股海宝藏：加迪影像 碳粉业务一枝独秀●慧眼

2011/04/25 2:38:26 PM
●慧眼

加迪影像（Jadi，7223，主板工业产品股）是世界级独立碳粉生产商（或称为二手市场碳粉生产商），在全球碳粉市场拥有大约2%的市场份额。

该公司超过95%的产品出口至超过50个国家。加迪影像是本地唯一一家，且是东南亚地区最大的碳粉生产商。该公司开发、制订和生产用于镭射打印机、复印机、传真机、多功能办公室器材的碳粉。

加迪影像主要供应二手市场客户（即重新填满、回收和/或再生产打印机、复印机和传真机的碳粉盒），且仅专注在供应大批量碳粉，而非其他零件如碳粉盒。其碳粉用在多项品牌之中。

加迪影像极可能跟随文具生产商亚洲文件夹（AsiaFle，7129，主板消费产品股）的成功步伐，藉此获得投资群认可，成为文具生产领域另一家可在全球竞争的大马公司。

在22.5仙这个价位，加迪影像是以2012财政年本益比6.7倍进行交易，相对亚洲文件夹的8.9倍。

最新的股价对账面价值比为0.5倍，也比亚洲文件夹的1.5倍低。

加迪影像一贯的高增长纪录，显示着该公司管理层有能力设想及执行其高增长策略及商业计划。

加迪影像获得高度评价，因该公司是本地少数几家中小型企业愿意坚持研究与发展方面的改进。该公司每年有能力开发新产品，藉此可跟进新打印机推出市场的步伐。

通过拥有强稳的技术开发能力及维持在诸如色彩科技等技术开发的前端，加迪影像不断确保本身维持其在碳粉生产领域的领先地位。

6大因素催化亮丽展望

根据券行的看法，加迪影像展望维持亮眼，主要是数项宏观及微观的催化激励因素：

(一)苏州工厂的新单色碳粉生产线（第7生产线）已于去年第3季完成；

(二)新厂及仓库的建造，和新增设单色碳粉生产线与新化学碳粉生产线的准备工作已在去年末季及今年首季之间完成；

(三)不均的全球复苏现象为再生产影像消费品带来良好的前景；

(四)绿化措施和环保责任的重要性不断增加，使二手市场碳粉盒带来亮眼前景，因使用完毕的碳粉盒通过再生产过程而获得重生；

(五)更多对环境有利的产品将在今年内推出，诸如以棕油生产的化学碳粉和绿化碳粉树脂。

基于生产化学碳粉的新厂即将投入运作，预料以棕油生产的绿化碳粉，将引领该公司达致更高层次的增长水平。

近期美佳第一（MFCB，3069，主板贸服股）（持有约21%股权）收购的举动，也反映出加迪影像对于其目前发展、未来展望和资产素质充满高度信心。

积极部署伺机扩张

根据达证券行研究指出，加迪影像计划在今年内投入一项新传统生产线和首个生产高增值棕油化学碳粉的新厂。

另3项生产化学碳粉的新工厂则将在明年投入运作。

该公司管理层也计划在明年至2015年额外增添5家新传统生产线。

这些扩充计划将使该公司定位为世界最大独立碳粉生产商。

加迪影像有意在今年内推出其以棕油生产的化学碳粉及绿化碳粉树脂。

棕油树脂是该领域首次推出的新产品。树脂的使用将显著降低成本（约20至25%）同时提高赚幅。

环保意识支撑

绿化措施和环保责任的意识和重要性不断增加，为二手市场的增长带来支撑。

这将鼓励消费者和企业由购买原装的习性转向二手产品，藉此保护环境并减低成本，可谓一举两得。

中国市场持续增长

中国打印机消费能力的增长在今年维持其弹性。

尽管承受着全球金融危机所带来的效应，碳粉制造业者依然信心满满，认为该领域在未来的3年的整体成长料将持续稳健。

根据达证券行研究，中国打印机消费能力的增长动力将在今年内延续。

根据珠海市耗材行业协会的统计显示，碳粉盒的总产量在2008年增加5至10%。尽管承受着全球金融危机所带来的效应，碳粉制造业者依然信心满满，认为该领域在未来的3年的整体成长料将持续稳健。

打稳基础以迈向更高阶段

加迪影像近期从3个月高点29.5仙（去年9月10日完成3亿5230万免费凭单派发活动的除权日之后），因日本前所未有的强震影响，于3月15日挫至19.5仙。

周三闭市价22.5仙（从29.5仙的高点至19.5仙地点，约等于76.4%的费伯纳基回退率），符合最低回退目标。



【投资风险】

●面对外汇波动的风险，因为它有95%的产品是出口。

●原料主要是来自原油的副产品，所以原油价格飚升将会影响它的成本。