股海明灯:业务抗跌·经济复苏 廖兄弟制铝厂收复失地

2010/05/03 3:29:26 PM
●庄学勤博士


我国经济去年受到美国次贷危机的影响，而曾经一度陷入衰退之中，许多公司表现因而受到打击，而蒙受严重的亏损。

不过，也有一些公司在这时候展现了它们抗跌能力，虽然业绩也受到危机的影响而逊色，但是最重要它们还保持盈利，并且可以在经济复苏时，很快地收复失地。

在这些公司当中，廖兄弟制铝厂（LBAlum，9326，主板工业产品股）便是其中一家。它大马挤压铝制产品的主要生产商之一，该公司的产品广泛的分布在各工业领域。

铝制产品工业是一门特殊行业，在经济衰退时，公司仍具有抗跌能力，在经济复苏时，公司可以很恢复赚钱能力。

目前廖兄弟制铝厂竞争者包括了南亚（Astino，7162，主板工业产品股）、齐力（PMetal，8869，主板工业产品）、马制铝（Alcom，2674，主板工业产品股）、辛建文（SKB，9024，主板工业产品股）。

廖兄弟制铝厂成立于1985年，它曾经历了1985年和1997年的两次经济不景气状况，它的业务不但没有因此而受影响，反而还经营得越来越出色，并跃升为东南亚及邻近区域内其中一家最大规模的铝挤型及产品存货直销商。

廖兄弟制铝厂主要生产铝挤型以供应给建筑、商业发展、机械工程、家具、运输、电器与电子业等。

东协自贸协议影响微

它是于1994年在当时的吉隆坡股票交易所第二交易板上市。

随着其公司业绩蒸蒸日上，廖兄弟制铝厂更在1999年成功转移至主要交易版。

尽管东协自贸区协定（AFTA）已经落实，但是对该公司的影响是轻微的，主要因为制铝领域的原料——铝坯，必须从东协以外购得，并且占了生产成本的60％以上，无法达到至少40％原料必须来自东协区域的要求，因此，本区域铝制产品25％关税降低至5％应该无法实现。

在2007和2008财政年，它交出亮丽的业绩表现，在这两个财政年，它分别取得1366万令吉和2038万令吉的净利。

首3季赚1243万

尽管去年我国经济受到次贷危机的严重打击时，廖兄弟制铝厂也受到影响，并且在2009年1月31日的第三季业绩中蒙受亏损，不过全年而言，它仍然取得776万令吉净利。

在最近公布的2010年1月31日的第三季业绩中，可以看出廖兄弟制铝厂的盈利表现已经逐步恢复，首3季盈利已经达到1243万令吉，远较2009财政年的全年776万令吉更高。

这9个月的每股盈利为5仙，前期为1.78仙。每股净有形资产为80仙，前期为76仙。

直接购母股价格更低

提到廖兄弟制铝这家公司，除了因为它的业务具有抗跌能力，另外一个令市场关注的便是它的凭单——廖兄弟制铝WA（LBALUM-WA，9326WA，凭单）。

廖兄弟制铝WA是在2004年9月6日上市，而届满日期为2010年6月7日，这意味着这凭单的寿命只有约一个月而已。

根据资料显示，目前廖兄弟制铝WA还未转换的凭单数额为1亿1426万7000单位，每单位凭单转换为每股廖兄弟制铝普通股的行使价为66仙，而在4月27日闭市时，廖兄弟制铝母股价格为54仙。

这意味着廖兄弟制铝WA处于价外，有意持有廖兄弟制铝股票的投资者，直接在公开市场买入，将比通过购买凭单再支付行使价转换为廖兄弟制铝新普通股的代价更低。

凭单或变废纸

此外，正如之前所说廖兄弟制铝WA只有一个月的寿命，想通过凭单持有廖兄弟制铝的方式已经行不通了。

换句话说，如果这一个月内廖兄弟制铝没有任何重大的变化，比如母股价格突然大涨的话，相信廖兄弟制铝WA到期之后将会变成“废纸”，因为不可能会凭单持有人愿意以高过母股的行使价，去转换成为廖兄弟制铝的股票。

因此，在4月27日时，廖兄弟制铝WA股价已经滑跌至1仙的水平。

以筹资的角度来看，廖兄弟制铝WA就这样变成没有价值的凭单，将使廖兄弟制铝失去通过凭单换股票方式，取得廉宜资金来源管道。

一家公司之所以会发售凭单，目的为不外是当凭单持有人行使转换权时，公司可以获得额外的营运资金。

就以廖兄弟制铝WA目前的1亿1426万7000单位凭单计算，如果持有人以每股66仙的行使价转换为股票，那么廖兄弟制铝便会获得7541万6220令吉的资金。

但是以目前凭单的届满期限、行使价较母股市价高出22.22%（以4月28日闭市价计算）的情况看来，廖兄弟制铝WA要让持有人行使手中的权益的几率并不大。

总结

凭单投机风险高

不过，可能会有投机者认为其母股在短期暴升22.22%以上的水平，而超过现有的行使价的水平，而进场扯购廖兄弟制铝WA，不过对于一般散户来说，廖兄弟制铝WA股价虽然已经跌至1仙或以下的水平，现在进场投机活动，将面对非常高的风险。