股海明灯:拥区域发展潜能蓝筹股 亚通料受外资垂青

2010/02/22 3:02:53 PM
●庄学勤博士


由于我国经济今年将迈向复苏和会进一步公布自由化措施，预料这将会使到外国购兴重返我国股市。

相信前来我国投资的外国投资者会对属于蓝筹股的官联公司，以及拥有区域发展潜能的蓝筹股感兴趣。

因此，之前被外资抛售的蓝筹股，比如亚通（Axiata，6888，主板贸易服务股）将会从外国购兴大规模重返市场时受惠。

笔者曾经在去年7月中介绍亚通这只股项，笔者认为尽管全球经济继续走势低迷，影响国内的消费信心，但是，我国电讯业却透过强劲的现金流量及稳固的资产负债表，成为拥有“抗跌”能力的领域。

亚通表现也不负众望，股价从2009年7月中的约2.48令吉水平不断走高，在进入2010年2月份时，股价已经达到了3.40令吉以上的水平，涨幅约达1令吉或40%。

尽管亚通股价在近半年来已经走高，但是笔者觉得它仍然是一只可以长期留意的股项，因为近期来，亚通已经成功地解决大部份重要事项，因此该集团未来营运前景受看好。

第3季净利倍增

亚通在2009年11月底时也交出亮丽的第三季业绩，在截至2009年9月30日止的第3季，它取得的净利为5亿零366万7000令吉，比去年同期的2亿4389万6000令吉，激涨106.50%。

如果不包括外汇赚益、IDEA收购计划及马电讯（TM，4863，主板贸服组）贷款成本等推动净利，按季净利仍然增长35%至4亿3000万令吉。

按季计算，第3季营业额微增3.13%，至33亿8092万2000令吉，前期为32亿7802万4000令吉。

截至2009年9月30日为止的首9个月，这间公司的净利则为10亿9439万9000令吉，前期为10亿1323万3000令吉，微增8.01%。

成200亿俱乐部身价会员

此外，2008年成功挤进百亿令吉市值排行榜的亚通，之前名列12，2009年则再晋级至排名第9，总市值为257亿5772万令吉，按年增加了121亿7041万令吉或89.57%。

亚通稳定中求增长，并不断力争上游成功打进十强，也成为200亿俱乐部身价会员。

众所周知，亚通是一家区域流动电话公司，它目前除了在马来西亚和新加坡拥有业务之外。它也在亚洲多个正在高度发展的国家拥有业务。

这些国家包括印尼、斯里兰卡、孟加拉、柬埔寨、印度、伊朗、巴基斯坦和泰国。在截止2009年3月时已经拥有超过9400万名用户，而且数字更不断在更新当中。

亚通在印度是通过Ideal流动进军这个庞大的市场。在截至2010年財政年首9个月业绩中，Ideal流动符合市场预测，即占全年预测的72%。

首9个月营业额按年起26.2%至910亿卢比（约马币66亿4000万令吉），而净利增长9.7%至68亿9000万卢比。

竞争激烈冲击业绩

Ideal流动第3季营业额按年增长5.9%至314亿9000万卢比，惟净利跌22.8%，主要是市场竞爭加剧，使营运盈利赚幅下跌。

益资利研究表示，新竞爭者加入战围，业者大事削减电话费，使每名客户平均回酬率（ARPU）按季下跌4.3%，从209卢比降至200卢比（2009年第3季为268卢比）。

这使营运盈利赚幅按季跌1.4%，从27.2%降至25.8%（2009年第3季为25.5%）。

在推出新服务后，市场消化期將延长。若竞爭持续升温，中短期盈利成长可能令人失望。

天地通市占率扩大

不过，益资利研究认为，亚通旗下的天地通（CELCOM）及印尼的EXCELCOMINDO业务成长强劲，市场占有率也有增无减。

由于从事电讯业所需的资金庞大，因此亚通也背负庞大的债务，这是市场所关注的问题。在2009年3月31日，亚洲整个流动资产（包括现金39亿令吉）有58亿令吉，可是短期债务却有82亿令吉之多，长期债务有185亿令吉，所以整体债务有267亿令吉。

虽然在发售附加股之后，成功筹到52亿令吉的资金来还债，但这也只是暂时解决问题而已，因为还有185亿的长债有好一部分会在2011-2012年到期，所以市场担心亚通会通过发售新债来养旧债。

在今年1月底时，亚通总财务长尤索夫安努亚耶谷也证实这一猜测。他透露，亚通有意发售回教债券集资，以重新融资约40亿令吉的现有贷款。

他表示，亚通有意將一些银行贷款再融资，转为回教债券，不过，目前还没有敲定债券的结构，以及尚无进入市场筹集资金。 他说，目前亚通的融资便利的期限至2012年。这间公司相信利率非常低，而有意趁机为部份贷款锁定一些低贷款利率。

这消息一公布之后，亚通股价马上受到影响而滑跌，不过在经过调整之后，亚通股价如今又再回到消息公布前的水平。

总结:国库作后盾·业绩达预期

亚通的债务负担确实令人感到担忧，不过由于它拥有可行性的业务、业绩表现也符合预期，再加上拥有强大的大股东国库控股（Khazanah）作为后盾，相信涌入我国的外资如果垂青电讯股，亚通将会是他们选择的股项之一。