股海宝藏：油气领域亮丽 鹏达再战高峰●慧眼

2011/02/14 2:10:47 PM
●慧眼


鹏达集团（Pantech，5125，主板贸服股）是国内其中一间最大的一站式导管、装配和流量控制产品（PPF）供应商，专门提供PPF予石油及天然气（占营业额75%）、生物柴油（20%），海事及重型机械等领域 （5%）。

鹏达集团拥有超过2万种产品销售到世界各地，并在新加坡、柔佛巴西古当、莎阿南、关丹及巴生西港设有仓库。

该公司业务分为两大类，即制造业和贸易活动。

扩展制造业产能

目前制造业为公司营业额贡献20%，贸易活动则占80%。

公司有意扩展制造业产能，巴西古当厂房在2010年12月已投入生产，提升产量达7000公吨，连同巴生厂房的1万6500公吨产量，以及3年内巴西古当第二期扩建计划将增多8000吨产能，放眼3至5年内，制造部占营业额的比例，从现有的20%提升到40%至50%，以起均衡作用。

公司在2007年2月在大马交易所主板上市。

直至2010年11月，公司派发5送1红股，同时配合公司的扩展计划以1配2债券(价值10仙)，向股东献售7360万令吉7%利息的债券股，同时，每10张债券附送1张为期10年的凭单（行使价60仙）。

如果要达到低价参与的目的，投资者可考虑债券股和凭单。

由于大马政府将油气领域列为经济转型计划(ETP)的主要领域，预料其未来数年展望将保持强劲。

集资扩充产量

受2008年金融风暴所影响，鹏达集团2011财政年销售额和盈利下滑，刚刚宣布的第3季度业绩报告，年对年销售额至今下降了22%，盈利更猛挫40%，因此，分析员纷纷降低其预测。

唯公司已经做了万全的准备，在非常时期将过去时，向股东集资和积极扩充产量，为下一个高峰勾划出美丽的起点。

虽然油气领域前景亮丽，基于新合约还没有成功谈妥，以及2011财政年还会涉及一些施工的开销，Insider Asia预测，2011年全年会比2010年低落，不过，2012年开始，公司将触底反弹。

就算是2011年，管理层也已经竭尽全力交出好成绩，预料全年会有约3000万令吉的净盈利，相当于每股7仙或2011财年9.7倍本益比。

油价高涨支撑油气活动

目前，大部分分析员相信油价在一两年内继续走高，主要是因为经济转强提高发达及新兴国家的需求。

目前，油价每桶接近90美元，2009和2010年分别62和80美元。

由于现有的油价仍然高于生产成本，加上深海计划，估计将推动更多勘探、开发及生产活动，这将支撑服务支援领域，例如鹏达集团的PPF业务，该公司的客户名单包括了海事重工（MHB，5186，主板贸服股）、拉幕尼亚（Ramunia）、肯油企业（Kencana，5122，主板贸服股）、戴乐集团（Dialog，7277，主板贸服股）、科恩马（KNM，7164，主板工业产品股）和大马气体（Gas Malaysia）。

进军中东市场

在贸易业务主要专注于本地市场之际，制造业务的产品主要是供出口，因此，市场和增长潜能更庞大。

目前，该公司最大的市场为美国、加拿大、墨西哥、中东，此外，还有越南、印尼和泰国

鹏达集团近期与沙地Al-Otaishan贸易集团的合作计划，预测将在2012财年贡献盈利。在初期，该公司将出口产品给联营公司。

该联营计划让鹏达集团进军中东市场，接触到石油公司例如沙地石油公司（Saudi Aramco）及下游公司例如沙地基础工业公司（Saudi Basic Industries，全球五大石化公司之一）。

盈利强劲 股息料提高

同时，公司也慷慨派息回馈股东，去年派息4.2仙(按扩大资本计算为3.5仙)，2011财年上半年已派发1.5仙，3月7日将有另一个2011财年第三季0.6仙股息除权，Insider Asia 预料，最后一季将会有0.6仙终期股息的惊喜。

2011财年总股息将达2.7仙，相等于4.1%的净周息率。

随着未来盈利的强劲，Insider Asia预测鹏达集团将逐渐提高股息。

我们预测在2012财年时股息将增加至3仙，提供吸引人的4.5%周息率，比整体市场以及银行定存高。

下跌风险有限

以长期投资来说，鹏达集团将是逐渐加温的油气工业的受益者。

2011至2013财年的净利符合增长率预测达25%，在2013财年时取得4830万令吉。

以现今的66仙股价，本益比只有7.4x倍，比较其他在马股市交易的油气股（根据达证券2011年2月份的《Traders Compass》，平均本益比介于14至15倍），它的确是偏低。

至于从保守的角度来看，公司股价的下限被其净资产(56仙) 良好的支撑住，观看大多数油气股，其股价对账目的都是超过2.5倍（根据达证券2011年2月份的《Traders Compass》） ，鹏达集团的1.18倍是处于低估水平。