股海明灯:重组成功后争取庞大合约 辉百令人刮目相看

2009/11/30 3:41:28 PM
●庄学勤博士


随着最近市场的购兴转向二、三线股之后，许多原本落后市场的低价股，开始出现不俗的表现，这包括最近公布良好业绩，以及获得庞大海外合约的辉百（Faber）。

在这些利好因素的激励下，它的股价由11月3日的1.03令吉水平，一直攀升至11月13日的1.47令吉近期最高闭市价水平。

由此可见，辉百在2004年成功重组之后，不论是业绩方面，还是争取合约方面，都令人刮目相看。

辉百是在2004年8月21日第三季完成重组计划，因此，自从2004年12月31日止财政年开始便转亏为盈。辉百的业务可分为四个主要部门。它们分别是产业发展部、医药服务部、酒店部和交通部。

酒店业务负债累累

在重组之前，辉百的核心业务为酒店业务，但是这一业务在受到种种不利因素的打击下，蒙受重大的亏损。

这也是它在重组前，由于这个部门业务负债累累，而使该公司陷入财务困境。

虽然其他部门 都有盈利，辉百还是在2004年的首6个月还是蒙受约千万令吉的亏损。

在进行重组计划时，该公司已经完全转移亏损的核心酒店营运业务予特别目的公司（SPV），以集中资源拓展医药服务与产业发展业务，并预计在明年初推介吉隆坡甲洞的首阶段产业发展计划。

拓展医药服务与产业发展

原以酒店营运为核心业务的辉百集团，曾在2000年首次进行债务重组计划，惟在面对多项不明确国际因素冲击下，如911事件、非典型肺炎（SARS）等，不但无法如期完成有关计划，反而引致集团股东基金遭侵蚀，进而在去年面对股东基金赤字，转为陷困公司成员之一。

根据有关计划，辉百集团将以1令吉象征式代价，将总值4亿9200令吉的旗下10家酒店与3项资产，以及9亿3900万令吉债务，转至特别目的公司，JERAM BINTANG私人有限公司（JBSB），以及后者独资子公司CANGGIH PESAKA私人有限公司（CPSB）旗下。

同时，为了弥补资产与负债之间的差距，辉百集团也将分别发出2亿令吉可赎回可转换优先股、1亿8500万令吉可赎回有担保债券与现金5100万令吉，予JERAM BINTANG及CANGGIH PESAKA。

另一方面，辉百集团与上述两间公司将签署管理协议，以持续营运上述酒店与资产，而JERAM BINTANG则将在未来8年内，陆续脱售上述资产。

主导医药服务领域

辉百的医药服务及产业发展部在2004年首半年已取得4000万令吉的税前盈利。若没有了酒店业务，辉百的赚利是相当可观的。

辉百医药服务在2003年的财政年度，取得3亿2000万令吉的营业额，而盈利占了营业额的12％。而公司2004年的首半年的营业额，达到了公司所寄望的数字。

辉百医药服务的主要业务是为卫生中心提供清理服务及工程支援。目前公司在该领域是主导公司。并为辉百集团带来逾50％的营业额，成为集团的主要业务来源。

辉百医药服务的工程服务占了公司总业务约40％，并成为公司的营业来源的部门。而工程服务概括了生物医药工程管理及设施工程管理服务。

目前，公司提供服务予72家政府医院及一家公共健康实验室，涵盖北马，沙巴，沙拉越。

辉百医药服务也提供生物医药工程管理予20家大马私人及政府医院。在汶莱及菲律宾分别有4家与9家医院。公司拥有良好的潜质进行海外拓展工作，虽然目前海外的业务只占了小部分，但是依然是公司所重视的。

最近，辉百更宣布接获阿布扎比总值1亿5400万迪拉姆（约1亿4210万令吉）合约，以改善、发展、升级和维修Madinat Zayed基础设施和工程。

根据辉百发表的文告显示，有关1年合约拥有3年的延长期限，预计將对2009財政年盈利和每股净资產带来正面贡献，並成为非医疗保健综合设施管理成长催化剂。

在获得这项合约之后，侨丰投资研究乐观看待该公司，并纷纷上调收益预测。

产业销售较好

侨丰投资研究指出，基于该公司产业业务较好的销售表现，加上最新取得的工程，他们上调对于该公司2009财年及2010财年营业额预测，分别是7.2%及15%。

拉昔胡申研究指出，他们也认为最新的工程对该公司有利，因为它将进一步拓展其海外费特许经营的非保健整合设施管理（IFM）业务，进而降低对于特许经营的依赖。

与此同时，该研究所表示，辉百也能借这次机会开拓阿联酋其他市场。

无论如何，该研究所指出，该公司的风险包括：（一）无法与政府延长特许经营合约、（二）产业业务的推介及核准延迟而影响营业额。

此外，辉百2009财政年第三季表现超乎预期，在综合设备管理业务与产业持续看俏下，加上在阿联酋的新业务开始贡献，侨丰研究上调今明年财测各为34%与33%。

辉百截至2009年9月30日第三季，淨利扬升46.78%至1899万9000令吉，前期为1294万4000令吉。虽然累计9个月淨利按年下滑7.2%至4010万令吉，惟仍达到侨丰达到全年盈利预测4330万令吉的92.6%。

侨丰投资研究解释，综合设备管理业务按季扬升7.4%，主要是医院的新设备提高与偏高租床率。至于产业领域复甦也是主要推手，尤其甲洞拉曼令文南（Laman Rimbunan）销售不俗，带动盈利走高。加上阿联酋的新业务开始贡献，令第3季表现超越预期。

该证券行表示：“虽然综合设备管理业务的税前赚幅从前季19.3%滑落至15.9%，不过次季有一笔雇员成本回拨，第三季则是受到阿联酋开发新业务的拨备关係。我们看好公司整体业务，尤其产业领域在经济复甦下将会不断改善。”

总结:可趁调整时买入

由于市场购兴已经转向二、三线股，所以基本因素良好的股项如辉百将会受到投资者垂青，不过它的股价走势近期已经大幅走高，因此投资者对此股应该采取趁它调整时才买入的策略，以免在高价位被套牢。