股海宝藏: 庆隆发展 高股息产业股

2010/03/01 3:39:24 PM
●慧眼


吉打州信誉卓越产业发展商

庆隆发展（Keladi，6769，主板产业股）是于1997年5月在主要板上市。目前发行股票数额为7亿5830万股，每股面值10仙的普通股。市场总值达到1亿2130万令吉。该集团在2007年7月进行股票分析，将每股面值1令吉的普通股，分拆成每股面值10仙的普通股。

庆隆发展核心业务为在吉打州进行产业发展和产业投资，该集团已经建立起良好的名声和声誉，特别是在发展可负担又准时交屋的有素质产业方面。

庆隆发展发展的产业主要为廉价和中价住宅、商业办公室，以及一些供中小工业使用的轻型工厂，此举与政府有意解决低收入群住屋问题的意愿相符合。目前，该集团的计划主要是集中在居林，这是吉打州最快速发展的地区。

由于居林高科技园的地位日益重要，再加上到当地发展的员工不断增加，这使到庆隆发展在过去几年产业销售一直保持强劲的趋势。此外，现有的低利率环境，也鼓励投资购买产业，对抗通胀率和取得更高的回酬。

平均净利赚幅强劲

在强大管理层、谨慎成本控制以及良好声誉和卓越产品，使到标价方面更具伸缩性的支持下，庆隆发展在过去10年拥有高达20.5％的强劲平均净利赚幅。

庆隆发展的管理层是由董事经理蔡进亚（译音）和执行董事杜宝成（译音）领导。两人在产业领域拥有丰富的经验，也获得庆隆发展主席丹斯里陈华春的支持和指导。

陈华春在各领域都拥有广泛经验，他的业务包括制造业、市场行销、银行、船务、产业发展和贸易。目前，他在爱美家（MAica，3743，主板工业产品股）、飞达电线、马可控股（Marco，3514，主办贸易服务股）、嘉沙吉达、GPA控股（GPA，7096，主板工业产品股）和PDZ控股（PDZ，6254，主板贸服股）以及吴万发（GBH，3611，主板工业产品股）中担任董事职位。他目前也持有庆隆发展的16.8%股权。

在2009年1月为止的财政年，产业发展为其营业额做出约90%的贡献、8%来自油棕以及出租各种产业投资以及庆隆发展大厦的办公室，则贡献其余2%的营业额。

庆隆发展拥有的地库面积约为1600英亩。约40%是种植油棕、25%做为Taman Lagenda的发展用途，其余35%是充作油综种植，以等候发展计划的落实。

它的主要旗舰计划包括：

■ Taman Mutiara

自从1997年推行以来，Taman Mutiara已经发展成为一个新城镇，它是综合发展计划，拥有3473单位的住宅和商店。基于这项计划的成功，庆隆发展在2002年推介Taman Mutiara II，这包括3539单位的廉价排屋，并且混合一些中小工业和商业发展。

■ Taman Mahsuri

2003年，庆隆发展在Padang Serai推介Taman Mahsuri发展计划。它是一项混合发展计划，包括2063单位廉价房屋、853单位中价房屋、280单位半独立房屋以及205单位店屋。

■ Taman Lagenda

随着Taman Mahsuri的成功，庆隆发展2007年在Taman Mahsuri毗邻再推介另一项发展计划，名为Taman Lagenda。它是一项混合发展计划，4155单位的混合住宅及店屋，即包括1586单位廉价房屋、1890单位中价房屋、506单位半独立房屋、22单位排屋、150单位店屋以及1片商用地段。

产业领域的遗珠股，在产业领域派发最高股息。

尽管拥有稳定的盈利，但是庆隆发展却一直不受投资者的垂青，可能是由于它是一只小市值的股项。另一个原因是由于它在股票分拆和调整股价之后成为便士股，使到投资者对其基本因素有误解。

在0.16令吉的水平，庆隆发展是在8倍本益比水平交易（根据每股盈利2仙计算）。它也较其每股净资产价值23仙折价69%。

此外，庆隆发展的每股7.1仙净现金也相等于当前股价的44%。不包括净现金，庆隆发展只是在4.5倍水平交易。

在周息率方面，假设2010财政年同样派发1.5仙的股息，这意味着投资在庆隆发展所提供的周息率为9.4%，这是产业领域中最高的股息（请参阅2月23日《南洋商报》经济版的产业股价）。

投资风险

居林的投资需求以及/或原棕油价格大跌，过于集中在一个地区进行发展计划的发展商，盈利高度依赖单一地区的经济发展情况。

全球建材成本价上涨，也将影响公司的盈利赚幅。

展望

管理层对达到正面业绩表现感到乐观。

截至2009年10月31日为止的9个月财政年，庆隆发展的营业额按年下跌21%至4450万令吉。此外，净利也按年滑跌20%至1420万令吉。业绩逊色主要是因为产业活动贡献低，以及鲜果串的销售额下跌所致。

在2009年财政年首9个月业绩中，该集团拥有3项发展计划，即Taman Lagenda、Taman Makmur以及Taman Makmur工业园，而2010财政年首9个月业绩，该集团只著重在Taman Lagenda。2010财政年首9个月的净利赚幅则是25.7%，而2009财政年首9个月赚幅则是25.3%。

第三季净利涨57%

无论如何，2010年财政年第三季业绩在收入增长67%的支撑下，净利按季跃升57%至590万令吉，主要归功于现有的建筑计划（Taman Lagenda第一期和第二期）完成以及新推出计划（Taman Lagenda第三期和第四期）的收入。因此，庆隆发展取得卓越的31.9%净利赚幅，远高于2010财政年第二季的20.7%净利赚幅。

在2010财政年第三季，庆隆发展表示，在它新完成的计划（Taman Lagenda第一期和第二期），总共卖出的单位包括743单位中价房、半独立房屋、排屋以及店屋。根据这些销售以及预测这些产业售价增值计算，未来推介的产业发展计划，将对集团做出正面贡献。

因此，庆隆发展有信心，该集团将可以在Taman Lagenda的主要发展计划中，继续获得正面的业绩增长。根据这项正面的评论以及假设每股盈利达到0.5仙（根据2010财政年第一季至第三季平均每股盈利1.5仙计算），庆隆发展计全年的每股盈利保守估计将达到2仙。