印度和澳洲主要的钢制品制造公司之一。它的其中一些主要的产品包括灯柱、天线杆、旗杆、高杆、体育场反光灯桅杆、风车桅杆、交通信号桅杆、安全杆、中间枢杆、缆车杆、电线杆、交通标志台架等等。
拥4100万庞大储备金
具备全球化竞争条件
凭着过去的27年里累积到的丰富经验，再加上成功的执行记录在其已制定在为本地和区域的客户良好服务记录，以及高效率的成本结构，利实镀钢拥有在全球市场竞争的优势。利实镀钢在本地和世界30多个国家销售其产品。在2009年上半年，本地销售额占营业额的55%，而45％的营业额是来自出口。它的主要出口市场是东协，南亚，东亚，大洋洲，东欧，非洲和中东地区。
笔者看好利实镀钢因为它拥有良好的基本因素，即每股净现金达到67仙、亲力亲为和丰富经验的管理层、过去10年每年取得19％复合平均增长率的强劲记录以及根据标普估计，它处于2009年本益比5.5倍和 2010本益比5.1倍不昂贵估值水平。
此外，利实镀钢也拥有能力派送红股因为在截至2009年上半年财政年 ，它拥有4100万令吉庞大储备金。
利实镀钢的生产设施坐落在怡保。这生产设施每年的电镀产品生产量为2万5000公吨。利实镀钢的工厂能生产长达14毫米以及宽1.8米的电镀产品，以及生产厚达32毫米以及单一长度高达14米的的电镀柱和杆。除了标准产品如一般街灯柱外，该集团拥有一个内部团队，可按照顾客的要求设计及制作柱和杆。这些通常是较高档次的产品，如世界级体育馆内使用的桅杆。
此外，利实镀钢的电镀程序是使用日本进口的优质锌。这个等级的锌价格较昂贵，但所生产出是上等的产品，同时也更加耐用。
在竞争方面，该集团目前在国内还没有上市公司的竞争者，只有一个大型私人竞争者，即Galvapole 工业私人有限公司，其余竞争者都是属于小规模的公司。在国际方面，利实镀钢的竞争者主要来自美国、法国、英国和意大利。利实镀钢之所以能取得上述重大的工作，足以证明该集团的品质和能力。
资产负债表稳固
多元化到海外市场避免过度依赖本地工程。
海外市场的贡献从1999年财政年的800万令吉增加到2008财政年的3400万令吉，所取得复合平均年增长率为34%。这样强劲的增长主要归功于利实镀钢过去良好的业绩记录、高品质的产品以及较西方竞争者相对廉宜的成本结构，因为这些因素使到其海外的需求不断增长。
能够安然地度过这一次经济衰退时期
实镀钢的营业额从1999财政年的3500万令吉飙升到2008财政年的 1亿200万令吉，取得的复合平均年增长率达13%。与此同时，它的净利从同期的300万令吉增加到1460万令吉，取得的复合平均年增长率达19%。
凭着出色的业绩记录和扩充生产能，使到利实镀钢的出口额也从780万令吉增加到3400万令吉，取得复合平均年增长率达18%。总的来说，营业额增加、更好的混合产品销售及订价、生产效率提高和大规模生产，是使到净利强劲增长的主因。
利实镀钢的资产负债表稳固，它拥有每股67仙净现金以及获得每股账面价值1.99令吉的支持。从1999年到2008年资本回酬率处于平均13%的健全水平。股东资金也从1999年的3千800万令吉在2008年增加到7千900万令吉，复合平均年增长率为9%。
有能力将增加成本转嫁给客户
利实镀钢的获利能力主要受到占其生产成本约70到80%的原料价格所影响。它的主要原料是价格在近几年不断增加的钢铁、锌和燃油。利实镀钢是向本地的美佳钢铁厂（Megasteel）购买钢铁供应，而锌则是从日本入口。
尽管原料价格不断上涨，但是该集团却能够通过谨慎的成本管理、事后调整以及转嫁成本（虽然不是100％转嫁出去和以落后方式进行）的方式，以保持它的赚幅，这可以从过去4年，它的集团盈利赚幅都保持在稳定的25％水平。
消除赚幅压力
预期2010年取得更好的成绩
根据标普，基于马来西亚这一主要市场的需求低迷，导致该集团2009年上半年总收入按年下滑37%到3240万令吉。由于计划推出的进度缓慢，导致来自马来西亚市场的总收入按年下滑51%。该集团净利受到在两个主要原料，也就是热轧钢和热轧锌的成本大跌所扶持，这两种原料价格按年崩退40到50%之间。较低的成本使到它的净利只按年下滑12％至540万令吉。
无论如何，按季度计算，利实镀钢在2009年的盈利出现改善，因为第二季度的总营业额较2009年第一季度增加16%至1740万令吉，这主要是归功于马来西亚市场的贡献。不过，2009年第二季度的税率高过预期，这使到它的净利增长率限制在10％至280令吉。
该集团将会在2010财政年复苏，盈利在营业额增长13％的情况下取得10.5％的增长率。它将会从中受惠的公司之一，因为预料在未来6至12个月之内，政府将会推出620亿令特定庞大计划。
此外，赚幅压力也会消除，因为建筑材料与2008年上半年比较，已经相对的稳定下来。还有就是出口订单也开始由谷底反弹，因为2010年的经济展望已经较为乐观。
净现金创新高
3600万令吉的净现金是自上市以来最高的，因此它有能力派发高股息。尽管营运环境艰辛，但是该公司在截至2009年6月底却取得高达3600万令吉，或相等于每股67仙的净现金。由于近期内不再有庞大的资本开销，因此这使到它拥有能力在未来派发更高股息。根据过去的记录，它的股息由1999年的每股1.7仙增加至2008年的5仙，复合平均年增长率为13％。
虽小但是却有全球竞争力
身为一家拥有高度竞争力的公司，利实镀钢在过去10年已经展现了卓越的增长率，即营业额取得13％的复合平均年增长率，而净利则取得19％的复合平均年增长率。该公司的中期和长期潜能还没有完全展现出来，因为马来西亚和海外市场的基本设施和发展计划正在复苏当中。因此，投资大众将会重估此股的潜力。
●慧眼
亚洲电镀柱、杆、塔和栏杆的主要制造商——利实镀钢（Lysaght，9199，主板工业产品股）和它的子公司主要是涉及生产和销售电镀钢制产品。
利实镀钢的创办历史可追溯至1972年，创办人为周家兴与家族持有利实镀钢的68％股权。当时它是从生产波纹状钢管和栏杆起家。该公司过后将产品多元化至设计和制造电镀柱、杆、电流输送柱、电流/通讯塔及电流分站架构。
利实镀钢现已成为亚洲电镀柱、杆、塔和栏杆的主要制造商之一。
利实镀钢目前供应热浸镀锌钢制品，例如高速公路、大道和车道的安全栏杆。利实镀钢的Multi- plate、LysaghtCSP产品是供应给沟渠、小桥梁、地下道、输送带系统、储存槽和许多其他架构用途。Lysaght Pole是提供给的街道灯柱和Lysaght Mast是洪水照明柱，这些产品现在供应给全世界30多个国家。
今天，利实镀钢集团在12个不同的地区营运，成为大马、新加坡、印度和澳洲主要的钢制品制造公司之一。它的其中一些主要的产品包括灯柱、天线杆、旗杆、高杆、体育场反光灯桅杆、风车桅杆、交通信号桅杆、安全杆、中间枢杆、缆车杆、电线杆、交通标志台架等等。
拥4100万庞大储备金
具备全球化竞争条件
凭着过去的27年里累积到的丰富经验，再加上成功的执行记录在其已制定在为本地和区域的客户良好服务记录，以及高效率的成本结构，利实镀钢拥有在全球市场竞争的优势。利实镀钢在本地和世界30多个国家销售其产品。在2009年上半年，本地销售额占营业额的55%，而45％的营业额是来自出口。它的主要出口市场是东协，南亚，东亚，大洋洲，东欧，非洲和中东地区。
笔者看好利实镀钢因为它拥有良好的基本因素，即每股净现金达到67仙、亲力亲为和丰富经验的管理层、过去10年每年取得19％复合平均增长率的强劲记录以及根据标普估计，它处于2009年本益比5.5倍和 2010本益比5.1倍不昂贵估值水平。
此外，利实镀钢也拥有能力派送红股因为在截至2009年上半年财政年 ，它拥有4100万令吉庞大储备金。
利实镀钢的生产设施坐落在怡保。这生产设施每年的电镀产品生产量为2万5000公吨。利实镀钢的工厂能生产长达14毫米以及宽1.8米的电镀产品，以及生产厚达32毫米以及单一长度高达14米的的电镀柱和杆。除了标准产品如一般街灯柱外，该集团拥有一个内部团队，可按照顾客的要求设计及制作柱和杆。这些通常是较高档次的产品，如世界级体育馆内使用的桅杆。
此外，利实镀钢的电镀程序是使用日本进口的优质锌。这个等级的锌价格较昂贵，但所生产出是上等的产品，同时也更加耐用。
在竞争方面，该集团目前在国内还没有上市公司的竞争者，只有一个大型私人竞争者，即Galvapole 工业私人有限公司，其余竞争者都是属于小规模的公司。在国际方面，利实镀钢的竞争者主要来自美国、法国、英国和意大利。利实镀钢之所以能取得上述重大的工作，足以证明该集团的品质和能力。
资产负债表稳固
多元化到海外市场避免过度依赖本地工程。
海外市场的贡献从1999年财政年的800万令吉增加到2008财政年的3400万令吉，所取得复合平均年增长率为34%。这样强劲的增长主要归功于利实镀钢过去良好的业绩记录、高品质的产品以及较西方竞争者相对廉宜的成本结构，因为这些因素使到其海外的需求不断增长。
能够安然地度过这一次经济衰退时期
实镀钢的营业额从1999财政年的3500万令吉飙升到2008财政年的 1亿200万令吉，取得的复合平均年增长率达13%。与此同时，它的净利从同期的300万令吉增加到1460万令吉，取得的复合平均年增长率达19%。
凭着出色的业绩记录和扩充生产能，使到利实镀钢的出口额也从780万令吉增加到3400万令吉，取得复合平均年增长率达18%。总的来说，营业额增加、更好的混合产品销售及订价、生产效率提高和大规模生产，是使到净利强劲增长的主因。
利实镀钢的资产负债表稳固，它拥有每股67仙净现金以及获得每股账面价值1.99令吉的支持。从1999年到2008年资本回酬率处于平均13%的健全水平。股东资金也从1999年的3千800万令吉在2008年增加到7千900万令吉，复合平均年增长率为9%。
有能力将增加成本转嫁给客户
利实镀钢的获利能力主要受到占其生产成本约70到80%的原料价格所影响。它的主要原料是价格在近几年不断增加的钢铁、锌和燃油。利实镀钢是向本地的美佳钢铁厂（Megasteel）购买钢铁供应，而锌则是从日本入口。
尽管原料价格不断上涨，但是该集团却能够通过谨慎的成本管理、事后调整以及转嫁成本（虽然不是100％转嫁出去和以落后方式进行）的方式，以保持它的赚幅，这可以从过去4年，它的集团盈利赚幅都保持在稳定的25％水平。
消除赚幅压力
预期2010年取得更好的成绩
根据标普，基于马来西亚这一主要市场的需求低迷，导致该集团2009年上半年总收入按年下滑37%到3240万令吉。由于计划推出的进度缓慢，导致来自马来西亚市场的总收入按年下滑51%。该集团净利受到在两个主要原料，也就是热轧钢和热轧锌的成本大跌所扶持，这两种原料价格按年崩退40到50%之间。较低的成本使到它的净利只按年下滑12％至540万令吉。
无论如何，按季度计算，利实镀钢在2009年的盈利出现改善，因为第二季度的总营业额较2009年第一季度增加16%至1740万令吉，这主要是归功于马来西亚市场的贡献。不过，2009年第二季度的税率高过预期，这使到它的净利增长率限制在10％至280令吉。
该集团将会在2010财政年复苏，盈利在营业额增长13％的情况下取得10.5％的增长率。它将会从中受惠的公司之一，因为预料在未来6至12个月之内，政府将会推出620亿令特定庞大计划。
此外，赚幅压力也会消除，因为建筑材料与2008年上半年比较，已经相对的稳定下来。还有就是出口订单也开始由谷底反弹，因为2010年的经济展望已经较为乐观。
净现金创新高
3600万令吉的净现金是自上市以来最高的，因此它有能力派发高股息。尽管营运环境艰辛，但是该公司在截至2009年6月底却取得高达3600万令吉，或相等于每股67仙的净现金。由于近期内不再有庞大的资本开销，因此这使到它拥有能力在未来派发更高股息。根据过去的记录，它的股息由1999年的每股1.7仙增加至2008年的5仙，复合平均年增长率为13％。
虽小但是却有全球竞争力
身为一家拥有高度竞争力的公司，利实镀钢在过去10年已经展现了卓越的增长率，即营业额取得13％的复合平均年增长率，而净利则取得19％的复合平均年增长率。该公司的中期和长期潜能还没有完全展现出来，因为马来西亚和海外市场的基本设施和发展计划正在复苏当中。因此，投资大众将会重估此股的潜力。
Sunday, November 8, 2009
股海明灯:市值超越美国花旗集团 联昌国际气势如虹
2009/11/02 3:01:48 PM
●庄学勤博士
在近期经济回暖推动企业信贷需求增强的背景下，银行领域成为最先受惠的领域，因此银行股在近期都不错的表现，其中以联昌国际（CIMB，1023，金融组）的表现最为令人注目。
联昌国际原名土著联昌（COMMERZ），不过在今年9月9日之后，它已经开始了一个新里程碑，因为它已经正式易名为联昌国际（CIMBGROUP HOLDINGS BERHAD）。
配合易名动作，联昌国际股票缩写將从“COMMERZ”改为“CIMB”，这意味着土著联昌这个名字已经进入的历史，而联昌国际将开始掀开新的一页。
其实，自从拿督斯里纳吉在今年4月3日担任首相职位以来，联昌国际便一直受到市场的注目，因为它是由纳吉的胞弟拿督斯里纳西尔所掌舵。
纳西尔是担任联昌国际的总执行长的职位。自从纳吉上台之后，联昌国际股价的表现也越战越勇，由4月2日闭市时的7.40令吉开始扬升，从其股价走势图中，可以看出，尽管间中有调整，但是它的整体上升轨道是完好无损的。
股价表现骄人
直到今年10月28日闭市时，联昌国际的股价已经上升到了12.44令吉水平，与今年4月2日的闭市价比较，联昌国际的股价表现是骄人的，在这短短的约半年时间内，它的股价上涨了5.04令吉或68.10%。
除了股价之外，联昌国际在过去的表现也是值得一提的，例如彭博社在今年3月份的一份报告中表示，联昌国际市值已经超越一度是全球最大的美国花旗集团（Citigroup）。
在报告中，彭博社指出，今年3月6日时，花旗集团在纽约交易所一度退至97美分，过后则稍回扬至1.02美元，意味着该银行市值今年已经萎缩了85%，导致其市值只剩57亿美元（212亿令吉）。
反观联昌国际截至当天的市值达222亿令吉。
马股最大权重公司
联昌国际在经济復苏中气势如虹，市场预计这间公司可从股市、新上市和并购活动中受惠，股价受力捧，虽然只是大马第二大银行，但股价攀高，根据新计加入流通量计算，首度成为马股最大权重公司。
在新上市活增加的趋势，联昌国际受惠最大，这一次明讯（Maxis）重新上市的计划，也是由联昌国际主导。
在这一次的上市活动下，明讯将发售22亿5000万现有每股面值10仙普通股，其中20亿3700万股售予大马和海外机构，以及特定投资者和土著投资者。
联昌国际总执行长拿督斯里纳西尔推介招股书时透露，目前已确认有4个机构投资者将认购半数股票，总值约50亿令吉，除了早前透露的公积金局（EPF）外，其他还包括退休基金局（KWAP）、国民投资机构（PNB）与富达基金（Fidelity Funds）。
这意味着明讯的成功上市，联昌国际将居功不少，当然它也将这次的主导明讯上市的活动，赚取应有的回酬。
其实，在今年上半年，联昌国际已经交出超越市场预测的半年业绩，它半年的净利增长7.72%至12亿7709万3000令吉，次季净利微扬2%至6亿6315万令吉。
它的业绩在逆市中走高主要是除了偏高净利息赚幅、財库收入及企业与投资银行业务外，旗下印尼联昌商业银行净利按季大涨65%功不可没，抵销联昌泰国银行蒙受2400万令吉亏损。
市场资本活动回暖 海外子公司前景佳 下半年业绩表现看涨
土著联昌贷款亏损拨备金按年增长57.7%至5亿7400万令吉。总呆帐率率按季提高2.2%，主要是中东地区呆帐暴涨，不过净呆帐率则从上季2.5%下滑至2.4%，主要是本地资產素质仍表现良好。
所以，在市场资本活动回暖与海外子公司前景看俏下，联昌国际下半年的业绩表现更受看好。
除了在国内积极扩张之外，联昌国际近几年来，也积极地在海外寻找扩张的机会，联昌国际先后在海外，收购了新加坡吴玉钦证券及印尼商业银行（Bank Niaga）。
此外，它完成印尼商业银行（Bank Niaga）以及力宝银行的并合，成了印尼的第五大银行。过后，它成功标得泰国银行42.1%的股权的事有关。
马来西亚联昌银行（CIMB）4月17日以3.488亿人民币入股资金，购得位于辽宁省的营口银行19.99％的股份，从而成为营口银行第一大股东。
联昌国际也在今年4月份以约1亿5620万令吉的代价收购中国辽宁省营口银行的19.99%的股权，成了营口银行最大单一股东，冀望藉中国将成为世界最大经济体之势，在中国发展回教金融业务。
大马规模第二大银行
如今联昌国际已经成为我国规模第二大的银行，再加上它近几年来积极收购外国银行股权，显示它准备成为区域银行的雄心。
目前联昌国际提供消费银行、投资银行、回教银行、资产管理和保险产品与服务。
除了总部设在吉隆坡之外，它也在新加坡、印尼和泰国拥有主要区域办事处。
总结
从联昌国际的表现中，可以看出自从我国进入纳吉领导的时代之后，纳吉概念股已经成为市场追逐的对象。
联昌国际在短短半年之内，股价已经成功取得逾68%的涨幅，在在地显示了纳吉效应已经开始在市场发酵。
因此，继联昌国际之后，市场已经开始在寻找其他纳吉概念股，而斯渥系统（CWORK，0079，创业板科技股）也许便是其中一只将备受注目的股项之一，因为根据2008年的年报显示，纳吉的兄弟莫哈末尼占持有斯渥系统的7.66%的股权。
●庄学勤博士
在近期经济回暖推动企业信贷需求增强的背景下，银行领域成为最先受惠的领域，因此银行股在近期都不错的表现，其中以联昌国际（CIMB，1023，金融组）的表现最为令人注目。
联昌国际原名土著联昌（COMMERZ），不过在今年9月9日之后，它已经开始了一个新里程碑，因为它已经正式易名为联昌国际（CIMBGROUP HOLDINGS BERHAD）。
配合易名动作，联昌国际股票缩写將从“COMMERZ”改为“CIMB”，这意味着土著联昌这个名字已经进入的历史，而联昌国际将开始掀开新的一页。
其实，自从拿督斯里纳吉在今年4月3日担任首相职位以来，联昌国际便一直受到市场的注目，因为它是由纳吉的胞弟拿督斯里纳西尔所掌舵。
纳西尔是担任联昌国际的总执行长的职位。自从纳吉上台之后，联昌国际股价的表现也越战越勇，由4月2日闭市时的7.40令吉开始扬升，从其股价走势图中，可以看出，尽管间中有调整，但是它的整体上升轨道是完好无损的。
股价表现骄人
直到今年10月28日闭市时，联昌国际的股价已经上升到了12.44令吉水平，与今年4月2日的闭市价比较，联昌国际的股价表现是骄人的，在这短短的约半年时间内，它的股价上涨了5.04令吉或68.10%。
除了股价之外，联昌国际在过去的表现也是值得一提的，例如彭博社在今年3月份的一份报告中表示，联昌国际市值已经超越一度是全球最大的美国花旗集团（Citigroup）。
在报告中，彭博社指出，今年3月6日时，花旗集团在纽约交易所一度退至97美分，过后则稍回扬至1.02美元，意味着该银行市值今年已经萎缩了85%，导致其市值只剩57亿美元（212亿令吉）。
反观联昌国际截至当天的市值达222亿令吉。
马股最大权重公司
联昌国际在经济復苏中气势如虹，市场预计这间公司可从股市、新上市和并购活动中受惠，股价受力捧，虽然只是大马第二大银行，但股价攀高，根据新计加入流通量计算，首度成为马股最大权重公司。
在新上市活增加的趋势，联昌国际受惠最大，这一次明讯（Maxis）重新上市的计划，也是由联昌国际主导。
在这一次的上市活动下，明讯将发售22亿5000万现有每股面值10仙普通股，其中20亿3700万股售予大马和海外机构，以及特定投资者和土著投资者。
联昌国际总执行长拿督斯里纳西尔推介招股书时透露，目前已确认有4个机构投资者将认购半数股票，总值约50亿令吉，除了早前透露的公积金局（EPF）外，其他还包括退休基金局（KWAP）、国民投资机构（PNB）与富达基金（Fidelity Funds）。
这意味着明讯的成功上市，联昌国际将居功不少，当然它也将这次的主导明讯上市的活动，赚取应有的回酬。
其实，在今年上半年，联昌国际已经交出超越市场预测的半年业绩，它半年的净利增长7.72%至12亿7709万3000令吉，次季净利微扬2%至6亿6315万令吉。
它的业绩在逆市中走高主要是除了偏高净利息赚幅、財库收入及企业与投资银行业务外，旗下印尼联昌商业银行净利按季大涨65%功不可没，抵销联昌泰国银行蒙受2400万令吉亏损。
市场资本活动回暖 海外子公司前景佳 下半年业绩表现看涨
土著联昌贷款亏损拨备金按年增长57.7%至5亿7400万令吉。总呆帐率率按季提高2.2%，主要是中东地区呆帐暴涨，不过净呆帐率则从上季2.5%下滑至2.4%，主要是本地资產素质仍表现良好。
所以，在市场资本活动回暖与海外子公司前景看俏下，联昌国际下半年的业绩表现更受看好。
除了在国内积极扩张之外，联昌国际近几年来，也积极地在海外寻找扩张的机会，联昌国际先后在海外，收购了新加坡吴玉钦证券及印尼商业银行（Bank Niaga）。
此外，它完成印尼商业银行（Bank Niaga）以及力宝银行的并合，成了印尼的第五大银行。过后，它成功标得泰国银行42.1%的股权的事有关。
马来西亚联昌银行（CIMB）4月17日以3.488亿人民币入股资金，购得位于辽宁省的营口银行19.99％的股份，从而成为营口银行第一大股东。
联昌国际也在今年4月份以约1亿5620万令吉的代价收购中国辽宁省营口银行的19.99%的股权，成了营口银行最大单一股东，冀望藉中国将成为世界最大经济体之势，在中国发展回教金融业务。
大马规模第二大银行
如今联昌国际已经成为我国规模第二大的银行，再加上它近几年来积极收购外国银行股权，显示它准备成为区域银行的雄心。
目前联昌国际提供消费银行、投资银行、回教银行、资产管理和保险产品与服务。
除了总部设在吉隆坡之外，它也在新加坡、印尼和泰国拥有主要区域办事处。
总结
从联昌国际的表现中，可以看出自从我国进入纳吉领导的时代之后，纳吉概念股已经成为市场追逐的对象。
联昌国际在短短半年之内，股价已经成功取得逾68%的涨幅，在在地显示了纳吉效应已经开始在市场发酵。
因此，继联昌国际之后，市场已经开始在寻找其他纳吉概念股，而斯渥系统（CWORK，0079，创业板科技股）也许便是其中一只将备受注目的股项之一，因为根据2008年的年报显示，纳吉的兄弟莫哈末尼占持有斯渥系统的7.66%的股权。
股海宝藏：艾柏斯保健值得期待
2009/10/26 2:22:23 PM
●慧眼
在这个经济低迷时期，除了拥有抗跌力餐饮业，药剂和保健业务展现它们可以处于稳健的增长。
药剂产品的需求处于上升的趋势，这主要受到以下因素的带动，即人民更加富裕、受教育水平高、对健康醒觉和人口年龄老化以及开支增加等。
由于资产价值自2009年3月份以来已经上升了许多，以及整个市场在近期内，预料将提供较令人兴奋的回报。
不过，投资者并不应该完全退出市场，反而应该分出更多资金在安全的领域，例如药剂和保健领域，这一领域较不受循环期的影响，以及如果在2010年经济转弱，这一行业也将较少的影响。因此，药剂和保健提供了投资者一个长期的投资机会。
在这专栏，笔者想推荐艾柏斯保健（Apex Healthcare Berhad） ，因为它估值不昂贵、拥有令人满意的股息、强劲的增长率、卓越的过去纪录，以及获是新加坡和澳洲大股东的支持，他们是在相关行业领域里的专家。
超过40年的优良品牌
艾柏斯保健是在马来西亚、新加坡、中国和印尼营运的主要综合性药剂制造公司之一。自1962年成立，艾柏斯保健业务一直专注于提供消费者保健品。
它是通过零售 (2005脱售此业务)、 制造、分销及批发管道销售药品. 该集团对于自己的业务熟悉并拥有扩大的忠诚顾客；专注于专业领域的资源，使它能够提高其能力、效率和对该行业基本趋势的了解。
在2000年6月，艾柏斯保健被在第二板上市。在2003年8月派送红股后，艾柏斯保健转移到主要板上市。
艾柏斯保健也私下配售660万新股，每股售价1.63令吉，并在2006年11月上市。艾柏斯保健最新已发行股票数额为7500万股，每股面值1令吉普通股。
制造业臂膀
Xepa-Soul Pattinson (马来西亚)私人有限公司（XSP）艾柏斯保健的生产部门，它生产高品质非专利权的药剂产品，以供国内和出口市场。XSP是东南亚主要的药剂公司之一，专注于生产非专利的药剂产品。在截至2009年上半年，XSP的收入增长39％而达到2410万令吉，而营运盈利则跃升33％而达到850万令吉。这一业务占其2009年上半年收入的17％以及营运盈利的74％。
它成立于1867年，现在总部设在马来西亚，它已经在生产高品质和可负担药剂方面，建立起良好的声誉，获得越来越多客户的信赖。
这些年来，艾柏斯保健进行药剂生产以及分销本身品牌的产品给客户。
它本身的药剂是以Xepa 和 Avex的品牌生产。
艾柏斯保健拥有的品牌，例如Sedilix，咳嗽药水、Covastin，降胆固醇药物以及Zynor，抗高血压药，都是市场的主要品牌以及获得市场的信赖。
联号公司
●中国
艾柏斯保健在2008年投资280万新元，增加在Maidiken科学和技术有限公司的股权合资控股公司-鹭燕（福建）集团（MDK）的持股权，从原有的25%增加到32.4%。MDK集团是厦门最大的私人药剂分销商，同时也是福建省最卓越的私人领域药剂公司。目前有60间零售药店和7间药剂分销子公司、医疗器材和运作厂。MDK集团在2008财政年贡献220万令吉的净利，获得厦门政府承认，被列入厦门商业公司100强之内。
●印尼
在2007年，该集团取得Penta Valent控股公司Maritzberg投资有限公司的20%股权，打开艾柏斯保健集团的产品在印尼市场的潜力。
Penta Valent是在1968年9约成立。PV是印尼的药剂、医药和保健品分销商，在全国拥有24个提供服务的分公司和8个支公司。
其药剂供应到超过8000家诊疗所、药房和医院，保健品则分销到超过2万间商店。
正面的行业前景
非专利药品在控制保健费用的作用早已得到承认，其使用量也不断增加。
监管机构正扮演他们的角色，发鼓励制造更多可用的药品在各零售药店销售。医疗支出的总值比例在马来西亚仍然落后于较发达的国家，但人民日益富裕，这样情况会改变过来。这些趋势长期支撑该集团增长前景。
非专利药品通常成本较低而且一样有效。对艾柏斯保健产品的需求，经济放缓不会造成很大的影响，可能还会有好处。同样，它的分销业务是低调的，但却是处在主要的价值链，而且该集团有信心认为经济状况对他们影响不大。
企业趋势和前景
根据2008年报，马来西亚药剂市场将趋向：非专利产品需求量增加，畅销药品的专利将在近期内满期；膳食补充剂和非处方药品市场增加，草药使用率和合约生产增加。
基于出口领域占本地商家销售的主要部分，我国的市场预计每年会增加约10%。相比之下，新加坡这个较富裕的国内市场则因为非专利药品销量较少，但缓慢成长，预计每年会取得8%的增长。
印尼这个新兴药剂业预计每年会取得大约6%的增长。在2008年11月，印尼政府推出新条例，要求外国药品公司在打入当地市场前必须在当地设立生产设备。中国药剂领域预计会在2010年成为全球第5大。
盈利前景
2009财政年的利润记录。由于非专利产品、出口额增加以及公共保健领域业绩稳健成长，加上其批发和分销臂膀持续性的贡献，在2009年上半年的盈利按年增长17%到850万令吉，营业额则增加11%。与此同时，中国政府推出的刺激配套使合并利润在今年上半年表现良好，飙涨43%到110万令吉。艾柏斯保健目前在亚洲人口最稠密的市场，既中国和印尼直接作业，以应付当地不受全球经济不景气影响，反而正迅速增长的需求。
该集团管理层对今年下半年的业绩感到乐观，相信会取得与预期相符的业绩，艾柏斯保健2009财政年税后盈利有可能超越2008年财政年所取得1480万令吉税后盈利。
另外，艾柏斯保健在10月16号派发5.25仙须扣除25%税务的股息。根据过去的记录，艾柏斯保健通常会在派发4.5到5仙的年终股息，假设它在2009年财政年再派发5仙的年终股息，那么，它2009年财政年的总股息将会达到10.25仙，这相等是5.4%的周息率。
强大资金流动 维持资本开销
艾柏斯保健在2009年上半年的净负债额为620万令吉 or a small net gearing of 4%。由于艾柏斯保健从2004年至2008年已经花费了大约7500万令吉，以收购联号公司（1970万令吉）和充做资本开销（5500万令吉），预料短期的公司收购和资本开销会较低。因此，艾柏斯保健拥有财务能力以宣布更高的股息，因为它的盈利改善、持续性改善存货水平以及应收款项。
截止2009年6月的首6个月，它的营运活动所取得的净现金流动是1380万令吉，极可能超出2006到2008财政年每年平均1430万令吉的记录。
整体来说，该集团的核心业务基本上还是保持稳健。该集团拥有本身的广泛和多元品牌的产品，将会继续显著地增长，以及在促销活动下，出口量也处于增长趋势。
总结
该集团在中国和印尼的投资策略已经证明是适时的投资策略，这市场对该集团的净利做出非常重要的持续性贡献。
该集团目前是直接在亚洲两个最多人口市场运作，那就是中国和印尼市场。就算是全球的经济方滑跌，这两个市场的国内需求依然有增长的空间。 在1.88令吉的股价水平，艾毕斯2009财政年8.4倍本益比 (根据年度化的22.5仙每股盈利计算)的不昂贵水平交易，因为同侪目前处于平均8倍本益比以及市场处于17至18倍本益比。
此外，它还拥有稳健的行业增长率、5.4%的丰厚周息率、良好业绩记录以及稳健管理层的支持。
●慧眼
在这个经济低迷时期，除了拥有抗跌力餐饮业，药剂和保健业务展现它们可以处于稳健的增长。
药剂产品的需求处于上升的趋势，这主要受到以下因素的带动，即人民更加富裕、受教育水平高、对健康醒觉和人口年龄老化以及开支增加等。
由于资产价值自2009年3月份以来已经上升了许多，以及整个市场在近期内，预料将提供较令人兴奋的回报。
不过，投资者并不应该完全退出市场，反而应该分出更多资金在安全的领域，例如药剂和保健领域，这一领域较不受循环期的影响，以及如果在2010年经济转弱，这一行业也将较少的影响。因此，药剂和保健提供了投资者一个长期的投资机会。
在这专栏，笔者想推荐艾柏斯保健（Apex Healthcare Berhad） ，因为它估值不昂贵、拥有令人满意的股息、强劲的增长率、卓越的过去纪录，以及获是新加坡和澳洲大股东的支持，他们是在相关行业领域里的专家。
超过40年的优良品牌
艾柏斯保健是在马来西亚、新加坡、中国和印尼营运的主要综合性药剂制造公司之一。自1962年成立，艾柏斯保健业务一直专注于提供消费者保健品。
它是通过零售 (2005脱售此业务)、 制造、分销及批发管道销售药品. 该集团对于自己的业务熟悉并拥有扩大的忠诚顾客；专注于专业领域的资源，使它能够提高其能力、效率和对该行业基本趋势的了解。
在2000年6月，艾柏斯保健被在第二板上市。在2003年8月派送红股后，艾柏斯保健转移到主要板上市。
艾柏斯保健也私下配售660万新股，每股售价1.63令吉，并在2006年11月上市。艾柏斯保健最新已发行股票数额为7500万股，每股面值1令吉普通股。
制造业臂膀
Xepa-Soul Pattinson (马来西亚)私人有限公司（XSP）艾柏斯保健的生产部门，它生产高品质非专利权的药剂产品，以供国内和出口市场。XSP是东南亚主要的药剂公司之一，专注于生产非专利的药剂产品。在截至2009年上半年，XSP的收入增长39％而达到2410万令吉，而营运盈利则跃升33％而达到850万令吉。这一业务占其2009年上半年收入的17％以及营运盈利的74％。
它成立于1867年，现在总部设在马来西亚，它已经在生产高品质和可负担药剂方面，建立起良好的声誉，获得越来越多客户的信赖。
这些年来，艾柏斯保健进行药剂生产以及分销本身品牌的产品给客户。
它本身的药剂是以Xepa 和 Avex的品牌生产。
艾柏斯保健拥有的品牌，例如Sedilix，咳嗽药水、Covastin，降胆固醇药物以及Zynor，抗高血压药，都是市场的主要品牌以及获得市场的信赖。
联号公司
●中国
艾柏斯保健在2008年投资280万新元，增加在Maidiken科学和技术有限公司的股权合资控股公司-鹭燕（福建）集团（MDK）的持股权，从原有的25%增加到32.4%。MDK集团是厦门最大的私人药剂分销商，同时也是福建省最卓越的私人领域药剂公司。目前有60间零售药店和7间药剂分销子公司、医疗器材和运作厂。MDK集团在2008财政年贡献220万令吉的净利，获得厦门政府承认，被列入厦门商业公司100强之内。
●印尼
在2007年，该集团取得Penta Valent控股公司Maritzberg投资有限公司的20%股权，打开艾柏斯保健集团的产品在印尼市场的潜力。
Penta Valent是在1968年9约成立。PV是印尼的药剂、医药和保健品分销商，在全国拥有24个提供服务的分公司和8个支公司。
其药剂供应到超过8000家诊疗所、药房和医院，保健品则分销到超过2万间商店。
正面的行业前景
非专利药品在控制保健费用的作用早已得到承认，其使用量也不断增加。
监管机构正扮演他们的角色，发鼓励制造更多可用的药品在各零售药店销售。医疗支出的总值比例在马来西亚仍然落后于较发达的国家，但人民日益富裕，这样情况会改变过来。这些趋势长期支撑该集团增长前景。
非专利药品通常成本较低而且一样有效。对艾柏斯保健产品的需求，经济放缓不会造成很大的影响，可能还会有好处。同样，它的分销业务是低调的，但却是处在主要的价值链，而且该集团有信心认为经济状况对他们影响不大。
企业趋势和前景
根据2008年报，马来西亚药剂市场将趋向：非专利产品需求量增加，畅销药品的专利将在近期内满期；膳食补充剂和非处方药品市场增加，草药使用率和合约生产增加。
基于出口领域占本地商家销售的主要部分，我国的市场预计每年会增加约10%。相比之下，新加坡这个较富裕的国内市场则因为非专利药品销量较少，但缓慢成长，预计每年会取得8%的增长。
印尼这个新兴药剂业预计每年会取得大约6%的增长。在2008年11月，印尼政府推出新条例，要求外国药品公司在打入当地市场前必须在当地设立生产设备。中国药剂领域预计会在2010年成为全球第5大。
盈利前景
2009财政年的利润记录。由于非专利产品、出口额增加以及公共保健领域业绩稳健成长，加上其批发和分销臂膀持续性的贡献，在2009年上半年的盈利按年增长17%到850万令吉，营业额则增加11%。与此同时，中国政府推出的刺激配套使合并利润在今年上半年表现良好，飙涨43%到110万令吉。艾柏斯保健目前在亚洲人口最稠密的市场，既中国和印尼直接作业，以应付当地不受全球经济不景气影响，反而正迅速增长的需求。
该集团管理层对今年下半年的业绩感到乐观，相信会取得与预期相符的业绩，艾柏斯保健2009财政年税后盈利有可能超越2008年财政年所取得1480万令吉税后盈利。
另外，艾柏斯保健在10月16号派发5.25仙须扣除25%税务的股息。根据过去的记录，艾柏斯保健通常会在派发4.5到5仙的年终股息，假设它在2009年财政年再派发5仙的年终股息，那么，它2009年财政年的总股息将会达到10.25仙，这相等是5.4%的周息率。
强大资金流动 维持资本开销
艾柏斯保健在2009年上半年的净负债额为620万令吉 or a small net gearing of 4%。由于艾柏斯保健从2004年至2008年已经花费了大约7500万令吉，以收购联号公司（1970万令吉）和充做资本开销（5500万令吉），预料短期的公司收购和资本开销会较低。因此，艾柏斯保健拥有财务能力以宣布更高的股息，因为它的盈利改善、持续性改善存货水平以及应收款项。
截止2009年6月的首6个月，它的营运活动所取得的净现金流动是1380万令吉，极可能超出2006到2008财政年每年平均1430万令吉的记录。
整体来说，该集团的核心业务基本上还是保持稳健。该集团拥有本身的广泛和多元品牌的产品，将会继续显著地增长，以及在促销活动下，出口量也处于增长趋势。
总结
该集团在中国和印尼的投资策略已经证明是适时的投资策略，这市场对该集团的净利做出非常重要的持续性贡献。
该集团目前是直接在亚洲两个最多人口市场运作，那就是中国和印尼市场。就算是全球的经济方滑跌，这两个市场的国内需求依然有增长的空间。 在1.88令吉的股价水平，艾毕斯2009财政年8.4倍本益比 (根据年度化的22.5仙每股盈利计算)的不昂贵水平交易，因为同侪目前处于平均8倍本益比以及市场处于17至18倍本益比。
此外，它还拥有稳健的行业增长率、5.4%的丰厚周息率、良好业绩记录以及稳健管理层的支持。
股海明灯:进军电信业与原有业务相辅 马化控股值得长期投资
2009/10/19 1:19:26 PM
●庄学勤博士
笔者在今年5月4日在本专栏中介绍马化控股（MPHB，3859，主板贸服股）的业务发展以及未来发展潜能之后，此股的股价便由5月4日的闭市价1.39令吉开始走高，并在9月7日达到2.15令吉的近期最高闭市水平，涨幅达到54.67%。
不过，股价原本随着大市上扬的马化控股，在今年9月11日之后便出现激烈的调整，由之前一个交易日的2.12令吉的水平，跳空下跌至1.97令吉的水平，过后一直滑跌，并在10月6日跌至1.80令吉的最低闭市价水平。
马化控股近一个月来股价出现大幅下挫的走势，相信与它宣布进军电讯业有关，因为电讯业被视为是竞争激烈行列，使到市场一时看淡其展望。
马化控股是在9月15日宣布与大马银行签署回沽选择权，在期权13个月內以2亿8000万令吉收购U Mobile的41.6%股权，同时补充，马化控股正注册U Mobile另外1500万股权，並在没有透露財务细节下收购了该股权，促使在U Mobile的总股权可能达45.6%。
在这面收购计划之后，意味着马化控股已经将公司业务扩展至电讯领域。
马化控股在当时也发表文告表示，这项收购将为公司开启进军多媒体互动电视和通讯服务领域大门，并且预料将为公司未来盈利带来正面贡献。
进军电信业 没面对资金问题
尽管如此，市场却做出负面的反应，令到其股价不起反而跌得更深，即由9月15日闭市时的1.95令吉，下跌至16日闭市时的1.88令吉，跌幅为3.72%。
到目前为止，马化控股股价便一直在1.90令吉以下水平波动，1.90令吉成为了它的强大阻力，上周四想一举突破，不过却后继无力，再回退至1.90令吉以下的水平。
为何在宣布进军电讯业之后，马化控股反而被市场看淡呢？马银行研究认为，目前关键是马化控股是否能在未来透过为UMobile带来参股和科技伙伴而衍生出显著盈利。
马银行研究指出，马化控股要攫取商机，但进军“割喉战”的电讯业可能不乐观，U Mobile是第4家流动电话公司，对领域影响不大，主要是非2G语音服务的新进业者已竞爭白热化，U Mobile要后来居上，迎头赶上不容易。
这是市场对马化控股参与电讯业之后的普通担忧，所以导致投资者暂时回避马化控股，让市场先消化这个不利因素。
其实，马化控股一向以来都是散户注意的股项，因为它拥有会生金蛋的万能（Magnum），在之前的企业重组计划中，马化控股已经将从事博彩业务的万能私有化。
最近万能已经获得政府的批准，以推出新的万字游戏，令到万能对马化控股贡献进一步提高。
推出新博彩玩法
不过，在9月23日，万能机构已于当天推出新的万字游戏。这项全新的万字游戏拥有积宝的元素，也就是奖励可以不断地累积，直到有人中奖为止。
马化控股在文告中表示，新推出的游戏不会对马化控股截至2009财政年的盈利做出贡献，不过对于接着下来的财政年，则会有积极的贡献。
这意味着原本万能已经是一只会生金蛋的“金鹅”，如今再增加会吸金的新万字游戏，所以，在进军电讯业方面，马化控股应该不会面对资金的问题。
万能博彩功不可没 首半年净利激增74%
此外，万能对马化控股的贡献是卓越，在截至2009年6月30日止首6个月业绩当中，马化控股的净利激增74.29%至1亿7243万令吉，前期为9892万9000令吉。
这样杰出的业绩表现，独资子公司万能的博彩业务贡献功不可没。在首6个月当中，它的的营业额为16亿3521万4000令吉，与前期的15亿5102万9000令吉比较，增长5.42%。
因此，为了回馈股东，马化控股董事部当时也宣布以10送1比例派发库存股，而所派发库存股已经在今年9月11日除权。
第二季的净利激增150.36%至1亿2740万6000令吉，前期为5088万8000令吉。营业额为8亿零401万3000令吉，前期为7亿5396万1000令吉，增长6.63%。
总结
在还没有进军电讯业务之前，马化控股的生意已经非常多样化，所以，在经济不是很好的情况之下，也能有所表现。这可以从截至2009年6月30日止首6个月业绩中得到证明。
不过，随着它进军电讯业之后，市场则对它做出负面的反应，相信与投资者还不清楚其企业策略有关，而以目前市场的反应看来，这些不利因素已经完全反映在马化控股股价当中。
由于马化控股拥有经营多元化业务的经验，它选择进军电讯业，自然有它的考量，以便同本身原有的业务互相辅助，所以马化控股仍然是一只值得长期投资的股项。
●庄学勤博士
笔者在今年5月4日在本专栏中介绍马化控股（MPHB，3859，主板贸服股）的业务发展以及未来发展潜能之后，此股的股价便由5月4日的闭市价1.39令吉开始走高，并在9月7日达到2.15令吉的近期最高闭市水平，涨幅达到54.67%。
不过，股价原本随着大市上扬的马化控股，在今年9月11日之后便出现激烈的调整，由之前一个交易日的2.12令吉的水平，跳空下跌至1.97令吉的水平，过后一直滑跌，并在10月6日跌至1.80令吉的最低闭市价水平。
马化控股近一个月来股价出现大幅下挫的走势，相信与它宣布进军电讯业有关，因为电讯业被视为是竞争激烈行列，使到市场一时看淡其展望。
马化控股是在9月15日宣布与大马银行签署回沽选择权，在期权13个月內以2亿8000万令吉收购U Mobile的41.6%股权，同时补充，马化控股正注册U Mobile另外1500万股权，並在没有透露財务细节下收购了该股权，促使在U Mobile的总股权可能达45.6%。
在这面收购计划之后，意味着马化控股已经将公司业务扩展至电讯领域。
马化控股在当时也发表文告表示，这项收购将为公司开启进军多媒体互动电视和通讯服务领域大门，并且预料将为公司未来盈利带来正面贡献。
进军电信业 没面对资金问题
尽管如此，市场却做出负面的反应，令到其股价不起反而跌得更深，即由9月15日闭市时的1.95令吉，下跌至16日闭市时的1.88令吉，跌幅为3.72%。
到目前为止，马化控股股价便一直在1.90令吉以下水平波动，1.90令吉成为了它的强大阻力，上周四想一举突破，不过却后继无力，再回退至1.90令吉以下的水平。
为何在宣布进军电讯业之后，马化控股反而被市场看淡呢？马银行研究认为，目前关键是马化控股是否能在未来透过为UMobile带来参股和科技伙伴而衍生出显著盈利。
马银行研究指出，马化控股要攫取商机，但进军“割喉战”的电讯业可能不乐观，U Mobile是第4家流动电话公司，对领域影响不大，主要是非2G语音服务的新进业者已竞爭白热化，U Mobile要后来居上，迎头赶上不容易。
这是市场对马化控股参与电讯业之后的普通担忧，所以导致投资者暂时回避马化控股，让市场先消化这个不利因素。
其实，马化控股一向以来都是散户注意的股项，因为它拥有会生金蛋的万能（Magnum），在之前的企业重组计划中，马化控股已经将从事博彩业务的万能私有化。
最近万能已经获得政府的批准，以推出新的万字游戏，令到万能对马化控股贡献进一步提高。
推出新博彩玩法
不过，在9月23日，万能机构已于当天推出新的万字游戏。这项全新的万字游戏拥有积宝的元素，也就是奖励可以不断地累积，直到有人中奖为止。
马化控股在文告中表示，新推出的游戏不会对马化控股截至2009财政年的盈利做出贡献，不过对于接着下来的财政年，则会有积极的贡献。
这意味着原本万能已经是一只会生金蛋的“金鹅”，如今再增加会吸金的新万字游戏，所以，在进军电讯业方面，马化控股应该不会面对资金的问题。
万能博彩功不可没 首半年净利激增74%
此外，万能对马化控股的贡献是卓越，在截至2009年6月30日止首6个月业绩当中，马化控股的净利激增74.29%至1亿7243万令吉，前期为9892万9000令吉。
这样杰出的业绩表现，独资子公司万能的博彩业务贡献功不可没。在首6个月当中，它的的营业额为16亿3521万4000令吉，与前期的15亿5102万9000令吉比较，增长5.42%。
因此，为了回馈股东，马化控股董事部当时也宣布以10送1比例派发库存股，而所派发库存股已经在今年9月11日除权。
第二季的净利激增150.36%至1亿2740万6000令吉，前期为5088万8000令吉。营业额为8亿零401万3000令吉，前期为7亿5396万1000令吉，增长6.63%。
总结
在还没有进军电讯业务之前，马化控股的生意已经非常多样化，所以，在经济不是很好的情况之下，也能有所表现。这可以从截至2009年6月30日止首6个月业绩中得到证明。
不过，随着它进军电讯业之后，市场则对它做出负面的反应，相信与投资者还不清楚其企业策略有关，而以目前市场的反应看来，这些不利因素已经完全反映在马化控股股价当中。
由于马化控股拥有经营多元化业务的经验，它选择进军电讯业，自然有它的考量，以便同本身原有的业务互相辅助，所以马化控股仍然是一只值得长期投资的股项。
股海宝藏:南源塑胶 麻雀虽小五脏俱全
2009/10/12 2:46:41 PM
●慧眼
南源塑胶（BPPlas，5100，主板工业产品股）是亚洲主要的拉伸膜生产商之一，它的产品主要是供应给亚洲市场，它将从本区域经济反弹中受惠。
受惠于全球各地政府推出的刺激经济，全球经济正返回复苏的轨道，使到全世界各地的生产商重拾生产和存货的信心。
由于全球经济最坏的情况已经成为过去，南源塑胶预料将从运货和生产活动中受惠。
这可以从全球PMI增长以及国际货由基金提升全球经济增长率预测中看出。
最近，国际货币基金组织已经提高明年全球经济增长率的预测，因为全球2兆（6.92兆令吉）的刺激经济配套，以及亚洲需求复苏，已经使到世界经济摆脱自第二次世界大战以来最严重的退。
国际货币基金表示，全球经济在2010年将增长3.1%，超过7月份预测的2.5％。
整体而言，全球经济显然再度开销，受到亚洲经济强劲表现的拉动，以及到处见到经济稳定下来或温和的复苏。
规模小但是价值规划卓越
成立于1990年，南源塑胶如今已经成为本区域著名的聚乙烯膜生产商，它专长于生产拉伸膜，以及生产薄膜以及各领域，例如工业、商业、餐饮、后勤以及货仓使用的普通用途塑胶袋。它的混合年产量为6万公吨（3万6000公吨是拉伸膜以及2万4000公吨为工业袋），目前的产量占产能的60％。拉伸膜和工业袋分别为08财政年做出70％和30％的贡献。
南源塑胶是于2005年2月在交易所主板上市，它以2送1比例派送的6000万股红股在2008年7月上市。
当2008年树脂原料价格上涨时，有能力将成本转嫁给客户。
约有75％的营运成本是由原料（以树脂为主〕组成，这些原料不是来自本地（35%－40％），就是进口自新加坡、沙地阿拉伯、加拿大和美国（余下的60－65％）。
尽管原料价格在2008年9月飚涨至每公吨1850令吉的历史新高，南源塑胶还是能够将增加成本的超过80％转嫁给其客户，只是转嫁的过程需要费时一至两季的时间。这可以从2008年相当稳健的营运赚幅中看出。
次季表现强劲
南源塑胶在09第二季取得强劲表现，09第二季营收（4160万令吉）按季增长20.8%，主要是 包装产品，特别是海外市场的销售量增加所贡献。
不过，2009年上半年，营收较2008年上半年减少40.4％，是因为去年上半年的售价更高所臻。
2008年上半年的售价高主要是因为在这期间树脂的价格更高所贡献，南源塑胶的一般做法是将原料上涨的将近80％成本转嫁给其客户。
而近期令吉对美元汇率走强，不会对该公司造成太大的影响，因公司的业务40%来自本地，其余为海外市场，有能力吸纳有关汇率问题。
取得更好的赚幅
尽管营收按年下跌，它整体的赚幅将显著改善。营运赚幅在2009年已经提升至13％（相对08年第二年的7％），以及09年上半年的12.3％（08年上半年的7.4% )，这主要是由因为这期间原料价格下跌以及更佳成本管理的贡献。了解到南源塑胶产品销量随着全球制造业活动复苏而取得增长。因此，预测09年下半年表现保持强劲。
笔者继续看好南源塑胶，因为就算是在经济走下坡的时候，它的盈利表现仍具有抗跌力。
随着最坏时期已经成为过去，预测南源塑胶将从制造业领域复苏中受惠，因为南源塑胶的工业包装原料受到制造业领域广泛地使用。
此外，在营运方面，南源塑胶更是卓越，它的税前盈利净赚幅在2009财政年的上半年为9.4%，相比同侪－通源工业为3.2%。
多元化客户减少商业风险
南源塑胶拥有庞大的客户名单，由跨国和本地公司组成，这些客户已经与公司有5年至15年的生意来往。它的产品出口到超过25个国家，为营业额做出60％的贡献。
它的主要市场为日本、澳洲、东协和中东国家。它拥有超过650个活跃的客户，它们来自不同的工业领域，这为南源塑胶提供稳健的生意来源，这可以从2000年至2008年稳健的32％复合平均年增长率中看出。
未来料派发更高股息
竞争优势和营运技术
南源塑胶拥有更高净赚幅（09年上半年为9.4％），比其最接近的对手通源工业（09年上半年3.2%）为高。
它取得丰厚的赚幅主要是因为：（1）采用先进的设备（7及9层拉伸膜机械），使到它在生产过程中加强生产力和效率。（2）营业额有40％的比例是来自更高赚幅的本地市场（主要是订制的加值产品）。
与此同时，南源塑胶处于最佳情况吸收高树脂成本，以及有能力采取更积极的市场策略，以加强公司营业额增长，因为它拥有每股净现金达22仙的稳固资产负债表。
2010年强劲的盈利增长
鉴于竞争激烈，所以胶包装业者都竞相投资庞大资金在高科技的生产设施以及大规模生产设施，以加强竞争能力。因此2010年东协自由贸易区的全面落实，将对南源塑胶有利，因为它可以通过卓越的客户、与供应商的良好关系、稳固的资产负债表以及先进设施，取得较弱竞争者的市场份额。
在预期全球经济复苏、东协自由贸易区全面落实、低原料成本（树脂目前是在每公吨1100美元的水平交易，较2008年8月的每公吨1850美元高点低了41％）以及生产效率，根据标普的预测，南源塑胶在2009年至2010年预料将可以分别取得17％和30％的税后盈利增长。
南源塑胶有经验丰富和亲力亲为的管理层，这可以从尽管在原料成本上涨以及营运环境挑战的情况下，它依然能够在2000年至2008财政年取得创下记录的15％税后盈利复合平均年增长率，也对它能够保持比同侪更高赚幅的能力另眼相看。
笔者对它拥有每股账面价值69仙和每股净现金22仙的稳健资产负债表感到舒适。在58.5仙的价位，南源塑胶是在09财政年7.7倍本益和10财政年5.9倍本益比水平交易。扣除现金，该集团只是在09财政年4.8倍本益和10财政年3.7倍本益比水平交易。
未来可能派发更高股息，因为拥有更稳健的财务和2010年的资本开销不高。
在2009年6月，南源塑胶净现金为0.22令吉。相信它拥有强大的自由流动现金，在2007至2008年的平均为2400万至2500万令吉，以及2010年预料不会庞大的资本开销，因为现今的产量还没有达到产能瓶颈，因此南源塑胶拥有能力在未来派发更高的2.5至3仙股息（符合2006年至2008年30％至32％的过去派发率记录）这意味着相等于4.5％至5.5％的丰厚净股息率。
良好企业监管
拉伸膜和塑胶袋是最经济的包装方式
拉伸膜的需求已经复苏，因为供应给海外货仓和后勤分销中心的需求已经增加。与此同时，大部份吹拉产品是销售给包装商以及餐饮业，这些行业的需求相当的稳定。
由于聚乙烯包装膜拥有轻盈、耐用和多功能的独特性质，可以提升和加强人类的生活素质，因此工业包装的需求，不论是拉伸膜、薄膜和工业袋，在中期和长期都不萎缩，因为没有其他产品更为便宜以及可以替代它。
一旦全球经济在刺激经济配套的带动下复苏，聚乙烯包装产品需求将会很快回弹。由于马来西亚经济没有过度举债务以及亚洲金融体系保持稳健，东协领导层已经承诺与纽西兰和澳洲签署东协多边协议，以建立2.3兆美元(7.82兆令吉)、6亿人口的自由贸易经济区，因此一旦亚洲出口经济改善，这将进一步刺激聚乙烯包装产品的需求量，
交货以及品质的优势。南源塑胶塑胶的竞争优势在于它的内部试验室、测试设施和能力，以很快地达到客户的要求。与客户建立的良好关系，以及有能力达到客户，特别是在交货和素质方面的更高和严格标准的优势，也是南源塑胶塑胶的核心竞争力。
小股东监督机构（MSWG）所进行的2008年企业监管调查，是该机构致力于继续推动企业监管和股东活动的部份努力。这是股权持有人的重要指引，以及允许他们检视董事在董事部监督和管理，特别是企业监管改革方面，的贡献以及协助他们从本地和国际观点，以紧贴企业监管的趋势以作业守则。在这一方面，南源塑胶塑胶良好的排位，因为在全部交易所上市公司当中，它的企业监管原则和作业守则排名第41。
介绍此股的风险包括制造业活动突然大幅萎缩，以及树脂价格突然飚涨。不过，这风险已经由于2010年中东大厂商预料将增加供应而得到舒缓。
●慧眼
南源塑胶（BPPlas，5100，主板工业产品股）是亚洲主要的拉伸膜生产商之一，它的产品主要是供应给亚洲市场，它将从本区域经济反弹中受惠。
受惠于全球各地政府推出的刺激经济，全球经济正返回复苏的轨道，使到全世界各地的生产商重拾生产和存货的信心。
由于全球经济最坏的情况已经成为过去，南源塑胶预料将从运货和生产活动中受惠。
这可以从全球PMI增长以及国际货由基金提升全球经济增长率预测中看出。
最近，国际货币基金组织已经提高明年全球经济增长率的预测，因为全球2兆（6.92兆令吉）的刺激经济配套，以及亚洲需求复苏，已经使到世界经济摆脱自第二次世界大战以来最严重的退。
国际货币基金表示，全球经济在2010年将增长3.1%，超过7月份预测的2.5％。
整体而言，全球经济显然再度开销，受到亚洲经济强劲表现的拉动，以及到处见到经济稳定下来或温和的复苏。
规模小但是价值规划卓越
成立于1990年，南源塑胶如今已经成为本区域著名的聚乙烯膜生产商，它专长于生产拉伸膜，以及生产薄膜以及各领域，例如工业、商业、餐饮、后勤以及货仓使用的普通用途塑胶袋。它的混合年产量为6万公吨（3万6000公吨是拉伸膜以及2万4000公吨为工业袋），目前的产量占产能的60％。拉伸膜和工业袋分别为08财政年做出70％和30％的贡献。
南源塑胶是于2005年2月在交易所主板上市，它以2送1比例派送的6000万股红股在2008年7月上市。
当2008年树脂原料价格上涨时，有能力将成本转嫁给客户。
约有75％的营运成本是由原料（以树脂为主〕组成，这些原料不是来自本地（35%－40％），就是进口自新加坡、沙地阿拉伯、加拿大和美国（余下的60－65％）。
尽管原料价格在2008年9月飚涨至每公吨1850令吉的历史新高，南源塑胶还是能够将增加成本的超过80％转嫁给其客户，只是转嫁的过程需要费时一至两季的时间。这可以从2008年相当稳健的营运赚幅中看出。
次季表现强劲
南源塑胶在09第二季取得强劲表现，09第二季营收（4160万令吉）按季增长20.8%，主要是 包装产品，特别是海外市场的销售量增加所贡献。
不过，2009年上半年，营收较2008年上半年减少40.4％，是因为去年上半年的售价更高所臻。
2008年上半年的售价高主要是因为在这期间树脂的价格更高所贡献，南源塑胶的一般做法是将原料上涨的将近80％成本转嫁给其客户。
而近期令吉对美元汇率走强，不会对该公司造成太大的影响，因公司的业务40%来自本地，其余为海外市场，有能力吸纳有关汇率问题。
取得更好的赚幅
尽管营收按年下跌，它整体的赚幅将显著改善。营运赚幅在2009年已经提升至13％（相对08年第二年的7％），以及09年上半年的12.3％（08年上半年的7.4% )，这主要是由因为这期间原料价格下跌以及更佳成本管理的贡献。了解到南源塑胶产品销量随着全球制造业活动复苏而取得增长。因此，预测09年下半年表现保持强劲。
笔者继续看好南源塑胶，因为就算是在经济走下坡的时候，它的盈利表现仍具有抗跌力。
随着最坏时期已经成为过去，预测南源塑胶将从制造业领域复苏中受惠，因为南源塑胶的工业包装原料受到制造业领域广泛地使用。
此外，在营运方面，南源塑胶更是卓越，它的税前盈利净赚幅在2009财政年的上半年为9.4%，相比同侪－通源工业为3.2%。
多元化客户减少商业风险
南源塑胶拥有庞大的客户名单，由跨国和本地公司组成，这些客户已经与公司有5年至15年的生意来往。它的产品出口到超过25个国家，为营业额做出60％的贡献。
它的主要市场为日本、澳洲、东协和中东国家。它拥有超过650个活跃的客户，它们来自不同的工业领域，这为南源塑胶提供稳健的生意来源，这可以从2000年至2008年稳健的32％复合平均年增长率中看出。
未来料派发更高股息
竞争优势和营运技术
南源塑胶拥有更高净赚幅（09年上半年为9.4％），比其最接近的对手通源工业（09年上半年3.2%）为高。
它取得丰厚的赚幅主要是因为：（1）采用先进的设备（7及9层拉伸膜机械），使到它在生产过程中加强生产力和效率。（2）营业额有40％的比例是来自更高赚幅的本地市场（主要是订制的加值产品）。
与此同时，南源塑胶处于最佳情况吸收高树脂成本，以及有能力采取更积极的市场策略，以加强公司营业额增长，因为它拥有每股净现金达22仙的稳固资产负债表。
2010年强劲的盈利增长
鉴于竞争激烈，所以胶包装业者都竞相投资庞大资金在高科技的生产设施以及大规模生产设施，以加强竞争能力。因此2010年东协自由贸易区的全面落实，将对南源塑胶有利，因为它可以通过卓越的客户、与供应商的良好关系、稳固的资产负债表以及先进设施，取得较弱竞争者的市场份额。
在预期全球经济复苏、东协自由贸易区全面落实、低原料成本（树脂目前是在每公吨1100美元的水平交易，较2008年8月的每公吨1850美元高点低了41％）以及生产效率，根据标普的预测，南源塑胶在2009年至2010年预料将可以分别取得17％和30％的税后盈利增长。
南源塑胶有经验丰富和亲力亲为的管理层，这可以从尽管在原料成本上涨以及营运环境挑战的情况下，它依然能够在2000年至2008财政年取得创下记录的15％税后盈利复合平均年增长率，也对它能够保持比同侪更高赚幅的能力另眼相看。
笔者对它拥有每股账面价值69仙和每股净现金22仙的稳健资产负债表感到舒适。在58.5仙的价位，南源塑胶是在09财政年7.7倍本益和10财政年5.9倍本益比水平交易。扣除现金，该集团只是在09财政年4.8倍本益和10财政年3.7倍本益比水平交易。
未来可能派发更高股息，因为拥有更稳健的财务和2010年的资本开销不高。
在2009年6月，南源塑胶净现金为0.22令吉。相信它拥有强大的自由流动现金，在2007至2008年的平均为2400万至2500万令吉，以及2010年预料不会庞大的资本开销，因为现今的产量还没有达到产能瓶颈，因此南源塑胶拥有能力在未来派发更高的2.5至3仙股息（符合2006年至2008年30％至32％的过去派发率记录）这意味着相等于4.5％至5.5％的丰厚净股息率。
良好企业监管
拉伸膜和塑胶袋是最经济的包装方式
拉伸膜的需求已经复苏，因为供应给海外货仓和后勤分销中心的需求已经增加。与此同时，大部份吹拉产品是销售给包装商以及餐饮业，这些行业的需求相当的稳定。
由于聚乙烯包装膜拥有轻盈、耐用和多功能的独特性质，可以提升和加强人类的生活素质，因此工业包装的需求，不论是拉伸膜、薄膜和工业袋，在中期和长期都不萎缩，因为没有其他产品更为便宜以及可以替代它。
一旦全球经济在刺激经济配套的带动下复苏，聚乙烯包装产品需求将会很快回弹。由于马来西亚经济没有过度举债务以及亚洲金融体系保持稳健，东协领导层已经承诺与纽西兰和澳洲签署东协多边协议，以建立2.3兆美元(7.82兆令吉)、6亿人口的自由贸易经济区，因此一旦亚洲出口经济改善，这将进一步刺激聚乙烯包装产品的需求量，
交货以及品质的优势。南源塑胶塑胶的竞争优势在于它的内部试验室、测试设施和能力，以很快地达到客户的要求。与客户建立的良好关系，以及有能力达到客户，特别是在交货和素质方面的更高和严格标准的优势，也是南源塑胶塑胶的核心竞争力。
小股东监督机构（MSWG）所进行的2008年企业监管调查，是该机构致力于继续推动企业监管和股东活动的部份努力。这是股权持有人的重要指引，以及允许他们检视董事在董事部监督和管理，特别是企业监管改革方面，的贡献以及协助他们从本地和国际观点，以紧贴企业监管的趋势以作业守则。在这一方面，南源塑胶塑胶良好的排位，因为在全部交易所上市公司当中，它的企业监管原则和作业守则排名第41。
介绍此股的风险包括制造业活动突然大幅萎缩，以及树脂价格突然飚涨。不过，这风险已经由于2010年中东大厂商预料将增加供应而得到舒缓。
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